На финансовом онлайн-марафоне канала Finversia эксперты представили прогнозы по динамике курсов основных мировых валют и российского рубля на 2026 год.
Какие могут быть прогнозы курса рубля? Что будет с ключевой ставкой Центробанка? Что происходит с долларом, евро, китайским юанем и другими валютами? Эти и другие темы обсудили ведущие отечественные эксперты на 13 финансовом марафоне, который организовали Finversia, Национальная ассоциация специалистов финансового планирования (НАСФП) и Московская международная валютная ассоциация (ММВА). Модерировал обсуждение главный редактор Finversia Ян Арт.
– Четвертый стрим 13-го финансового марафона Finversia будет посвящен прогнозам по курсам основных мировых валют и российского рубля на 2026 год, – открыл эфир главный редактор Finversia Ян Арт. – Эта тема важна для многих россиян. Кто-то работает на рынке форекс с позициями, связанными с валютами. Кто-то инвестирует на фондовом рынке. Этим инвесторам важно, чтобы прибыль, полученная в рублях, не уходила в ноль из-за девальвации рубля. Бывает и обратное: никогда еще рублевый депозит в России не приносил такую прибыль в пересчете на доллары как в 2025 году, а прибыль на Уолл-стрит в пересчете на рубли была в 2025 году нулевой. Наконец, в России мировые валюты используются для диверсификации сбережений, страховки от возможной девальвации рубля. Которая, как мы видим по 2022 или 2025 годам, далеко не всегда предопределена.
Доллар США: стабильность вопреки смене руководства ФРС
Обсуждение перспектив американской валюты началось сразу после заседания Федеральной резервной системы (ФРС), на котором была снижена процентная ставка на 25 базисных пунктов. Эксперты отметили неожиданно жесткую риторику главы ФРС Джерома Пауэлла, который заявил о завершении борьбы с инфляцией и стабилизации экономики.
Марк Гойхман, финансовый аналитик, подчеркнул:
– Решение ФРС о снижении ставки, которое было предопределено, фактически, и особенно выступление Пауэлла вчера, дает впечатление такого позитивного отчета уходящего в отставку главы ФРС. То есть, это лебединая песня «хромой утки».
Эксперт указал на два ключевых фактора давления на доллар: увеличение выкупа облигаций ФРС на $40 млрд. в месяц и ожидаемую смену руководства регулятора весной 2026 года.
Спартак Соболев, эксперт «Альфа-форекс», представил более консервативный прогноз:
– Траектория процентной ставки ФРС в перспективе года – это 3,4%, в перспективе до 3-х лет 3,1%. Если сравнивать с другими валютами, например, нашей главной парой евро-доллар, то, конечно, дифференциал ставок остается в пользу доллара.
Соболев ожидает торговли индекса доллара в коридоре 96-100 пунктов в первом полугодии 2026 года, с возможностью снижения до 94 пунктов во втором полугодии при активном смягчении политики новым главой ФРС.
Алексей Михеев, инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции», обратил внимание участников на противоречие:
– ФРС снижает ставку, сначала сворачивает количественное ужесточение, через 19 дней после этого объявляется невиданное дело, векселя на балансы закупает, такого вообще просто не помню никогда, и у нас на рынке ограниченная реакция.
Алексей Михеев указал на парадокс: несмотря на снижения ставки и запуск программы выкупа активов, доллар укрепился с 1,19 до 1,15 против евро. Аналитик связал действия ФРС с проблемами управления государственным долгом США:
– Получается, что на самом деле это решение связано с тем, что нужно что-то сделать с коротким долгом, а короткий долг у них сейчас $6,7 трлн., это довольно много по историческим меркам.
По его мнению, ФРС снижает ставки в первую очередь для удешевления обслуживания краткосрочного долга, а не по экономическим соображениям.
Кирилл Кононов, аналитик «БКС-Форекс», подчеркнул политический фактор:
– В этом году у нас основные факторы, которые влияли на денежный рынок и на относительные изменения курсов валют, это были политические факторы. То есть Дональд Трамп что-то сделал, поменял ситуацию, все начали к этому адаптироваться, валюта поехала.
Кирилл Кононов считает, что администрация Трампа будет стремиться к ослаблению доллара для поддержки реиндустриализации США, но пока не определился триггер для этого движения.
Евро: долгосрочный пессимизм
Перспективы европейской валюты вызвали среди экспертов больше единодушия. Практически все участники конференции были настроены скептически относительно евро в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Марк Гойхман отметил завершение цикла снижения ставок ЕЦБ:
– Центральный банк ЕС, видимо, закончил снижение процентных ставок, об этом он практически прямо заявил на последнем заседании, и сейчас ставка фактически равна инфляции. Инфляция 2,2%, ставочка 2,15% по ЕЦБ, то есть дальнейшего снижения и давления в этом плане на евро не предполагается.
Его прогноз на первое полугодие 2026 года – рост пары евро/доллар до 1,17-1,19, но не выше из-за негативного влияния на экспорт ЕС.
Алексей Михеев выступил как «европессимист»:
– Швейцарский франк – это то же самое, что евро, только лучше. И вот, соответственно, мы увидели, что франк рекордно вырос по отношению к евро. Британский фунт – это то же самое, что евро, только хуже.
Михеев ожидает падения пары евро/доллар до 1,10, ссылаясь на разрыв в корреляции между доходностями германских и американских двухлетних облигаций.
Ярослав Кабаков, директор по стратегии инвестиционной компании «Финам», указал на главную проблему Европы – отношения с Китаем:
– Основная проблема сейчас у Европы не США, несмотря на политические аспекты. Основная проблема – это, конечно же, Китай. Дело в том, что своим импортом Китай снижает инфляцию в экономике Европы.
Кабаков отметил дилемму европейских регуляторов: протекционизм приведет к росту инфляции, а открытость рынка – к деиндустриализации стран по немецкому сценарию.
Кирилл Кононов дал краткосрочный прогноз по отношению евро/доллар 1,16-1,20 в первом полугодии, но подчеркнул долгосрочные проблемы:
– Они не конкурентоспособны по стоимости электроэнергии и очень слабо конкурентоспособны по труду. То есть труд качественный, но очень дорогой. Если раньше мы были для них крупным рынком сбыта, который позволял работать, и китайцы еще не так раскочегарились, то сейчас в результате того, что страны ЕС переносят часть своих производств в Китай, они теряют свои конкурентоспособные позиции.
Спартак Соболев представил наиболее оптимистичный сценарий для евро:
– Если посмотреть на период с 2008 до 2022 года, то евро упал на 40% практически. Значит, мы видим, что дно очертили, евро восстанавливается и сейчас фундаментально все хоронят еврозону. А рынок, как вы знаете, за это наказывает.
Соболев указал на технический уровень евро/доллар 1,25 как критический для подтверждения долгосрочного разворота тренда.
Российский рубль: ждем ослабления?
Прогнозы по рублю вызвали наиболее оживленную дискуссию. При этом эксперты разделились на умеренных оптимистов и пессимистов.
Марк Гойхман связал недавнее ослабление рубля с консенсусом властей:
– На уровне 75 рублей за доллар стало понятно, что это негатив для всех, буквально. Это не только для бюджета и для экспортеров. Это и для экономики в целом. Потому что снижаются доходы экономики и, соответственно, уменьшается спрос платежеспособный, тормозится рост ВВП.
Он указал на три меры регулятора: введение юаневых ОФЗ, отмену ограничений на вывод валюты и увеличение рублевой ликвидности. Прогноз Марка Гойхмана на 1-й квартал 2026 года – 84-89 рублей за доллар.
Спартак Соболев представил наиболее «бычий» прогноз по рублю:
– Летом я был излишне патриотичен, настроен на уровень 65 рублей за доллар. К сожалению, 65 не сделал пока рынок. В принципе, я по-прежнему смотрю на 65 с точки зрения длительного цикла.
Однако эксперт признал, что краткосрочно рынок должен вернуться к балансу в диапазоне 75-85 рублей за доллар, который существовал до СВО. Соболев выделил три ключевых фактора:
– Что будет играть не на руку рублю, так это снижение процентной ставки Центрального банка. Вчера была опубликована инфляция, цифры показали очень хорошие, 6,6% по их статистике годовой показатель индекса потребительских цен. На ближайшем заседании Центробанка ставка может быть снижена до 15% годовых.
Алексей Михеев представил наиболее «медвежий» прогноз:
– В 1-м квартале 2026 года мы ждем существенное ослабление курса рубля, до уровня 85-90, а прогноз у нас на конец 2026 года 98-100.
Он связал это с двумя факторами: падением цен на нефть и сокращением продаж валюты Центробанком. Алексей Михеев подробно объяснил механизм:
– Второй фактор, это изменение продаж Центробанка, не по бюджетному правилу, по бюджетному тоже есть небольшое изменение, но основной будет вторая часть, нерегулярные продажи, они раз в полгода устанавливаются. И вот там продажи будут на 1,6 трлн. рублей за год меньше.
По расчетам эксперта, в 2026 году Центробанк будет продавать валюты в два раза меньше, чем в 2025 году.
Кирилл Кононов поддержал умеренный сценарий ослабления курса рубля до 85 рублей за доллар к концу года:
– Мое личное мнение, рубль в последний год крепкий был в значительной степени из-за высоких реальных рублевых ставок. И я не думаю, что это сильно поменяется в следующем году.
Ярослав Кабаков подчеркнул роль Центробанка в курсообразовании:
– Ведущая роль с точки зрения курса образования по валютам Центрального банка однозначна. И те объемы, которые идут, давят на экспортеров, давят на способность обслуживать кредиты некоторых участников экономического процесса.
Ключевая ставка: курс на снижение
Обсуждение предстоящего декабрьского заседания Банка России выявило консенсус экспертов на снижение ключевой ставки. Правда, размер этого снижения эксперты видят по-разному.
Марк Гойхман высказался за постепенность:
– Я не думаю, что будет шокировать ЦБ сильным снижением. Если уж идти на понижение процентной ставки, то постепенно, чтобы не раздражать рынки.
Наиболее вероятный сценарий эксперта – снижение на 50 базисных пунктов.
Спартак Соболев предложил наиболее агрессивный прогноз – снижение на 150 базисных пунктов:
– Согласно их стратегии, мы можем 19 декабря увидеть снижение очередной процентной ставки. Если раньше мы ждали 16% или 15,5%, то сейчас наш Центробанк может спокойно на 1,5% ставку резать. Я не удивлюсь этому решению.
Алексей Михеев пересмотрел свой прогноз после выхода новых данных:
– После последних данных по инфляции мы пересмотрели позицию. Сейчас мы считаем, что либо минус 50 базисных пунктов, либо минус 100. Скорее – минус 100.
Кирилл Кононов придерживается основного сценария – минус 50 базисных пунктов:
– Я думаю, что оставить на прежнем уровне ставку они политически просто не смогут, потому что это будет неправильно принято всеми. И большого снижения тоже не будет, потому что у нас в январе повышается НДС.
Ярослав Кабаков не исключил и отсутствия изменений:
– В базовом ожидании все-таки – снижение на 50 пунктов. Если говорить о некоторых шоках, которые могут присутствовать в экономике, кроме повышения НДС, то есть и другие шоки, и мы их краем глаза наблюдаем. Это и дыры в банках, это и определенные сложности у ряда крупнейших российских компаний.
Ян Арт считает, что ключевая ставка ЦБ в декабре будет снижена на 0,5%.
Китайский юань: значение растет
Марк Гойхман уверен:
– Сейчас юань находится на самых сильных минимумах, и не идет дальше этой поддержки, поскольку ослабление доллара к юаню очень негативно для экономики Китая.
Эксперт спрогнозировал рост пары доллар/юань в диапазон 7,0-7,2, несмотря на общее ослабление американской валюты.
Алексей Михеев призвал обратить внимание на реальный эффективный валютный курс юаня:
– Курс ослаб, он сейчас на уровнях 2012 года, то есть он был в 2022 году намного выше. А почему? Потому, что инфляция в Китае очень низкая, нулевая была много лет. А в США инфляция выше, 3% была и больше.
По расчетам эксперта, юань по реальному эффективному курсу находится на дешевых уровнях, что снижает вероятность его существенного укрепления.
Ян Арт опроверг популярный тезис о валютной войне между США и Китаем:
– Нет валютных войн между Пекином и Вашингтоном. Вот торговые войны идут уже давно, а валютных также давно нет. И одна из причин – то, что Пекин взял явный курс на развитие юаня как резервной валюты.
Ян Арт напомнил, что доля юаня в международных расчетах растет и достигла 1%, что при общем объеме расчетов уже является значительной величиной.
Японская иена, швейцарский франк и британский фунт
Не забыли эксперты дать прогнозы и по менее популярным у россиян валютам. Японская иена была названа экспертами наиболее интересным инструментом для трейдеров в 2026 году из-за ожидаемой высокой волатильности.
Ян Арт напомнил, что политика Банка Японии косвенно определяет и курс доллара, так как иена является второй по «весу валюту в корзине из 6 валют, по отношению к которым рассчитывается индекс доллара.
Спартак Соболев выделил два сценария:
– Трейдеры сейчас сосредоточили довольно большой объем позиций внутри среднесрочного диапазона. Выход из него – это минимум тренд на 3-4 месяца вперед.
В базовом сценарии эксперт ожидает прорыва выше 160 с потенциалом движения к 170-180 иен за доллар, если Банк Японии не повысит ставки. Альтернативный сценарий – разворот к 140 при ужесточении политики регулятора.
Алексей Михеев связал динамику иены с аппетитом к риску на мировых рынках:
– Я полгода назад говорил, что евро-иена и доллар-иена – индикатор аппетитов к риску. Ну, еще австралийский доллар тоже индикатор аппетитов к риску, вместе с индексом S&P, золото у нас тоже рисковый актив.
По мнению эксперта, при развороте на фондовых рынках начнется массовое сворачивание carry trade с иеной, что приведет к ее резкому укреплению.
Аналитики указали на критическую роль заседания Банка Японии, запланированного на следующую неделю после конференции, которое может дать сигнал о готовности продолжать мягкую денежно-кредитную политику под давлением нового премьер-министра.
Обсуждение альтернативных валют для сбережений выявило интерес экспертов к швейцарскому франку как потенциально недооцененному активу.
Соболев рекомендовал рассматривать диапазон 0,76-0,79 для накопления позиций:
– Цикл укрепления франка к доллару достиг практически своих минимальных ориентиров с 2011 года. Я не вижу пока признаков разворота. Но я вижу, как минимум, замедление этой динамики.
Марк Гойхман допустил дальнейшее ослабление франка:
– Национальный банк Швейцарии может и в минус уйти в процентной ставке, они на это способны, они это уже знают, проходили. И тогда действительно франк будет дешеветь еще больше, несмотря на общее потенциальное снижение доллара. Выше 0,8 доллар-франк, предполагаю, будет в ближайшее время.
Относительно британского фунта эксперты отметили стабилизацию после достижения уровня 1,38 к доллару. Спартак Соболев дал такой прогноз:
– Фунт, наверное, с доходностью и доллар будут плюс-минус одинаково двигаться, значит, выглядит, наверное, все-таки послабее. Я вижу ориентир сейчас пока сохраняющийся локальный такой общий годовой настрой на то, чтобы еще раз попробовать вершины на 1,38 сходить.
Эксперт ожидает формирования долгосрочного коридора 1,22-1,38 для пары фунт/доллар.
Криптовалюты: движение к легализации
Евгений Машаров, руководитель Ассоциации форекс-дилеров, напомнил о законе 2024 года:
– У нас в августе прошлого года был подписан закон о запуске экспериментального правового режима в сфере криптовалют, который легализовал два направления. Первое – это возможность проведения расчетов во внешнеэкономической деятельности, второе – майнинг.
Эксперт отметил проблемы реализации:
– На сегодня реестр у нас существует, майнеры есть. Но, насколько мне известно, майнеры не могут продавать. До сих пор не создана инфраструктура, поэтому майнеры ту криптовалюту, которую они майнят, пока продают вне юрисдикции Российской Федерации.
Относительно перспектив криптовалютного рынка в России Евгений Машаров высказался оптимистично:
– Мы в прошлом году с вами говорили о том, что у нас история с крипто регулированием только начинается и вопрос находится в стадии обсуждения. Уже есть указание ЦБ, которое сейчас пока висит в качестве проекта, оно скоро будет принято и мы, профучастники рынка ценных бумаг, сможем предлагать производные.
Он дал конкретный прогноз:
– Я думаю, что уже к 2027 году мы выстроим такую инфраструктуру, которая будет полноценно работать. И, конечно же, случаев мошенничества, которые сейчас есть, станет меньше. А пока они, к сожалению, имеют место быть, и это достаточно большая проблема.
Евгений Машаров предостерег от работы с нелегальными криптообменниками:
– Не секрет, что сейчас весь российский крипторынок представляет собой фактически криптообменники, которые действуют на территории московского региона. Более того, все прекрасно знают, что это Москва-Сити. Там порядка 15 крупнейших криптообменников, куда приезжает вся страна.
Эксперт рекомендовал работать только с лицензированными участниками рынка – компаниями «Финам», «Альфа», БКС и ВТБ.
В целом сессия продемонстрировала осторожный оптимизм экспертов валютного рынка относительно наступающего 2026 года. И хотя относительно российского рубля мнения экспертов разделились, большинство ожидает умеренного ослабления рубля до уровня 85-90 рублей за доллар к середине 2026 года на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ, падения цен на нефть и двукратного сокращения продаж валюты регулятором. Критическим фактором для рубля станет динамика цен на энергоносители и возможное улучшение геополитической ситуации, которое может привести к росту спроса на валюту для импортных операций.
* * *
Стримы 13-го финансового онлайн-марафона идут на каналах Finversia в YouTube, Rutube и ВКонтакте, на канале «Найди Мамонта» в YouTube и на канале Национальной ассоциации специалистов финансового планирования в Rutube.
Организаторы марафона – Национальная ассоциация специалистов финансового планирования (НАСФП), Московская международная валютная ассоциация (ММВА) и канал Finversia.
Генеральный партнёр марафона – компания «АПРИ». Специальные партнеры – Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НАПФ), Ассоциация форекс-дилеров (АФД), компания Accent. Партнеры марафона – СПБ-биржа, компании Positive Technologies, Суточно.ру, Arenadata, «Избушка групп», «Мосгорломбард», международный консалтинговый бутик Bespalov Finance и телеграм-канал Investarena.
Информационные партнёры марафона – Ассоциация развития финансовой грамотности (АРФГ), журналы «Банковское обозрение», «Банковское дело», «Профессионал.Финансы», «Банки и Деловой мир», «Национальный банковский журнал», платформа EQPA и аналитический центр «БизнесДром».
На YouTube
На Rutube
Москва.
Автор: Владислав Лейбов
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.