НМТП вновь подтверждает статус одного из столпов Российской логистики, представив финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года. На первый взгляд, картина стабильна, но копнув глубже, мы обнаруживаем интересный парадокс: как компания демонстрирует рост прибыли, несмотря на сокращение грузооборота и растущие геополитические угрозы? Давайте разбираться, скрывает ли отчет акции НМТП потенциал для роста или предупреждает о скрытых рисках .
Финансовые итоги 9М2025: цифры, которые говорят
Несмотря на сложную операционную обстановку, группа НМТП показывает уверенный рост по всем ключевым финансовым метрикам. Вот основные цифры, которые стоит знать каждому инвестору:
· Выручка: 56,3 млрд руб. (рост +3,5% к прошлому году). Рост обеспечен не увеличением объемов, а повышением тарифов.
· EBITDA: 41 млрд руб. (рост +8% г/г). Маржа EBITDA достигла впечатляющих 72.8% .
· Операционная прибыль: 36,1 млрд руб. (рост +9% г/г).
· Чистая прибыль: 31,8 млрд руб. (рост +4,4% г/г) .
Эти цифры выглядят солидно, однако их рост был частично поддержан разовыми факторами, такими как переуступка дебиторской задолженности на сумму 1,9 млрд рублей . Даже без этого дохода ситуация оставалась бы стабильной, но именно этот момент стоит учитывать при оценке устойчивости тренда.
За кадром отчетности: ключевые драйверы и проблемы
Чтобы понять истинное положение дел, нужно смотреть на операционные данные и структуру затрат.
Грузооборот и тарифы: два разнонаправленных вектора
Основной объем перевалки по-прежнему проходит через порт Новороссийска. За отчетный период здесь зафиксировано снижение грузооборота на 1.3%, до 124 млн тонн . Компенсирует это порт Приморска, показавший рост на 2.3% . Общий объем снизился, но выручка выросла за счет индексации тарифов: на перевалку нефти — на 5.7%, а на более маржинальные сухие грузы (уголь) — на внушительные 23.5% .
Растущие риски в расходах
Тревожным сигналом в отчете стал стремительный рост операционных расходов, который в III квартале обогнал рост выручки (+13.1% г/г) . Основными драйверами стали:
· Расходы на персонал: Рост на 25-26%, что значительно превышает инфляцию и указывает на давление со стороны рынка труда .
· Услуги сторонних компаний: Удорожание на 35.9% из-за роста тарифов по всей отрасли .
Впрочем, компании удалось добиться значительной экономии на топливе, что частично смягчило удар по операционной прибыли .
Внешние угрозы и устойчивость
Инвестиции в акции НМТП нельзя рассматривать в отрыве от геополитики. Инфраструктура компании — приоритетная цель атак. Только в ноябре 2025 года было зафиксировано 4 атаки на нефтеналивную инфраструктуру черноморских портов, что вызывало задержки отгрузок . Несмотря на это, портовая деятельность оперативно восстанавливается, а прямых провалов в перевалке не наблюдается .
Денежные потоки и дивиденды: что получат акционеры?
Финансовая устойчивость НМТП остается на высоте. Компания завершила период с отрицательным чистым долгом (ND/EBITDA = -0.82x), что говорит о мощной финансовой «подушке безопасности» .
Свободный денежный поток (FCF), критически важный для дивидендов, за 9 месяцев 2025 года составил 24,2 млрд рублей, что значительно выше показателя прошлого года (17,6 млрд рублей). Это означает, что у компании более чем достаточно средств для выполнения дивидендной политики .
Прогноз по дивидендам за 2025 год выглядит привлекательно. При консервативном сценарии, если в IV квартале компания заработает не менее 10 млрд рублей чистой прибыли, годовой итог может составить около 42 млрд рублей. Согласно дивидендной политике (50% от чистой прибыли по МСФО), выплаты могут достичь 1,04 – 1,09 рубля на акцию . При текущей цене акций это предполагает дивидендную доходность около 12% .
Инвестиционный тезис: куда движется НМТП?
Бизнес НМТП сегодня — это история баланса между очевидными рисками и мощными фундаментальными драйверами.
Риски, которые нельзя игнорировать:
· Геополитическая уязвимость инфраструктуры портов.
· Рост операционных расходов (особенно на персонал).
· Давление на нефтепереработку в России из-за атак на НПЗ, что может косвенно влиять на грузопотоки .
Драйверы роста на горизонте:
· Реализация масштабных проектов: Строительство перегрузочного комплекса в Новороссийске (запуск в 2027 году) и планы по терминалу для минеральных удобрений мощностью 6 млн тонн (2025-2030 гг.) .
· Рост экспортных возможностей: Постепенное наращивание добычи нефти в России в рамках соглашения ОПЕК+ может увеличить грузопоток .
· Привлекательная оценка: Множитель P/E остается на низком уровне, что может стать поводом для переоценки бумаг в будущем.
Мнение аналитиков сводится к тому, что НМТП — это стабильная «дивидендная» история с запасом прочности для долгосрочного инвестора. Компания доказала способность зарабатывать и генерировать денежный поток в самых сложных условиях. Целевой уровень в районе 11 рублей за акцию выглядит достижимым при реализации инвестиционной программы и стабилизации внешней обстановки.
- Готовы ли Вы включить эти активы в свой портфель, Ваши действия по акциям НМТП? Пишите в комментариях!
Держу
Подумаю и докуплю
Снижаю долю
Не интересно
- В этой статье обсудим: Главные секреты успешных инвестиций от Уоррена Баффета.
---
Понравилась статья? Ставь лайк и подписывайся на канал
🔥 Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг : https://t.me/BirgewoySpekulant
*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*