Дебют ОФЗ в юанях: что это значит для инвесторов и рынка
В начале декабря 2025 года российский финансовый рынок получит совершенно новый инструмент — первые в истории облигации федерального займа, номинированные в китайских юанях. Минфин России запустит два выпуска одновременно, что станет важным шагом в диверсификации валютного профиля госдолга и создании нового эталона для корпоративных заёмщиков.
Параметры новых бумаг
Инвесторам предложат два выпуска с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) и номиналом 10 000 китайских юаней за одну облигацию:
- Первый выпуск со сроком обращения 3,2 года (погашение 28 февраля 2029 года) — ориентир ставки купона 6,25–6,5% годовых.
- Второй выпуск со сроком 7,5 лет (погашение 1 июня 2033 года) — ориентир ставки купона не выше 7,5% годовых.
Купонный период — полугодовой (182 дня). Сбор заявок пройдёт 2 декабря в формате букбилдинга, а техническое размещение состоится 8 декабря. Организаторами эмиссии выступают Газпромбанк (агент), Sber CIB и ВТБ Капитал Трейдинг.
Объём эмиссии каждого выпуска пока не определён — Минфин заявил, что он будет зависеть от спроса, но источники на рынке называют цифру в эквиваленте около 100 миллиардов рублей на каждый выпуск. Покупка и выплаты купонов будут доступны как в юанях, так и в рублях по выбору инвестора по курсу ЦБ на дату операции.
Почему это важно для рынка
Выпуск юаневых ОФЗ — это не просто новый продукт. Это стратегический шаг в рамках курса на дедолларизацию и расширение валютного состава госдолга. Китайский юань уже стал ключевой валютой для трансграничных расчетов России, и его доля во внешнеторговых сделках неуклонно растёт. В такой ситуации эмиссия суверенных бумаг в юанях соответствует стратегическим целям страны.
Для российского финансового рынка появление эталонной кривой доходности в юанях — это долгожданное событие. Сейчас корпоративным эмитентам, которым нужно привлекать средства в юанях, не с чем сравнивать свою стоимость заёмного капитала. Юаневые ОФЗ создадут прозрачный эталон, что позволит компаниям в будущем размещаться на более конкурентных условиях.
Кому будет интересно
Банки и экспортёры — у них накопились значительные остатки юаней, которые сейчас сложно разместить с приемлемой доходностью без инфраструктурных рисков. Юаневые ОФЗ — это надёжный инструмент для размещения этих средств.
Институциональные инвесторы — для них это возможность диверсифицировать валютные риски и получить доходность, сопоставимую с корпоративными заёмщиками первого эшелона, но с гарантией государства.
Частные инвесторы — могут использовать новые ОФЗ для валютной диверсификации и ставки на ослабление рубля (или защиты от этого риска). Важно, что покупка доступна в рублях, что снижает порог входа.
Корпорации — получают инструмент для хеджирования валютных рисков без необходимости выводить капиталы за границу.
Налоговые нюансы
Важный момент: несмотря на номинацию в юанях, новые ОФЗ будут считаться внутренним долгом в соответствии с п. 13 ст. 214.1 Налогового кодекса. Это означает, что инвесторы не будут освобождены от налога на валютную переоценку. Покупка будет пересчитываться в рубли на дату покупки, продажа или погашение — на дату продажи. Если юань вырастет к рублю, инвестор заплатит налог на эту разницу.
Риски и оценки экспертов
Аналитики считают ориентиры ставок купона щедрыми — на уровне корпоративных заёмщиков первого эшелона. Ожидается хороший спрос, возможно двукратная переподписка. Однако есть и ограничения:
- Масштабы размещений будут ограничены валютным риском для бюджета и внутренней юаневой ликвидностью, поскольку китайские власти контролируют движение капитала, и участие китайских инвесторов будет сильно ограничено.
- Юань с начала 2025 года подешевел к рублю на 24,5%, хотя большинство аналитиков прогнозируют постепенное ослабление рубля в будущем.
По оценкам экспертов, юаневые ОФЗ станут регулярным, но нишевым инструментом. Минфину придётся полагаться на внутреннюю ликвидность, и объёмы эмиссий будут ограничены.
Перспективы
Если дебютное размещение пройдёт успешно, это положит начало системным эмиссиям аналогичных инструментов. Юаневые ОФЗ могут стать важным элементом финансовой независимости России, создавая дополнительный канал для притока средств в бюджет и снижая зависимость от традиционных валют.
Для инвесторов это новый инструмент для управления валютными рисками и диверсификации портфеля. Для корпоративного сектора — фундамент для будущих размещений в юанях. Для государства — шаг к сбалансированному валютному профилю долга и активов.
В целом, декабрьский выпуск ОФЗ в юанях — это не просто технологическое обновление, а стратегический проект, который может определить новое направление для фискальной политики и инвестиционной среды в России.
