Сделал полный разбор с данным отчётности для премиум-подписчиков моего канала в Дзене в раннем доступе, получилось собрать не так много информации.
Короткий взгляд на очередной ВДО-выпуск: облигации серии 001Р-04, объём 250 млн руб., срок 5 лет, амортизация, квартальный фиксированный купон. Книга 1 декабря.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: Реиннольц
Краткая справка:
Группа работает в сегменте промышленного оборудования: теплообменные устройства, решения для подготовки воды и очистки стоков. Есть собственный производственно-исследовательский центр: Реиннольц Лаб. На долю теплообменного оборудования приходится 58%. Контрактуют на российских и зарубежных заводах 39% операций. Диверсифицировали подрядчиков: доля крупнейшего китайского поставщика ниже 20%. Курс рубля влияет на бизнес: 30% составляет доля зарубежных комплектующих и контрактного производства. Картина со стороны портфеля клиентских заказов: 38% приходится на группу Росатом. Информация по данным рейтингового отчёта Эксперт РА.
Бенефициары компании: Андрей Елагин и Павел Блохин.
Подробнее по цифрам отчётности в закрытом разборе, призадумался по отдельным моментам:
Кредитные рейтинги: ruBB- от Эксперт РА со стабильным прогнозом, присвоили в начале октября 2025 года. Расстались в июне с НРА, где был рейтинг BB-|ru|, получили аналогичный уровень в другом агентстве.
Облигации на МосБирже: Реиннольц
На бирже торгуются 2 выпуска на 108,1 млн руб.: амортизируется классический Реиннол1P2, не удалось полностью разместить КС-флоатер Реиннол1P3, привлекли 38,1 млн руб. при плане 150 млн руб. Пытались занять 100 млн руб. через годовой ЦФА летом на Токеоне, собрали только 14,5 млн руб.
Добавил на график погашение ЦФА в 2026 году, получилось 84,5 млн руб. к выплате: пока пиковое значение. Новый выпуск добавляет платежи в 2027-2030 году, повышает и выравнивает общий график.
Оценка выпуска: Реиннольц
Торговался со спредом 968 бп по итогам 27 ноября единственный фикс Реиннол1P2. Среднее значение за 6 месяцев: 1128 бп.
Добавил для сравнения облигации компаний:
- СтанкоМашСтрой, BB(RU) от АКРА.
- Эфферон, ruBB от Эксперт РА.
- ХРОМОС Инжиниринг, ruBB от Эксперт РА.
- УПТК-65, BB|ru| от НРА.
- Моторные технологии, ruBB- от Эксперт РА.
- Сибирское стекло, BB-(RU) от АКРА.
- Феррум, BB-(RU) от АКРА.
- Эффективные технологии, ruBB- от Эксперт РА.
Можно оценить в 1300+ бп уровень спреда для группы BB-, если смотреть на конкурентов. Выглядит слишком оптимистично на этом фоне уровень Реиннол1P2.
Итоги
Соберут заявки по облигациям серии 001Р-04, объём 250 млн руб., срок 5 лет, амортизация, фиксированный квартальный купон. Книга 1 декабря, техническое размещение 4 декабря.
Начальный ориентир купона: 25% годовых, что соответствует доходности к погашению 27,44% годовых, дюрации 2,4 года и спреду 1277 бп к кривой ОФЗ. Меньше оценки 1300+ бп по группе BB-: более адекватная цифра в сравнении со спредом по единственному Реиннол1P2. Получается, что выходят +/- по рынку или немного дороже, остаётся сентимент. Настораживают отдельные моменты в отчётности + иск со стороны структуры РусГидро + не очень понятная ситуация с налоговой.
Сделал оценку спредов для разного уровня купона. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Доступ к расширенным разборам других выпусков доступен для премиум-подписчиков моего канала в Дзене.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: