С момента запуска модели роста HIP-3 этот флагманский продукт быстро превратился в новый двигатель роста для Hyperliquiid. Он не только обеспечил взрывной рост объёма торгов на рынке, увеличив ежемесячный объём торгов в десять раз, но и привнёс больше инноваций и ликвидности в Perp DEX.
За ростом объёма торгов стоит стремление HIP-3 стать базовой торговой платформой для будущего децентрализованного рынка. Однако этот путь трансформации гораздо сложнее, чем можно предположить, исходя из данных.
Объем транзакций увеличился более чем в десять раз за один месяц; основная движущая сила модели роста
Полное название предложения HIP-3 — «Бессрочные контракты, развернутые разработчиками». Его основная концепция заключается в передаче «прав на создание рынка» от основной команды разработчиков протокола сообществу и разработчикам. В рамках архитектуры HIP-3 Hyperliquid отходит на второй план, становясь базовым механизмом расчётов и сопоставления, в то время как права на определение активов, установку параметров риска и выбор оракулов на внешнем интерфейсе полностью передаются сторонним «развёртывающим организациям». При таком механизме
Ключевое препятствие в механизме HIP-3 заключается в том, что любой разработчик, желающий создать маркетплейс без ограничений, должен поставить на кон в сети 500 000 токенов HYPE. При текущей цене в 35 долларов США эта сумма составляет примерно 17,5 миллионов долларов США. Если разработчик допустит злонамеренные действия, валидаторы могут проголосовать за конфискацию этих активов. Кроме того, даже если разработчик намерен покинуть маркетплейс, действует 7-дневный период разблокировки.
Такое пороговое значение вынуждает разработчиков быть финансово устойчивыми организациями или командами, нацеленными на долгосрочное развитие, а не спекулятивными розничными инвесторами. С другой стороны, такая сумма для стейкинга является высокоэффективной дефляционной мерой для токена HYPE. Учитывая, что максимальное количество токенов HYPE составляет 1 миллиард, а их текущая рыночная капитализация — примерно 9,5 миллиарда долларов, каждая блокировка в рамках этой модели эквивалентна блокировке двух тысячных долей токенов.
Кроме того, на рынке HIP-3 в настоящее время действует модель изолированной позиции. Это означает, что риск, связанный с позицией пользователя на конкретном рынке HIP-3, полностью изолирован от его позиции по BTC/USDC в основной сети. Даже если в отношении конкретного актива произойдёт внезапный обвал или атака на оракула, это повлияет только на этот конкретный рынок и не затронет общие средства на счёте пользователя или его позиции по другим основным активам.
С момента запуска HIP-3 демонстрирует экспоненциальный рост. По состоянию на 28 ноября объём транзакций превысил 3,6 миллиарда долларов, что более чем в десять раз превышает показатель за месяц до этого. Объём транзакций за один день, 25 ноября, достиг 500 миллионов долларов. Эти показатели сопоставимы с объёмом транзакций Uniswap V3 на Ethereum. Кроме того, общее число пользователей на рынке HIP-3 достигло 18 000, а у Hyperliquid на сегодняшний день более 800 000 пользователей.
Недавний всплеск активности на рынке HIP-3 в первую очередь связан с введением режима роста 19 ноября. Этот новый режим позволяет размещать активы на рынке без лицензии и значительно снижает комиссии, тем самым повышая ликвидность. Благодаря новой функции комиссии за транзакции на новых рынках могут быть снижены более чем на 90 %, а для ведущих трейдеров комиссии могут составлять всего 0,00144 %. В то же время режим роста требует, чтобы рынки не дублировали существующие активы, и предусматривает 30-дневный период блокировки для поддержания стабильности. Эффект роста от этого обновления явно заметен по изменениям в данных.
На долю ведущих приложений приходится более 90 % торговой активности; на оживлённом фондовом рынке США по-прежнему наблюдаются проблемы с ликвидностью.
По данным мониторинга Nansen, в настоящее время на HIP-3 разрабатывается более 100 децентрализованных приложений, которые принесут 94 миллиона долларов нового дохода.
Если говорить об источниках торгового объёма, то Trade.xyz обеспечивает почти всю торговую активность HIP-3, на его долю стабильно приходится более 95 %. Trade.xyz — это первая биржа бессрочных контрактов без ограничений, созданная на основе протокола HIP-3 в экосистеме Hyperliquid и разработанная командой Hyperunit (Unit). За взрывным ростом объёма торгов, помимо высоких ожиданий рынка в отношении аирдропов на Trade.xyz, по мнению @kungfu_crypto, стоит действительно активная торговля, а не платформа, привлекающая объём. В первую очередь это связано с тем, что биржа предлагает контракты с комиссиями, близкими к комиссиям за акции в США, что даёт значительное преимущество в стоимости при высокочастотной торговле с низким кредитным плечом. Это показывает, что у торгового сообщества DEX небольшая средняя стоимость транзакции, но высокая частота сделок. Кроме того, команда Unit, стоящая за этим проектом, уже давно активно участвует в работе Hyperliquid, что позволило создать прочный фундамент доверия.
В настоящее время флагманским продуктом Trade.xyz является XYZ100 — ончейн-индексный контракт, отслеживающий 100 крупнейших нефинансовых компаний США (параллельно с индексом Nasdaq 100). На сегодняшний день на XYZ100 приходится более 60 % торгового объёма Trade.xyz. Кроме того, компания запустила бессрочные контракты на популярные американские акции, такие как NVDA (Nvidia), TSLA (Tesla) и MSFT (Microsoft).
Стоит отметить, что торговля акциями в сети Trade.xyz на самом деле связана не с реальными акциями в традиционном понимании, а с индексным контрактом. Этот тип контракта не предполагает физических расчётов и не обеспечивает ликвидность фондового рынка США. Самым большим преимуществом этого индексного контракта является то, что он позволяет участвовать в колебаниях фондового рынка США без проверки KYC (Know Your Customer, «Знай своего клиента»), а также обеспечивает непрерывную торговлю 24 часа в сутки 7 дней в неделю с помощью имитационного механизма. Для инвесторов, которым не нужны физические расчёты, но которые хотят получать прибыль от волатильности фондового рынка США, эта платформа для имитации торговли, похожая на казино, станет самым удобным вариантом.
Однако эта модель также выявила проблему недостаточной ликвидности. Согласно недавнему отчёту KOL He Bi, три торговые пары, созданные на другом рынке, Ventures, не могли закрыть короткие позиции и могли быть только короткими. Это привело к аномальному скачку цен. Основной причиной была именно недостаточная ликвидность.
На самом деле эта проблема характерна не только для рынка HIP-3. Рынок внутрисетевой торговли акциями в целом всё ещё незрелый, и недостаток ликвидности, похоже, повсеместен. Другой специалист по криптовалютам, @EthWiz0X, заявил, что покупка TSLAon от Ondo Finance на сумму 100 000 долларов на Uniswap приведёт к снижению цены на 83,34%. На рынке HIP-3, за исключением нескольких токенов, таких как Trade.xyz 's XYZ100 и NVDA, которые имеют относительно приличные объёмы торгов, на других рынках, таких как Felix и Ventures, ежедневные объёмы торгов остаются на низком уровне — в несколько миллионов долларов. В основном это связано с тем, что для торговых пар на таких рынках, как Felix и Ventures, обычно используется собственный стейблкоин Hyperliquid — USDH. По сравнению с широко распространённым USDC, USDH в настоящее время не пользуется особой популярностью на рынке.
Кроме того, сервис ончейн-торговли акциями в настоящее время сталкивается с растущей конкуренцией со стороны других игроков. Например, 26 ноября Binance Wallet объявил о добавлении функции ончейн-торговли акциями с комиссией за транзакцию всего 0%. Кроме того, крупные биржи, такие как Bitget и Bybit, также запустили аналогичные разделы для торговли акциями в США.
Конечно, как и любая открытая торговая площадка, HIP-3 не ограничивается только внутрисетевой торговлей акциями. Другой проект, TROVE, ориентирован на торговлю коллекционными игрушками, такими как коллекционные карточки Pokémon, скины CS2 и бессрочные контракты на акции Nintendo и Pop Mart. С другой стороны, Ventuals ориентирован на рынок до IPO. По сравнению с фондовым рынком США, эти направления в настоящее время являются нишевыми, и поэтому недостаточная глубина торговли на этих альтернативных рынках во многом связана с их спецификой.
Рост популярности обусловлен множеством положительных факторов, но дилемма расширения экосистемы и стейблкоинов по-прежнему актуальна.
Недавний всплеск интереса к рынку HIP-3 может быть вызван следующими причинами:
1. Недавняя дивергенция на криптовалютном рынке ослабла. По мере того как рынок вступает в «медвежью» фазу, на движение цен большинства токенов влияет биткоин. В условиях, когда весь рынок растёт и падает вместе, предпочтение отдаётся активам, которые могут двигаться независимо. Фондовый рынок США, на который не оказывает прямого влияния криптовалютный рынок, демонстрирует большую независимость.
2. Ожидания от раздачи токенов в рамках проектов экосистемы HIP-3. Ранее раздача токенов Hyperliquid произвела положительное впечатление на рынке, что привело к распространению мнения о том, что проекты в рамках экосистемы Hyperliquid, скорее всего, повторят успех раздачи токенов Hyperliquid. Эти проекты, которые ещё не выпустили собственные токены, в настоящее время переживают период высокого объёма торгов.
3. У HIP-3 гораздо больше потенциала для изучения. Как упоминалось ранее, потенциал HIP-3 не ограничивается фондовым рынком; в будущем он может обеспечить взрывной рост на других альтернативных рынках. Таким образом, на рынке, который в настоящее время испытывает нехватку информации, такой потенциал может легко вызвать оптимизм. В сентябре этого года сообщество Hyperliquid также предложило концепцию HIP-4, направленную на внедрение бессрочных контрактов для рынков предсказаний. Эта дорожная карта ещё больше соответствует текущим тенденциям рынка.
В отчёте Falconx также отмечается: «Мы ожидаем, что дополнительные комиссии, взимаемые на рынках бессрочных фьючерсов, используемых разработчиками HIP-3, приведут к росту HYPE на 67 % в течение следующего года, при этом основными факторами роста станут рынки акций и индексов».
Несмотря на множество положительных факторов на рынке, эти оптимистичные ожидания не гарантируют светлого будущего для HIP-3. Что касается ликвидности, то, за исключением Trade.xyz, на других рынках в настоящее время наблюдается крайне низкая ликвидность и объём торгов. Что касается торговых валют, то популярность HIP-3 по-прежнему зависит от широкого распространения USDC, в то время как Hyperliquid стремится поддерживать свой собственный стейблкоин USDH в качестве основной торговой валюты. Поиск баланса между этими двумя факторами — самое большое препятствие на пути к настоящему взлёту HIP-3.