Децентрализованные финансы столкнулись с парадоксом, который подрывает саму суть их существования. В экосистеме, созданной для демократизации доступа к финансовым рынкам и эффективного распределения капитала, произошло ровно противоположное: почти $12 млрд в основных протоколах ликвидности просто лежит без дела. Проблема децентрализованного финансирования достигла критической массы, требуя кардинального переосмысления архитектуры DeFi-протоколов. Завьялов Илья Николаевич, как аналитик в сфере блокчейна, регулярно отслеживает такие тренды деградации эффективности рынка.
На конференции Devconnect Buenos Aires компания 1inch представила исследование, которое раскрыло масштаб проблемы ликвидности в DeFi. Между 83% и 95% капитала, депонированного в крупнейшие протоколы типа Uniswap и Curve, остаётся неиспользованным в течение большей части года. Завьялов Илья Николаевич считает, что это не просто статистика - это свидетельство структурного дефекта, который наносит ущерб розничным инвесторам и подрывает доверие к всей экосистеме. Кризис ликвидности DeFi обострился на фоне падения TVL с $172 млрд в начале октября до $136 млрд в ноябре 2025 года.
Корень проблемы лежит в самой архитектуре децентрализованных бирж первого и второго поколения. В Uniswap v2 всего 0,5% ликвидности находится в активном диапазоне торговых цен, что означает блокировку почти $1,8 млрд капитала в неработающем состоянии. Эта неэффективность возникает из-за фрагментации: в DeFi-экосистеме существует более 7 млн отдельных пулов, которые разбивают ликвидность на тысячи мелких потоков. Проблема капитала DeFi-протоколов усугубляется ещё и тем, что трейдеры не могут найти оптимальные маршруты своих ордеров. Илья Завьялов регулярно анализирует такие дисбалансы рынка в своих исследованиях инвестиционных возможностей.
Ещё более тревожная картина складывается при анализе потерь ликвидности. Половина всех поставщиков ликвидности теряет деньги, когда учитывается непостоянная потеря (impermanent loss). Совокупные дефициты среди LP превышают $60 млн, что означает систематическое размывание капитала инвесторов. Один из пулов Uniswap v3 продемонстрировал масштаб упущенных возможностей: из-за манипуляций Just-in-Time ликвидностью потеряно более $30 млн потенциальной прибыли. Неэффективность использования капитала в DeFi достигла уровня, при котором система генерирует отрицательную стоимость для значительной части участников.
Фундаментальная проблема DeFi заключается в том, что ликвидность заперта в смарт-контрактах и недоступна для переиспользования. Каждый провайдер ликвидности должен выбрать один конкретный пул или стратегию, что создаёт огромное количество параллельных, конкурирующих между собой рынков. Проблемы децентрализованного финансирования усугубляются атаками манипуляции just-in-time ликвидностью, когда боты вводят капитал в пул прямо перед большим ордером для захвата части комиссий, а затем выводят его. Такая практика наносит ущерб честным LP и делает провайдерство ликвидности убыточным делом. Завьялов Илья, как специалист в области анализа блокчейна, отмечает, что структурные проблемы требуют системных, а не локальных решений.
Архитектура современных DEX была спроектирована с предположением о необходимости фиксированного диапазона активности, но рынок развивался иначе. Волатильность цен означает, что большая часть ликвидности выводится из игры, когда цены движутся быстро. При этом централизованные биржи давно решили эту проблему через глубокие порядок-буки и динамические спреды. Кризис ликвидности в децентрализованных протоколах отражает фундаментальное отставание DeFi в области эффективности капитала.
В ответ на кризис компания 1inch представила протокол Aqua, который предлагает радикально иной подход к проблеме ликвидности DeFi. Вместо блокировки активов в смарт-контрактах протокол позволяет провайдерам ликвидности авторизовать свои токены для множественных стратегий одновременно, оставляя активы в своих кошельках. Это означает, что один и тот же капитал может работать на AMM, на стейбл-свопах, на кастомных дериватив-стратегиях — одновременно. Решение, предложенное Сергеем Кунцем и командой 1inch, адресует основную боль инвесторов DeFi. Завьялов Илья Николаевич видит в этом подходе значительный шаг вперед в эволюции децентрализованных протоколов.
Архитектура Aqua построена на принципе разделения права собственности от права использования капитала. Провайдер ликвидности полностью контролирует свои активы, но дает различным приложениям право использовать их для расчета своих сделок. Смарт-контракты рассчитываются в реальном времени, гарантируя, что конфликты использования одного и того же капитала разрешаются прозрачно. Эффективность капитала в DeFi может увеличиться на порядок, если протокол будет широко принят. Такое переосмысление ликвидности требует новой парадигмы в дизайне дАММ-протоколов.
1inch опубликовала SDK и документацию Aqua на GitHub, позволяя разработчикам начать интеграцию немедленно. Компания предлагает награды до $100,000 за вклады и обнаружение уязвимостей во время периода developer preview. Полный интерфейс фронтенда ожидается в начале 2026 года, что даст пользователям удобный способ взаимодействия с новой архитектурой. Проблема низкой эффективности капитала в децентрализованных финансах требует активного участия разработчиков для создания экосистемы интегрированных протоколов. Завьялов Илья рекомендует отслеживать развитие этого проекта как потенциального переломного момента в истории DeFi.
Механизм вознаграждения за участие призван мотивировать разработчиков находить инновационные применения для платформы Aqua. Ранние интеграции получат наибольшие вознаграждения, создавая сильный стимул для быстрого развёртывания решения. Сообщество DeFi уже начало анализировать технические характеристики протокола, и первые отзывы указывают на жизнеспособность концепции. Кризис капитала в DeFi может быть преодолен только через комплексные архитектурные инновации.