Я сидел в уютной гостиной Бориса, за окном кружился первый ноябрьский снег 2010 года. На столе стоял старый тульский самовар, подаренный ему еще отцом, и пахло свежеиспеченными пирогами с капустой — их испекла супруга Бориса, Мария Ивановна. Борис разложил передо мной три пожелтевшие фотографии, каждая в простой деревянной рамке.
"Посмотри на эти снимки внимательно," — сказал он, поправляя очки. — "Первый — 1965 год, мой отец только что купил автомобиль «Волга» ГАЗ-21. Он стоит рядом с машиной, положив руку на капот, как на плечо старого друга. Второй — 1995 год, я приобретаю свою первую иномарку, подержанный Mercedes W124. Третий — 2010, мой внук Дима за рулем учебного электромобиля на детской площадке."
Он сделал паузу, давая мне осознать увиденное. "Автомобили меняются, технологии совершенствуются, бензиновые двигатели уступают место электрическим. Но потребность людей в передвижении, в свободе перемещения — остается неизменной вот уже сто лет. Вот где нужно искать компании для долгосрочных инвестиций — в вечных потребностях, а не в временных решениях."
Часть 1: Урок на берегу реки
Как-то летом 2013 года мы с Борисом отправились на рыбалку на Оку. Было четыре утра, над рекой стелился туман, пахло влажной травой и свежей рыбой. Сидя с удочками на рассвете, он спросил: "Ты видишь, как вода течет? Река постоянно меняется — сегодня здесь омут, завтра мель, послезавтра русло вообще может измениться. Но течение всегда направлено в одну сторону — к морю. Так и с бизнесом — моды приходят и уходят, технологии устаревают, но фундаментальные потребности человека остаются."
Этот простой пример стал для меня откровением. Я понял: нужно искать компании, которые удовлетворяют не сиюминутные желания, а базовые, вечные потребности:
- Потребность в общении (социальные сети, мессенджеры)
- Потребность в здоровье (медицина, фармацевтика)
- Потребность в знаниях (образование, информация)
- Потребность в безопасности (финансовая, физическая)
***История из жизни:*** *В 2012 году я консультировал семью Петровых, которые получили солидное наследство. Они хотели вложить деньги в "что-то перспективное и современное". Я предложил рассмотреть фармацевтическую компанию, выпускающую инсулин — boring business, как сказал тогда глава семьи. "Это же скучно!" — воскликнула его жена. — "Мы хотим вложиться во что-то технологичное, как тот новый стартап по дополненной реальности!"*
*Через три года стартап обанкротился, а фармацевтическая компания, производящая тот самый "скучный" инсулин, выросла на 200%. Когда мы встретились снова, Петров признался: "Мы думали, что инвестиции должны быть захватывающими. Оказалось, скучные инвестиции приносят exciting результаты."*
Часть 2: Метод "4P" — как оценить устойчивость бизнеса
Со временем я разработал для себя систему оценки, которую назвал "4P". Это не сухая теория — это живые принципы, выстраданные на практике:
Purpose (Цель)
Компания должна решать реальную, а не надуманную проблему. Я всегда спрашиваю: "Что будет, если эта компания исчезнет? Мир станет хуже или ничего не заметит?" Когда в 2015 году я изучал производителя качественных дверных замков, ответ был очевиден — люди хотят чувствовать себя в безопасности.
People (Люди)
Сила компании — в ее команде. Я всегда изучаю, как долго руководство работает вместе, какова текучесть кадров, какие ценности они проповедуют. Помню, как в 2016 году меня поразило интервью основателя одной IT-компании: "Наши сотрудники — не ресурс, а смысл."
Process (Процессы)
Устойчивые компании имеют отлаженные бизнес-процессы. Они эффективны даже в кризис, когда другие теряют голову. Во время пандемии 2020 года я видел, как одни компании в панике метались, а другие — спокойно переходили на удаленку, потому что у них были прописаны процедуры.
Profit (Прибыль)
Но прибыль — не главное. Главное — как компания ее использует. Реинвестирует в развитие или проедает? Платит дивиденды или копит на черный день?
Пример анализа: *Когда я изучал "Яндекс" в 2015 году, меня поразила не их технология, а их система развития сотрудников. Они не просто платили зарплату, а вкладывались в обучение, создавали кафедры в вузах, строили целую экосистему. Это говорило о долгосрочном видении, а не о сиюминутной выгоде.*
Часть 3: Ошибки, которые учат лучше учебников
Я совершил немало ошибок в поиске "вечных" компаний, и каждая оставила свой шрам:
*2003 год* — я проигнорировал Apple, посчитав их нишевым игроком для "креативных личностей". Помню, как смеялся над iPod: "Зачем хранить 1000 песен в одном устройстве?" Сегодня Apple — одна из самых ценных компаний мира.
*2008 год* — вложился в сеть кофеен, которая не пережила кризис. Я выбрал их потому, что "все мои друзья там тусуются". Оказалось, в кризис люди предпочитают пить кофе дома.
*2015 год* — не поверил в Tesla, считая электрокары игрушкой для богатых экологов. Моя ошибка была в том, что я смотрел на сегодняшний день, а не на завтрашний.
Но самая ценная ошибка произошла в 2011 году, когда я продал акции Microsoft. "Они уже не могут расти," — думал я. — "Всем нужны Apple и Google." С тех пор компания выросла в 8 раз, потому что нашла новые рынки и переизобрела себя.
Часть 4: Признаки компании-долгожителя
За годы наблюдений я выделил несколько характерных черт устойчивых компаний. Они редко бывают яркими и заметными — скорее, похожи на старые дубы, которые просто стоят и растут, переживая любые бури:
1. Скромность в хорошем смысле
Они не кричат о своих успехах на каждом углу, а просто хорошо делают свою работу. Как та шведская компания по производству подшипников, о которой никто не слышал, но которая работает с 1907 года.
2. Постоянство в развитии
Не прыгают из отрасли в отрасль, а постепенно улучшают то, что умеют. Помню немецкого производителя станков, который 50 лет делает одно и то же, но каждый год чуть лучше.
3. Забота о клиентах
Понимают, что клиент — основа их бизнеса. Я видел, как во время кризиса 2008 года одна компания сохранила сервисное обслуживание, хотя это было убыточно. Клиенты запомнили это и вернулись, когда кризис закончился.
4. Финансовая дисциплина
Имеют разумную долговую нагрузку. Они как старые крестьяне — всегда оставляют зерно на следующий год.
Реальный пример: *В 2017 году я изучал компанию-производителя медицинского оборудования из Подмосковья. Меня поразило их отношение к качеству — каждый прибор проходил 50 проверок, хотя можно было ограничиться десятью. Директор, пожилой инженер, сказал: "Мы делаем аппараты, от которых зависят жизни. Здесь не может быть компромиссов." Акции этой "скучной" компании выросли на 340% за 5 лет.*
Часть 5: Как не поддаться хайпу
В эпоху шумных IPO и модных трендов сложно сохранять трезвость мысли. Вот что помогает мне оставаться на пути:
- **Исторический анализ** — смотрю, как компания переживала прошлые кризисы. Если она выжила в 2008 и 2014, вероятно, переживет и следующий
- **Игнорирование СМИ** — большинство медиа живут за счет сенсаций, а хорошие инвестиции редко бывают сенсационными
- **Фокус на качестве** — оцениваю продукт, а не маркетинг. Если продукт решает реальную проблему, компания выживет
***Случай из практики:*** *В 2020 году все говорили о перспективах VR-технологий. На каждом углу кричали о метавселенных. Я вместо этого обратил внимание на компанию, производящую слуховые аппараты. Их бизнес существовал десятилетиями, продукт решал реальную проблему, а акции стоили недорого. За два года они выросли на 120%, в то время как многие VR-стартапы обанкротились.*
Часть 6: Практика поиска "жемчужин"
Мой алгоритм действий выглядит так — это не быстрый процесс, скорее медитация:
1. **Наблюдаю за повседневностью** — что люди используют постоянно, а не один раз из любопытства
2. **Изучаю историю компании** — как она развивалась, какие кризисы пережила
3. **Анализирую финансовую отчетность** — смотрю не на прибыль, а на денежные потоки
4. **Оцениваю менеджмент** — читаю старые интервью руководителей, смотрю, выполняли ли они обещания
5. **Проверяю на устойчивость** — как компания вела себя в прошлые кризисы
***Успешный пример:*** *В 2018 году я заметил, что все знакомые врачи используют программное обеспечение одной конкретной компании. Причем использовали его еще 10 лет назад, и продолжают использовать сейчас. Изучил компанию — оказалось, они доминируют в своей нише уже 15 лет, имеют стабильный cash flow и не собираются останавливаться. Эта "неинтересная" инвестиция принесла 150% за 3 года.*
Часть 7: Философия долгосрочного инвестора
Борис как-то сказал мне фразу, которую я записал в свой дневник: "Хорошие инвестиции похожи на хороший брак — они требуют терпения, веры и способности переживать трудные времена. Брак, заключенный по расчету, редко бывает счастливым. Так и инвестиции, сделанные в погоне за быстрой выгодой."
Я добавил бы: и умения отличать настоящее от показного. В мире, где все кричат и пытаются привлечь внимание, тихие голоса часто говорят самое важное.
Сейчас, когда ко мне приходят молодые инвесторы с просьбой найти "следующий Amazon", я предлагаю им посмотреть на компании, которые могут стать "вечными IBM" — не такими яркими и заметными, но надежными и устойчивыми.
Вместо заключения: искусство видеть невидимое
Настоящие жемчужины инвестиционного мира часто не блестят. Они скромно делают свою работу, год за годом, принося пользу клиентам и доход акционерам. Они не попадают на первые полосы газет, не устраивают громкие презентации — они просто работают.
Как говорил Борис, прощаясь со мной в тот ноябрьский вечер: "Не ищи компании, о которых все говорят. Ищи те, о которых должны говорить, но пока не говорят. Ищи тишину в шуме, постоянство в изменении, суть в форме."
В следующий раз мы поговорим о самом сложном — как сохранять верность своим инвестиционным принципам, когда все вокруг советуют "продавать" или "покупать", когда эмоции кричат громче разума.
А какие компании вы считаете "вечными"? Может, есть бизнес в вашем городе, который работает уже 50 лет и продолжает расти? Поделитесь в комментариях — возможно, именно ваше наблюдение станет для кого-то открытием. Ведь лучшие инвестиционные идеи часто лежат на поверхности — нужно только уметь видеть.