50 подписчиков

Анализ акций компани НОВАТЭК: почему компания всё ещё интересна инвестору

1 декабря1 дек

15 мин

Оглавление

История НОВАТЭКа — от 1994 до наших дней
🔹 1990-е: рождение и первые шаги
🔹 2000-е: консолидация, вертикальная интеграция, выход на биржу

Как и всегда, для того чтоб понимать курс по которому движется компания — нужно знать ее историю, с нее и начнем как всегда...

Веду свой публичный портфель, вот тут можно посмотреть, какие активы держу, что покупаю, выкладываю отчёты ежемесячно.

А ещё веду свой ТГ канал, но котором рассказываю про свою жизнь, размышляю над философскими вопросами в сфере финансов, инвестиций и в целом жизни. Подписывайтесь, от контента не устанет😄

История НОВАТЭКа — от 1994 до наших дней

🔹 1990-е: рождение и первые шаги

Компания появилась в августе 1994 года как AOOT «Новaфининвест» — это формальный прародитель НОВАТЭКа.
Уже на старте её стратегией было освоение природного газа — НОВАТЭК получил лицензии на месторождения в Ямало-Ненецком автономном округе (ЯНАО), включая Восточно-Таркосалинское, Ханчейское и Юрхаровское.
В 1996 году начались первые опытные работы, а к 1998 году — первая коммерческая добыча природного газа.
В первые годы НОВАТЭК ориентировался на добычу и реализацию газа. Продажи конечным потребителям начал в 2002 году.

🔹 2000-е: консолидация, вертикальная интеграция, выход на биржу

В 2004 году завершилась консолидация ключевых активов НОВАТЭКа — компания сфокусировалась на главном бизнесе, избавившись от непрофильных активов.
В 2005 году запущен важный элемент цепочки — Пуровский завод по переработке газового конденсата. Это дало компании возможность не просто добывать газ, но и перерабатывать конденсат, выходя на более широкий спектр продуктов.
В том же 2005 году НОВАТЭК провёл IPO — акции компании разместились на Лондонской бирже и на Московской (МИМЭКС тогда). Это был серьёзный шаг: от “локального добытчика в Сибири” — к публичной, международной компании.

🔹 2010-е: рост, СПГ-проекты и становление крупным игроком

Компания значительно расширила географию лицензий и проектов: кроме ЯНАО, добавились новые активы, освоение месторождений, работа по переработке конденсата и производство углеводородов.
Особая веха — запуск проекта Ямал СПГ: НОВАТЭК стал одним из ключевых игроков на рынке СПГ. Завод на Ямале дал компании возможность продавать сжиженный газ, что существенно расширило её экспортный потенциал.
Вертикальная интеграция: добыча → переработка → экспорт. Это стало стратегией, дающей компании устойчивость и гибкость при колебаниях цен на газ.

🔹 2020-е: новые проекты, санкции, адаптация

НОВАТЭК отмечает 30-летний юбилей в 2024 году. В отчёте за этот год руководство подчёркивало, что компания стала “игроком без аналогов” и развивает проекты на всей территории России — от Крайнего Севера до Дальнего Востока.
Компания реализует проекты по СПГ нового поколения — например, Арктик СПГ 2. Несмотря на санкции и внешнее давление, НОВАТЭК продолжает работу: добыча, переработка, попытки адаптироваться к новым условиям.
При этом компания остаётся независимым производителем: это не “монополия” в советском смысле, а бизнес с частной структурой собственности, ориентацией на эффективность и международные стандарты.

Что даёт история НОВАТЭКа инвестору сейчас

НОВАТЭК — не “вчерашний стартап”, а компания с почти 30-летней историей, освоенными активами и собственной цепочкой “добыча → переработка → экспорт/продажа”. Это даёт ей устойчивость, масштаб и опыт.
За счёт вертикальной интеграции и СПГ-направлений компания диверсифицировала источники дохода — не только трубный газ, но и переработка, СПГ, конденсат, экспорт.
НОВАТЭК умеет адаптироваться: менялись рынки, санкции, геополитика — но компания искала пути развития, шла на модернизацию, расширение и диверсификацию.

Как устроен бизнес НОВАТЭКа — добыча, СПГ, переработка

Что делает НОВАТЭК — направления бизнеса

НОВАТЭК — один из крупнейших независимых добытчиков газа в России.

Его бизнес включает сразу несколько этапов цепочки:

добыча природного газа и жидких углеводородов;
переработка конденсата / жидких углеводородов (на заводах/комплексах) для получения нефти/парафинов/топлива и других продуктов;
продажа газа и жидких углеводородов — как на внутреннем рынке РФ, так и (через СПГ-проекты) на экспорт.
проекты по сжиженному природному газу (СПГ), которые дают выход на международные рынки.

Фактически, НОВАТЭК — не просто “газовая скважина”, а интегрированный энергетический холдинг: добыча → переработка → сбыт / экспорт. Эта вертикальная интеграция даёт компании гибкость и диверсификацию доходов, что особенно важно в нынешних нестабильных условиях.

Каковы масштабы: цифры по добыче и продажам

Вот свежие цифры, которые показывают, где сейчас НОВАТЭК:

В 2023 году добыча природного газа составила 82,39 млрд м³ — рост на 0,3% к 2022.
В 2023-м же общий объём жидких углеводородов (конденсат + нефть) вырос на 3.6% — до ~ 12.37 млн тонн.
Общий объём углеводородов (газ + жидкие) в 2023 составил ~ 645 млн баррелей нефтяного эквивалента (boe) по данным группы.
В 2024 компании удалось нарастить производство: по итогам года ежедневная добыча углеводородов достигла 1.82 млн баррелей нефтяного эквивалента в день.
По итогам 2024-го НОВАТЭК владеет большим ресурсным резервом: 17.5 bboe доказанных запасов по методике SEC.
Компания ведёт разработку множества лицензий и месторождений: по состоянию на конец 2024 — 29 полных месторождений и 82 лицензии.

Ключевые активы и направления роста: СПГ и переработка

НОВАТЭК — один из немногих в России, кто освоил СПГ: запуск проекта Ямал СПГ дал компании выход на международный рынок.
Также НОВАТЭК строит новый крупный СПГ-проект Арктик СПГ‑2. Это важная ставка на экспорт, особенно с учётом падения европейского спроса на трубный газ.
Помимо СПГ — переработка конденсата и жидких углеводородов. Это даёт дополнительную устойчивость: при колебаниях цены на газ доходность можно сглаживать продуктами нефтепереработки.

Такой портфель активов — это своего рода “защита на несколько фронтов”: добыча + переработка + экспорт.

На что смотреть — уязвимости бизнеса

Но даже у этого “эргономичного” бизнес-механизма есть слабые места, и для инвестора важно учитывать их заранее:

Добыча природного газа даёт основу, но доход сильно зависит от рыночной конъюнктуры: цена газа, спрос, экспортные маршруты, логистика, санкции.
СПГ-проекты (Ямал СПГ, Арктик СПГ-2) — это большие надежды, но и большие вложения; нужны стабильные рынки сбыта и инфраструктура для экспорта.
Переработка — плюс, но требует капиталовложений, поддержки логистики, устойчивого спроса на нефтепродукты.
Объём добычи и продаж — внушительный, но и нагрузка большая: нужно постоянно развивать инфраструктуру, поддерживать лицензии, инвестировать в новые скважины и технологии.

Если рынок или условия меняются — компания может “просесть”, как любой большой холдинг.

Финансовые результаты НОВАТЭКа

🔹 2024 год — ключевые цифры

Выручка выросла до 1,546 трлн рублей — рост +12,7 % по сравнению с 2023-м.
Нормализованная EBITDA (с учётом долей в совместных предприятиях) — 1,008 трлн рублей, что тоже выше, чем в 2023-м.
Нормализованная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров (без валютных и прочих спецэффектов), — ≈ 553,4 млрд рублей, что на 4,6 % больше, чем предыдущий год.
Согласно другому отчёту, число «чистой» прибыли составило 493,5 млрд руб (по МСФО) — зависит от методики, но это тоже весьма крупный результат.

Таким образом, 2024-й стал очень сильным для НОВАТЭКа — доходы, прибыль и операционная эффективность выросли.

🔹 Первый квартал / полугодие 2024–2025

За 1-е полугодие 2024-го компания отчиталась о чистой прибыли по МСФО в 341,7 млрд рублей; нормализованная EBITDA по совместным предприятиям — ≈ 480,6 млрд руб.
В 2025 году (по первым данным) чистая прибыль по итогам H1 — 225,7 млрд ₽, скорректированная прибыль — около 237 млрд ₽.
За тот же период, по данным 2025 года, net-долг компании сократился.

Это говорит, что компания сохраняет прибыльность и ликвидность даже в условиях нестабильности — хороший знак с точки зрения стабильного бизнеса.

🔹 Финансовая устойчивость, дивиденды и долговая нагрузка

По итогам 2024 года — рост прибыльности + высокая рентабельность. Это усиливает фундамент для дивидендов и устойчивости.
При этом отчёты показывают, что НОВАТЭК контролирует долг: после прибыли и операционной эффективности у компании появляется пространство для обслуживания кредитов и долговых обязательств.
Компания заявляла про выплату дивидендов, и при таких финансовых результатах теоретически имеет ресурс для этого — что может быть привлекательным для долгосрочных инвесторов.

Мои выводы о финансовой устойчивости НОВАТЭКа

2024-й показал, что НОВАТЭК может не просто “выживать”, а адаптироваться и развиваться — выручка, EBITDA и прибыль дали рост. Это хороший индикатор, что бизнес ещё “живой”, несмотря на внешние сложности.
Компания комбинирует добычу, СПГ, переработку и экспорт — диверсификация помогает снизить зависимость от одного сегмента. При текущей доходности это превращается в сильный фундамент.
Стабильность прибыли + контроль долгов = НОВАТЭК выглядит более устойчивым, чем может показаться на первый взгляд. Это не “игра на удачу”, а бизнес, рассчитанный на долгий срок.
Для инвестора: при разумном входе и готовности держать акции 5–7+ лет — НОВАТЭК может быть хорошим «тяжеловесом» в портфеле с перспективой стабильных дивидендов и роста стоимости.

Основные риски и слабые стороны НОВАТЭКа

1. Санкции и геополитика — главный “тупик” для СПГ-проектов

НОВАТЭК попал под санкции — часть СПГ-проектов и экспортных цепочек ограничена международными запретами.
Проект Арктик СПГ‑2, в который НОВАТЭК вкладывал большие ресурсы и рассчитывал на экспорт, нуждается в ледокольных танкерах-газовозах. Из-за санкций и дефицита подходящего флота поставки фактически заблокированы, что с 2024–2025 года создаёт колоссальный угроза для коммерциализации СПГ.
Пока санкционная обстановка не стабилизируется — любая ставка на СПГ как на экспорт может быть под вопросом. Компания официально заявляла, что не рассчитывает на быстрое снятие ограничений.

👉 Вывод: СПГ-направление — это потенциальный драйвер, но одновременно и главный источник рисков. Не стоит воспринимать его как “гарантированный рост”.

2. Зависимость от внешнего спроса, волатильность сырьевых рынков и конкуренция

Рынок газа и СПГ — не стабилен. Мировые цены, спрос, конкуренция со стороны других поставщиков (с учётом глобального переориентирования на альтернативные виды энергии) могут диктовать условия — и не всегда выгодные.
После 2026 года эксперты прогнозируют профицит СПГ на мировом рынке: многие новые СПГ-заводы запускаются, а спрос может стать слабее. Для НОВАТЭКа — это угроза переизбытка предложения и низких цен.
Кроме того: нефтегазовый сектор подвержен повышенным налогам, изменению регуляторных условий, геополитическим и валютным шоки — всё это влияет на себестоимость, прибыль и привлекательность бизнеса.

👉 Вывод: нельзя быть уверенным, что глобальные рынки СПГ останутся “золотым билетом” для НОВАТЭКа — конкуренция, цены и политика могут свести всё на нет.

3. Операционные риски: инфраструктура, аварии и сложности логистики

Недавний инцидент: пожар на перерабатывающем комплексе Усть‑Лужский газоконденсатный комплекс. Из-за атаки дрона комплекс был полностью остановлен, переработка и экспорт прекратились, как минимум временно.
Даже небольшие перебои могут серьёзно сбить планы по добыче, переработке и поставкам — а для СПГ/конденсата логистика и цепочки поставок критичны.
Инвестировать в СПГ — значит брать на себя не только риски рыночные, но и инфраструктурные: доставка, танкеры, переработка, хранение, снабжение оборудования. Любой сбой отражается на выручке.

👉 Вывод: НОВАТЭК — крупная промышленная машина. Если что-то “сломается” (технично или логистически) — пострадают все: компания, акционеры, планы на дивиденды.

4. Валютный риск, рубль, экономическая нестабильность России

Многие контракты — экспортные, в валюте; доходы зависят от курса рубля. Если рубль крепок — экспортная выручка “в рублях” может не впечатлять. Уже в 2025-м аналитики отмечают, что сильный рубль сокращает рублёвую прибыль НОВАТЭКа.
Экономика России — с переменными: инфляция, процентные ставки, налоговая нагрузка, санкции, регуляторные изменения. Это влияет на общий фон бизнеса НОВАТЭКа.

👉 Вывод: независимо от удачных проектов — компания остаётся “на крючке” валютной и макроэкономической нестабильности. Этот риск важно учитывать всегда.

5. Неочевидность дивидендов и перспектива долгосрочного роста

Прогноз дивидендов на 2025 — скромный: при текущем фоне, по оценкам, дивидендная доходность может быть невысокой.
Приоритет компании — не быстрый “дивиденд + рост”, а выживание, адаптация, строительство долгосрочных инфраструктурных проектов, что может затянуться на годы.
Инвестору нужно быть готовым к тому, что “ждать придётся долго” — возможно, 5–10 лет, пока СПГ-проекты, логистика, экспорт, переработка стабилизируются.

👉 Вывод: НОВАТЭК — не для тех, кто ищет быстрый доход. Это ставка на долгосрок, на терпение, на сценарий “восстановления + роста”.

Мой взгляд: при принятии рисков — НОВАТЭК может быть перспективной, но не надёжной “ставкой”

Если разделить всё на “шансы / минусы”, в голове стоит держать так:

Шансы: диверсификация (газ + СПГ + переработка), огромные ресурсы, потенциал СПГ и экспортных маршрутов, технический и инфраструктурный запас.
Риски: санкции + экспортные ограничения, операционные сбои, валютный и макроэкономический фон, высокая волатильность, неопределённость с дивидендами.

Для инвестора это значит: если заходить — не “на быстрый дивиденд”, а на долгую выдержку и готовность переживать штормы. И желательно — не ставить все яйца в одну корзину, а делать диверсифицированный портфель.

Сценарии для НОВАТЭКа

1. Базовый сценарий — «стабильное удержание»

Что работает:

НОВАТЭК сохраняет добычу газа и конденсата в текущих объемах или с умеренным ростом; по данным за 9 месяцев 2025 добыча остаётся почти стабильной.
Компания продолжает переработку и продажу углеводородов, поддерживает конденсат-перерабатывающие активы, что даёт диверсификацию доходов.
При сохраняющихся ценах на газ/нефть + разумной себестоимости — НОВАТЭК остаётся прибыльным бизнесом. За 2024 зафиксирован рост чистой прибыли до ~ 493.5 млрд ₽.

Что даёт это инвестору:

Компания остаётся «рабочей лошадкой» — не взрывной, но с вероятностью стабильной рентабельности.
Диверсифицированный доход: добыча + переработка + конденсат.
Это вариант для консервативного портфеля, с расчетом на удержание акций 5–7 лет.

Риски: зависимость от сырьевых цен, валюты, макроэкономики.

2. Оптимистичный сценарий — «СПГ-реванш + рост»

Что должно сработать:

Продвижение проекта Арктик СПГ 2: пусть хоть первая очередь начала работу, а запуск танкеров-ледоколов (например, нового ARC7-танкера) усилит логистику и экспорт.
Снижение санкционных ограничений / адаптация логистики: это даст возможность наращивать экспорт СПГ, открывать новые контракты, возможно на азиатские рынки.
Восстановление спроса на СПГ + рост мировых цен на газ: остатки спроса + дефицит на рынке могут поднять цену реализации.

Что это даст НОВАТЭКу:

Существенный рост доходов за счёт СПГ-экспорта — СПГ + добыча + переработка = 2-3 источника дохода в одном бизнесе.
Рост капитализации — акции становятся интересны международным и частным инвесторам.
Возможность масштабных дивидендов и долгосрочного роста, особенно при экспорте на зарубежные рынки.

Огромный плюс: при удаче — компания превращается из «локального игрока» в экспортёра мирового уровня.

3. Пессимистичный сценарий — «санкции + сырье + логистика — всё против»

Что может пойти не так:

Санкции, логистические трудности, дефицит ледокольных танкеров → СПГ-проект не приносит ожидаемого результата. Уже сейчас экспорт СПГ с “Арктик СПГ 2” столкнулся с проблемами.
Мировые цены на газ и нефть падают — доходность добычи и конденсата падает, рентабельность снижается.
Издержки растут: поддержка инфраструктуры, логистика, переработка — всё становится дороже из-за внешнего давления.
Рост долговой нагрузки или проблем с обслуживанием обязательств — возможен стресс компании.

Что это значит для инвестора:

Возможны значительные просадки акций, снижение дивидендов, риск потери части вложенного капитала.
НОВАТЭК может стать “тяжёлой ношей” в портфеле — особенно для тех, кто ждал стабильности.

Как я бы оценивал шансы

Базовый — «удержание» ~ 40–50 % Компания стабильная, бизнес диверсифицирован, условия на сырье средние — но без мощного роста.

Оптимистичный — «СПГ + рост» ~ 25–35 % Всё зависит от логистики, санкций и цен на СПГ — шансы есть, но много “если”.

Пессимистичный — «просадка» ~ 20–30 % При неблагоприятном стечении факторов — высокая волатильность, стресс для бизнеса.

Почему НОВАТЭК заслуживает внимания

В 2024 году НОВАТЭК показал серьёзный рост: выручка — около 1,55 трлн ₽, нормализованная EBITDA — ~1,0 трлн ₽, чистая прибыль — ~493,5 млрд ₽.
Компания имеет диверсифицированную бизнес-модель: добыча газа и жидких углеводородов, переработка, СПГ, экспорт — это не “одна труба”, а портфель направлений, что снижает зависимость от одного сегмента.
Ресурсная база внушительная: доказанные запасы по стандарту SEC на конец 2024 года — порядка 17,5 млрд баррелей нефтяного эквивалента.
При разумном горизонте (5–7 лет и более) — НОВАТЭК может быть “тяжёлым”, фундаментальным активом в портфеле, с шансом на устойчивый доход и потенциальный рост при удаче с экспортом и СПГ-проектами.

Почему ожидать “безопасной гавани” не стоит

Основной риск — мировая конъюнктура: цены на газ и нефтепродукты, спрос, логистика, санкции. СПГ-экспорт (важнейшее конкурентное преимущество) остаётся под давлением внешних факторов.
Даже при успехах 2024 года нельзя гарантировать, что рост повторится: устойчивость зависит от множества переменных, включая курс рубля, условия добычи, инвестиции, стабильность контрактов.
НОВАТЭК — это не “дивидендная облигация”: это бизнес в сырьевом секторе, с высокой волатильностью; зайдя в него — стоит быть готовым к “качелям”.

Мой итог: НОВАТЭК — хороший выбор с дивидендами и ростом

Если смотреть на НОВАТЭК — это актив для тех, кто готов ждать, понимать риски и смотреть на 5–7+ лет вперёд. Это не “быстрые деньги”, но при сбалансированном подходе — шанс получить нормальный результат.

Для консервативной части портфеля — можно держать долю, но не “всё и сразу”. Для более агрессивной — рассматривать как одну из “основных позиций”, с пониманием, что “сырьевой” формат не про стабильность, а про шансы.

Лично я выделил долю НОВАТЭКу в 3% считаю что это компания мне подходит, приятно получать рост стоимости акций + дивиденды, хоть и не такие большие но все же. Дивидендная политика «Новатэка» предполагает направление на дивиденды не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи. Выплаты производятся дважды в год.