50 подписчиков

Анализ акций Газпрома? Что показывают цифры 2024–2025

27 ноября27 ноя

9 мин

Оглавление

История Газпрома
Что такое Газпром сегодня — роль, задачи и контекст
На чём зарабатывает Газпром: структура бизнеса

Начать изучение компании считаю как всегда стоит с её истории, поэтому долго затягивать не буду, приступим...

А в конце статьи вы найдете основные фин показатели.

Веду свой публичный портфель, вот тут можно посмотреть, какие активы держу, что покупаю, выкладываю отчёты ежемесячно.

А ещё веду свой ТГ канал, но котором рассказываю про свою жизнь, размышляю над философскими вопросами в сфере финансов, инвестиций и в целом жизни. Подписывайтесь, от контента не устанет😄

История Газпрома

Начало пути — ещё в СССР. Система газовой отрасли была централизована под контролем государства, газовая промышленность была частью Министерства газовой промышленности.
В 1989 году министерство было трансформировано в «государственную газовую компанию» — первое корпоративное предприятие такого типа, с названием «Газпром».
После распада Советского Союза, в 1993 году, Газпром официально стал публичным акционерным обществом.
В середине 1990-х началась приватизация: часть акций перешла в частные руки, появились доли у физических лиц, работников компании, инвесторов. До сих пор государство остаётся крупным акционером, но структура стала гибридной.
В последующие два десятилетия Газпром развивал инфраструктуру: строил газопроводы (в том числе экспортные), осваивал месторождения, расширял бизнес — не только газ, но и нефтяное направление, энергетику.
Он стал “газовым гигантом”: до 2020-х годов Газпром — это почти синоним российского экспорта газа, главный поставщик топлива в Европу, один из ключевых игроков на мировом рынке газа.
Но в 2022–2023 годы геополитика, санкции и разрыв контрактов с Западом серьёзно изменили правила игры для компании. Её прежняя модель экспорта оказалась под большим ударом.
Сейчас Газпром — уже не просто экспортер газа, а холдинг, пытающийся адаптироваться: внутри России, с нефтяным и энергетическим бизнесом, с попытками диверсификации..

Что такое Газпром сегодня — роль, задачи и контекст

Газпром — крупнейшая газовая компания России, бывший флагман экспорта газа, столп энергетической инфраструктуры. Когда-то она буквально кормила Европу газом, была одной из самых привлекательных “сырьевых” компаний для инвесторов.

Но с 2022 года многое изменилось: санкции, потеря европейского рынка, драматическая переориентация на другие направления. Газпром теперь — не просто “газовый монстр для экспорта”, а гигант, который пытается выжить в новых реалиях.

Его значение для экономики и для многих регионов огромно; для инвесторов — это одновременно актив с историей и компании с высокими системными рисками.

На чём зарабатывает Газпром: структура бизнеса

Традиционно основная “фишка” Газпрома — добыча и экспорт газа. Это даёт львиную долю дохода. Но кризис 2022–2023 годов и потеря европейского рынка серьёзно пошатнули модель.

Сейчас в структуре доходов — несколько направлений:

Внутренний рынок и альтернативные экспортные цепочки — поставки газа внутри России, а также экспорт — в Азии, страны Азии, возможно Китай и др. Газпром в 2024 году отмечал рост поставок газа на внешние рынки, что помогло ему восстановить по крайней мере часть объёма продаж.
Нефтяной и нефтехимический бизнес, смежные активы — нефть, нефтепродукты, переработка. В отчёте за 2024 указан нефтяной бизнес как один из сегментов, давших выручку.
Газовый бизнес + инфраструктура, сбор, транзит, внутренние поставки — часть доходов формируется за счёт внутреннего потребления и контрактов внутри страны, что снижает зависимость от экспорта.
Заемные операции, финансовая деятельность и диверсификация — компания использует ресурсы, кредитные операции, управление долгом, чтобы сохранять ликвидность и адаптироваться к обстоятельствам. В 2024 году Газпром смог сократить долговую нагрузку (отношение чистый долг/EBITDA снизилось до ~1.8) при росте EBITDA.

Газпром не “на одной трубе” больше — бизнес попытался изжить зависимость от Европы и диверсифицироваться. Насколько удачно — это другой вопрос.

Финансовые показатели 2023–2024 — что говорят цифры

Здесь — главные цифры, на которые сам я бы смотрел перед тем, как заходить в акции Газпрома.

По итогам 2024 года выручка Газпрома выросла примерно на 25% по сравнению с 2023 — до рекордных 10,7 трлн рублей.
EBITDA (скорректированная прибыль до процентов, налогов и амортизации) в 2024 выросла на 76%, до ~ 3,1 трлн рублей. Это третий по величине результат в истории компании — после “докризисных” 2021–2022 годов.
Чистая прибыль по МСФО — 1,219 трлн руб. в 2024, против убытка в 2023.
Показатель долговой нагрузки (скорректированный чистый долг / EBITDA) снизился с 2,8 (2023) до 1,8 (2024). То есть долговая нагрузка стала более комфортной.
При этом Газпром сохранил “подушку ликвидности” — свободные средства и возможность обслуживать долги, несмотря на внешние шоки.

Эти цифры говорят о том, что Газпром смог не просто “выстоят”, но и показать рост — несмотря на потерю европейского рынка и санкции. Это не магия, это результат — перестройки, переориентации и попытки адаптироваться. Мне кажется что дно уже пройдено, но ещё много предстоит работать, необходимо показать положительную динамику и в следующих отчётах, чтоб сделать какие то выводы. Во всяком случае о дивидендах говорить пока рано.

Проблемы и риски

Но шансы не отменяют серьёзных рисков. Если всё пойдёт не так — последствия могут быть болезненны:

Потеря ключевого экспортного рынка (Европа). Это всё ещё “раскачивает лодку”. Даже если продажи внутри страны и на другие рынки растут, европейские объёмы — это те, которые давали сверхдоходы.
Валютные обязательства и долговая нагрузка. Хотя в 2024-м нагрузка сократили, внешние долги и обязательства в валюте — всегда источник напряжения при колебаниях курса.
Зависимость от цен на газ и нефть + геополитика. Даже внутренние продажи чувствительны к регулированию и тарифам. Международные поставки — к спросу, контрактам, логистике. Любой геополитический сдвиг может ударить.
Нестабильная дивидендная политика. После прибыли 2022 и рекордных дивидендов — 2023 год стал годом убытков, 2024 год — восстановления. Но это подчёркивает: стабильности нет, всё может измениться.
Неясность с долгосрочными планами. Переориентация на Азию и внутренние продажи — это долгий путь. Не факт, что до конца 2025–2026 он выведёт Газпром на те же уровни прибыли, к которым привыкли акционеры “старых” годов.

Что может быть плюсом — возможности для роста

Да, проблем немало. Но есть и реальные шансы, которые, на мой взгляд, делают Газпром интересным как “акцию с историей”.

Если экспорт газа на восточные рынки, азиатские контракты и внутрироссийский спрос стабильно растут — Газпром может стать менее зависимым от внешних рынков.
Сокращение долговой нагрузки + рост EBITDA + хорошая ликвидность дают “буфер безопасности” — компания имеет запас, чтобы пережить годы с низкой ценой на газ или внешними шоками.
Нефтяной и смежные бизнесы (нефть, нефтепродукты, переработка) — диверсификатор, который даёт шанс сбалансировать “газовую” нестабильность.
Если геополитическая ситуация стабилизируется — возможен возврат части экспортных потоков, рост внешних продаж и налоговых льгот; для таких “сырьевых” компаний — это всегда шанс на возвращение старой рентабельности.

Что лично думаю я — мое мнение о Газпроме как инвестиции

Для меня Газпром — это игра на долгую. Это не “быстрая дивидендная бумага”, как он был в 2010–2019, а скорее акция с опцией.

Если компании удастся перебалансировать бизнес под новые реалии — ориентироваться на внутренний рынок, Азию, нефтепродукты — есть шанс, что Газпром снова станет “надежным якорем” для портфеля.

Но с одним условием: готовность ждать, удерживать и не паниковать. Волатильность, регуляторное давление и внешние шоки остаются.

Если смотреть на горизонт 5–7 лет — потенциал есть. Если на 1–2 года — это рулетка.

Лично я не держу эту компанию у себя в портфеле и пока что не планирую добавлять, в энергетическом секторе есть более перспективные или крепкие акции, например Лукойл, хотя он тоже сейчас испытывает трудности, но менеджмент мне больше нравится, плюс компания частная плюс бизнес более диверсифицирован.

Ключевые финансовые показатели Газпрома

Выручка (Revenue) ~ 10,7 трлн ₽ — рост +25 % к 2023 г. Один из лучших результатов в истории компании

EBITDA (скорректированная операционная прибыль) ~ 3,1 трлн ₽ — рост +76 % к 2023г. 3-й по величине результат в истории; свидетельствует об операционном восстановлении

Чистая прибыль (по МСФО) 1,219 трлн ₽ — против убытка 2023 г. Возврат к прибыли после кризисного 2023 — это важный сигнал для инвесторов

Чистый долг / (чистый долг + EBITDA) (коэффициент долговой нагрузки) ~ 1.8 × (по итогам 2024) vs ~ 2.8 × в 2023 г. Значительное снижение долговой нагрузки — плюс в сторону финансовой устойчивости

Общий долг (gross / total debt) ~ 6.7 трлн ₽ (на конец 2024) Бюджет долгов компании, важно учитывать валютные / процентные риски

Ликвидность / “подушка безопасности” Компания отчиталась о “значительной ликвидной подушке” — ~ 1.03 трлн ₽ свободных средств на балансе при 2024 году. Это даёт запас прочности в кризисные моменты и при колебаниях курса / спроса

Капвложения (CapEx) ~ 2.35–2.4 трлн ₽ в 2024 г. Компания инвестирует, несмотря на внешнее давление — на поддержание инфраструктуры и проекты

Сегмент диверсификации Газовый бизнес + нефтяные / смежные активы + прочие: все сегменты дали вклад в 2024 г. Показывает, что Газпром уже не “на одной трубе” — бизнес диверсифицирован, что снижает риск “Итог 2024” — по последним публичным данным (МСФО / консолидированная отчётность).

Что из этих цифр можно понять (и на что смотреть)

Выручка + EBITDA + прибыль — возвращение к росту подтягивает Газпром из состояния кризиса 2023. Это значит, что бизнес адаптируется, находит новые рынки / схемы, и пока это работает.
Долговая нагрузка (net debt/EBITDA 1.8×) — это позитивный сигнал: если долгов меньше, чем три-четыре “годовые EBITDA”, риск дефолта снижен. Для сырьевой компании с волатильным рынком это важно.
Ликвидность — свободные средства + возможность рефинансировать долги + буфер на случай падения спроса / проблем с экспортом. Это “страховка” в нестабильных условиях.
CapEx + диверсификация бизнеса — у Газпрома есть ресурсы и мотивация не только выживать, но и развивать инфраструктуру, нефть/нефтепродукты, переработку. Это шанс, что компания устояла не просто ради выживания, а с прицелом на будущее.

Но цифры — это не гарантия, а база для вопросов

Общий долг остаётся высоким — 6.7 трлн ₽. При резких скачках валют или ставок обслуживание долга может стать больной темой.
Понижение долговой нагрузки — хорошо, но многое зависит от макро- и внешних условий: спрос на газ, экспортные контракты, цены на энергоносители, геополитику.
CapEx — это инвестиции, но это значит и расходы; если планы развития не дадут отдачи, нагрузка на прибыль и дивиденды может вырасти.
Диверсификация есть, но “газ + нефтепродукты + переработка” — всё равно сырьевые и волатильные направления. Риски сохраняются.