На днях дал комментарий Деловому Петербургу по ситуации на рынке.
Добавлю сюда выдержки из статьи.
Последние недели рынок живёт в режиме тревоги. Crypto Fear & Greed Index почти три недели подряд держался в зоне Extreme Fear, опускаясь до значений около 11 пунктов в середине ноября. Сейчас индикатор поднялся в район 23–28, что всё ещё соответствует “страху”, но уже без паники.
В такой обстановке любые новости — от отчётов ETF до твитов политиков — рынок читает через призму «стакан наполовину пуст».
Биткоин и эфир: ниже психологических уровней, ETF-инвесторы в минусе
- Биткоин после исторического максимума около $126 000 в октябре пережил падение к диапазону $80–87 тыс., сейчас торгуется в районе $87 000, то есть –30-35% от пика.
- Ethereum закрепился ниже $3 000, сейчас около $2 800-2 900.
Ключевой момент:
- Средняя стоимость входа для спотовых BTC-ETF в США — около $89 600-90 000. После пробоя этого уровня средний инвестор в ETF (включая институционалов) оказался в минусе.
- На фоне этого в ноябре спотовые биткоин-ETF зафиксировали рекордный месячный отток — около $3,8 млрд, что усилило давление на цену.
По сути, сейчас институциональные держатели через ETF сидят в небольшом “плавающем минусе” по BTC: порядка нескольких процентов от средней точки входа.
Институционалы в минусе по ETH: пример Тома Ли
Ситуация в эфире похожа, но чувствуется ещё острее на отдельных игроках:
- Крупнейший корпоративный держатель ETH — BitMine (связан с Томом Ли) — держит около 3,6–3,7 млн ETH.
- Средняя цена входа по различным оценкам — от ~$3 000 до зон $3 850–4 050 за ETH, то есть выше текущего рынка.
- Нереализованные убытки, по оценке аналитиков, достигали до $4 млрд на пике просадки.
При этом Том Ли публично остаётся быком: он по-прежнему озвучивает целевые уровни $100–150 тыс. по BTC и $7–9 тыс. по ETH в горизонте текущего цикла и называет текущие уровни “интересной возможностью” для долгосрока.
Solana: сильные притоки в ETF, но цена в районе $130–140
По Solana картина контрастная:
- Цена SOL после активного роста откатилась в район $120–140, локально проседая ниже $130.
- При этом американские spоt-Solana ETF показали одну из самых сильных картин по притоку капитала в ноябре:
17–21 день подряд чистых притоков,
совокупный net-inflow порядка $476 млн+ и общий объём активов под управлением около $900–960 млн, что соответствует примерно 1% рыночной капитализации SOL. - Только в конце ноября мы увидели первый заметный отток — около $8,1 млн в день, что логично на фоне общей коррекции.
Главный вывод: структурный спрос через ETF у Solana есть, но в условиях общего “risk-off” это не спасает цену от коррекции.
BlackRock и Coinbase: крупные переводы как сигнал к продажам/редемпциям
Отдельный сюжет — поведение крупнейшего игрока среди ETF-провайдеров:
- В конце ноября on-chain-данные зафиксировали, что BlackRock перевёл на Coinbase Prime:
3 722 BTC (~$321 млн) и 36 283 ETH (~$102 млн) в один день,
ранее в ту же неделю — ещё 4 471 BTC (~$391 млн). - Отдельные отчёты суммарно оценивают недавние переводы BTC и ETH от структур BlackRock на Coinbase более чем в $1 млрд.
Технически это может быть:
- либо подготовка к продаже/редемпциям по ETF на фоне рекордных оттоков,
- либо перестройка ликвидности внутри экосистемы (создание/погашение долей фондов).
Рынок, живущий в режиме страха, естественно читает это как “BlackRock продаёт”, что усиливает давление на цену и нервозность розницы.
Технологический драйвер: Cocoon от Дурова и динамика TON
На фоне общего стресса по рынку TON-экосистема наоборот получает сильный технологический триггер.
Павел Дуров официально объявил запуск Cocoon — децентрализованной сети конфиденциальных вычислений на базе TON, ориентированной на приватные AI-запросы:
- Первые запросы к ИИ обрабатываются с 100% конфиденциальностью,
- Владельцы GPU уже могут подключаться к сети и зарабатывать TON за вычислительные мощности, по сути — “майнить” TON через AI-задачи.
По цене TON:
- Сейчас TON торгуется в районе $1,5,
- За последнюю неделю динамика около –1%, при этом токен показывает результат лучше, чем средний рынок, который просел сильнее.
То есть, несмотря на общий “красный экран”, TON удерживается относительно устойчиво за счёт сильной продуктовой истории (Telegram, mini-apps, теперь — AI-инфраструктура Cocoon).
Фактор ФРС: рынок уже смотрит на нового главу
Отдельный слой неопределённости — политика ФРС США:
- Срок полномочий Джерома Пауэлла как главы ФРС заканчивается в мае 2026 года, и сейчас политическая повестка уже открыто обсуждает его преемника.
- Президент Trump публично заявляет, что “уже знает, кого выберет”, а в качестве фаворита в медиа фигурирует Кевин Хассет.
- Параллельно аналитики (например, BofA) ожидают дальнейшее снижение ключевой ставки в США в 2025–2026 годах и таргет по ставке в диапазоне 3–3,25%.
Рынок справедливо воспринимает это как переход к более мягкой монетарной политике в горизонте ближайших лет — а значит, дешёвые деньги и рост M2 остаются частью большой картины для риск-активов.
Мой взгляд: это всё ещё коррекция, а не завершение бычьего цикла
Несмотря на жёсткую просадку и эмоциональный фон “всё пропало”, я по-прежнему считаю, что:
- Пик бычьего рынка пока не пройден.
Мы видим классическую середину цикла: перегрев → агрессивная коррекция → капитуляция плечевых игроков → фаза “недоверия” к росту.
Институционалы, зашедшие через ETF, сами оказались в минусе — это редкая фаза, когда “умные деньги” тоже под давлением, а не фиксируют прибыль сверху. - Снижение ставки и рост M2 создают фундамент для следующей волны роста.
Дешёвые деньги исторически подталкивают капитал в риск-активы — от технологического сектора до крипты.
Ожидаемые снижения ключевой ставки и стабилизация инфляции — это то, что в прошлом запускало новые импульсы роста BTC и ETH. - Мосты для капитала в BTC, ETH и альткоины уже построены.
Спотовые ETF по BTC и SOL, институциональные продукты по ETH, инфраструктура кастодианов и regulated-решения — всё это создаёт каналы для больших денег, которые раньше просто не могли “зайти в крипту по регламенту”. - Технологическая повестка не умерла — наоборот, усилилась.
AI-связка (как в кейсе TON + Cocoon)
DeFi-инфраструктура, L2-решения, корпоративные казначейства в BTC/ETH — всё это не коррелирует с дневными свечами, но определяет цену активов через 1–3 года.
Что это значит для инвестора
С моей точки зрения, текущая фаза — это:
- Не время героизма с плечами,
- но время пересобирать стратегию, аккуратно докупать сильные активы по плану и ещё раз пересмотреть риск-профиль.
Я продолжаю исходить из сценария, что мы находимся в глубокой коррекции внутри продолжающегося цикла, а не в начале нового затяжного медвежьего рынка.
#криптовалюта #биткоин #эфириум #рынки #инвестиции #аналитика #финансы #крипторынок #DeFi #TON #Solana