Начало ноября 2025 года встретило нас не глинтвейном и уютом, а очередным сюрпризом от Центрального банка. 24 октября ЦБ провел заседание - и рынок, мягко говоря, заколбасило. Инвесторы, трейдеры, аналитики, да даже просто люди, у которых есть вклад в банке, - все напряглись. Почему? Да потому что Центральный банк аккуратно намекнул: ребята, инфляция, походу, будет повыше. Плюс-минус на один процентный пункт.
Казалось бы - ну окей, подумаешь, один пункт. Но нет. Этот «пункт» мгновенно превратился в повод для паники, потому что ЦБ одновременно замедлил темпы снижения процентной ставки. А весь рынок только и ждал, что ставки начнут снижаться бодренько, быстро и так, чтобы всем стало хорошо. Но нет, не в этот раз.
И что мы видим?
Пессимизм. Просадку. Коррекцию по активам.
Почему ЦБ тормозит снижение ставки?
Ответ короткий и неприятный: инфляционные риски все еще высокие.
А теперь - длинный и еще менее приятный.
1. Провал по бюджету: не добрали 3–4 трлн рублей
На 2025 год планировали дефицит в районе 1,2 трлн. А получили… сюрприз: почти 4,5 трлн.
Откуда дыра?
✔ У компаний упала чистая прибыль.
Экономика замедляется → компании производят меньше → продают меньше → зарабатывают меньше → платят меньше налога на прибыль.
А почему экономика замедляется?
Потому что кредиты стоят как крыло самолёта. Старые дешёвые кредиты заменяются новыми - дорогими. У некоторых компаний вся прибыль уходит тупо на обслуживание долгов.
✔ Физлица тоже перестали «кормить» бюджет.
Хотя налоговая система стала прогрессивной, роста доходов нет.
2024-й - был год подъёма.
2025-й - год торможения.
Компании режут людей, перестают нанимать, оптимизируют всё, что можно оптимизировать. Доходы населения остановились. Соответственно, НДФЛ тоже падает.
✔ Экспорт просел из-за крепкого рубля.
Цена на нефть стабильная (60–65$), а вот рубль укрепился.
Почему?
Импорт не растёт, потому что:
- кредиты дорогие,
- потребители не тратят (зачем, если депозит даёт 18–20%?),
- бизнес не покупает импортное оборудование.
То есть доллары продают, а покупателей нет → рубль укрепляется → доходы экспортёров падают → бюджет недополучает нефтегазовые налоги.
Итого: минус 3–4 трлн рублей. Приятного аппетита, как говорится.
Почему это важно для ЦБ?
Потому что высокая ставка одновременно спасает страну от инфляции и убивает экономику.
И ЦБ вынужден выбирать меньшее зло.
Если снизить ставку слишком быстро:
- рубль снова может ослабнуть,
- инфляция снова ускорится,
- начнется вторая волна «инфляционного безумия», когда люди бегут покупать всё подряд, пока не подорожало,
- и мы опять попадем в спираль «цены растут → спрос растёт → цены растут ещё быстрее».
ЦБ этого боится как огня. И, надо признать, обоснованно.
Когда инфляция становится опасной
Если официальная инфляция >10%, то фактическая инфляция, которую видят люди, ощущается как 15–20%.
И дальше запускается массовая психологическая реакция: «Надо срочно покупать, пока не стало дороже!»
Люди бегут в магазины. Товаров в моменте не хватает. Цены поднимают только потому, что спрос нервный. Производство не успевает. Снова рост цен.
Это и есть инфляционная спираль. И это то, что ЦБ пытается любой ценой предотвратить.
Когда ставки всё-таки начнут снижать?
Снижение ставки - это уже не «если», а «когда».
До заседания 24 октября рынок ждал:
- средняя ставка 2026 года ~13%,
- линейное снижение с 17% до 9,5% к декабрю.
После заседания прогнозы пересмотрели:
- средняя ставка — 15%,
- снижение до 13,5% к концу 2026 года.
То есть снижение будет, но мягче. Более плавно. Более аккуратно.И это логично.
Если ставку не снизить - экономика просто продолжит сжиматься.
Если снизить слишком быстро - улетим в инфляцию.
ЦБ выбирает середину.
Что это значит для бюджета?
Снижение ставки:
- стимулирует экономику,
- увеличивает прибыль компаний,
- повышает сборы НДФЛ,
- улучшает ситуацию с налогом на прибыль,
- оживляет найм,
- снижает риск банкротств.
Это единственный способ стабилизировать бюджет без риска развалить рубль или разогнать инфляцию.
А что это значит для нас - инвесторов?
Вот здесь начинается самое интересное.
Центральный банк фактически дал сигнал: все классы активов на российском рынке обречены на рост в ближайшие 12 месяцев, потому что главный фактор падения - жесткая ставка - будет постепенно уходить.
Какие активы?
- локальные валютные облигации,
- доллар и долларовые активы,
- акции экспортёров,
- ОФЗ,
- корпоративные облигации - все это имеет потенциал роста.
И причины роста - те же, что были причиной падения: политика ЦБ.
Больше про трейдинг, крипту и инвестиции рассказываю в своем закрытом телеграм-канале - переходите по ссылке: