Затяжное снижение крипторынка превратилось в комплексную корректировку, затронувшую и спотовые цены, и деривативы, и корпоративные структуры, завязанные на биткоин. Сильное откатное движение, начавшееся после октябрьского ралли, совпало с ослаблением ликвидности, оттоками из ETF и ростом стоимости капитала для крупнейших держателей цифровых активов.
Рынок без опоры: иссякает импульс и снижается ликвидность
За азиатскую сессию 24 ноября биткоин опускался ниже 86 000 долларов и торговался около 85 500, отражая отсутствие новых покупателей и слабость импульсных потоков. Сентябрьские и октябрьские продажи крупных кошельков усилили эффект «самоподдерживающегося цикла», в котором:
- исчезает розничный спрос;
- быстрое закрытие позиций сушит стаканы;
- рынок становится крайне чувствительным к умеренным объемам продаж.
Ситуацию усугубляет внешняя неопределенность: рост волатильности в США, сомнения в способности ФРС перейти к снижению ставок и охлаждение интереса к перегретым AI-акциям.
Опционы усиливают волатильность, а ключевые уровни превращаются в точки риска
Текущее снижение сопровождается мощным влиянием опционных хеджей. Пробой 85 000 долларов активировал дилеров, которые находились в режиме «короткой гаммы» и вынуждены были продавать биткоин для поддержания нейтральной позиции.
Особую роль играют зоны, где меняется характер дилерских потоков:
- 85 000 долларов — высокая концентрация ордеров, хеджевое давление вниз,
- 80 000 долларов — переход дилеров в режим «длинной гаммы», что может частично стабилизировать рынок.
Дополнительное давление создают:
- оттоки из ETF,
- продажи из долгоспящих кошельков,
- каскады ликвидаций,
- дефицит ликвидности на биржах.
Эти факторы вместе делают рынок подверженным резким провалам.
Корпоративный фронт: Strategy Inc. чувствует удар по модели финансирования
Падение биткоина резко отражается на привилегированных акциях Strategy Inc. — крупнейшего корпоративного держателя криптовалюты. Бумаги компании стремительно дешевеют: выпуск с доходностью 10% упал с 85 до 66 центов за доллар, увеличив доходность примерно до 15 процентов.
Слабость рынка увеличивает издержки на привлечение нового капитала, который компании нужен постоянно, потому что:
- почти весь свободный капитал конвертируется в биткоин
- дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в долларах и евро,
- для обслуживания обязательств Strategy вынуждена выходить на рынок снова и снова.
Низкий рейтинг на уровне B- подчеркивает ограниченный запас прочности. Если доступ к капиталу ослабнет еще сильнее, компании придется отвечать на вопрос, которого она раньше избегала, — не придется ли продавать часть накопленных активов.
Рынку нужны новые точки опоры
Крипторынок проходит классическую фазу очистки, где взаимодействуют:
- распродажи крупных держателей,
- узкие стаканы и нехватка ликвидности,
- хеджевое давление опционов,
- оттоки из ETF,
- рост стоимости капитала для корпоративных игроков.
Уровень 80 000 долларов остается ключевой развилкой. Прорыв может дать кратковременную стабилизацию, но перспектива полноценного разворота будет зависеть от того, вернется ли спрос на фоне снижения цен и смогут ли крупные корпоративные держатели продолжать финансировать свои стратегии.