Облигации на российском фондовом рынке

Облигации на российском фондовом рынке: полное руководство для инвесторов

Введение: облигации как инвестиционный инструмент

Облигация - это долговое обязательство, при котором заёмщик (эмитент) обещает выплатить инвестору номинальную стоимость в конкретный срок плюс периодические процентные платежи (купоны). Для российского инвестора облигации - это один из самых надёжных способов получить стабильный доход в условиях волатильного рынка акций.

На российском фондовом рынке облигации в 2025-2026 годах предоставляют привлекательные доходности. Текущие доходности ОФЗ находятся на уровне 14,27% (10-летние), а ключевая ставка ЦБ ожидается к снижению с 16,5% до 12-13% в 2026 году. Это создаёт благоприятные условия для роста цены облигаций и получения спекулятивной прибыли на фоне регулярных купонных платежей.

Текущее состояние рынка облигаций России (ноябрь 2025)

Актуальные доходности

По состоянию на 21-25 ноября 2025 года, рынок облигаций предлагает следующие доходности к погашению (YTM):

Государственные облигации (ОФЗ)

• 1-летние ОФЗ: 12,66% годовых
• 2-летние ОФЗ: 13,01% годовых
• 5-летние ОФЗ: 13,30-13,54% годовых
• 10-летние ОФЗ: 14,27% годовых
• 20-летние ОФЗ: 13,66% годовых

ОФЗ-ПК (плавающий купон)

• Текущий купон: около 19,89% годовых (на 23-й купон)
• Это максимум за счёт привязки к ставке RUONIA
• Наиболее доходный сегмент ОФЗ

Корпоративные облигации

• Группа A (высокий рейтинг): 19,70% годовых
• Группа BBB (средний рейтинг): 25,11% годовых
• Высокодоходные облигации (ВДО): 30,42% годовых

Движения на рынке

• В конце октября 2025 года доходность 10-летних ОФЗ достигла максимума 15,2%
• К 21 ноября снизилась до 14,27% (-93 базисных пункта за месяц)
• Снижение вызвано повышением НДС (с 20% до 22% с 1 января 2026) и восстановлением цен на нефть

Виды облигаций на российском рынке

1. Государственные облигации (ОФЗ) - Облигации федерального займа

Выпускаются Министерством финансов России. Это самый безопасный и популярный вид облигаций.

ОФЗ-ПД (постоянный доход)

• Купон (процент) остаётся неизменным на весь срок обращения
• Выплачивается дважды в год
• Пример: если купон 7%, вы получаете по 7% годовых до даты погашения
• Подходит для консервативных инвесторов, которые хотят предсказуемость

ОФЗ-ПК (плавающий купон)

• Купон привязан к ставке RUONIA (средней межбанковской ставке на один день)
• При повышении ставок купон растёт, при снижении - падает
• Максимально защищены от процентного риска
• Текущий купон: около 19,89% (максимум за несколько лет)
• Требуется квалификация инвестора для покупки

ОФЗ-ИН (индексируемые)

• Номинальная стоимость привязана к инфляции
• При росте инфляции номинал растёт, при падении - снижается
• Защищают капитал от инфляции
• Купон фиксированный (обычно 2-3%)

ОФЗ-АД (амортизируемые)

• Номинал выплачивается не целиком при погашении, а частями в течение срока
• Менее популярны, чем ПД и ПК

ОФЗ-н (народные облигации)

• Специальная серия для физических лиц
• Покупаются только через банки (Сбербанк, ВТБ, Почта Банк), не на бирже MOEX
• Минимум: от 1000 рублей
• Более высокий спред (разница между ценой покупки и продажи)
• Удобны для начинающих инвесторов

Преимущества ОФЗ

• Практически нулевой риск дефолта (гарантия государства)
• Высокая ликвидность (легко продать в любой момент)
• Хорошая доходность (выше банковских вкладов)
• Стабильные регулярные доходы (для ОФЗ-ПД и ОФЗ-ИН)

Недостатки

• НДФЛ на купоны 13% (с суммы до 2,4 млн рублей в год)
• Процентный риск (при росте ставок ЦБ цена облигации падает)
• Учитываемая инфляция в ОФЗ-ИН часто отстаёт от реальной

2. Корпоративные облигации

Облигации, выпускаемые компаниями.

Два типа корпоративных облигаций

Биржевые облигации (публичные)

• Торгуются на MOEX
• Доступны всем инвесторам
• Более высокая ликвидность
• Лучший выбор для начинающих

Коммерческие облигации (закрытые)

• Размещаются среди ограниченного круга инвесторов
• Менее ликвидны
• Часто выше доходность
• Требуют регистрации в депозитарии

Классификация по кредитному рейтингу

• AAA/AA+ - самый высокий рейтинг, практически безрисковые (Сбербанк, Газпром)
• AA/AA-/A+ - высокий рейтинг, низкий риск
• A/A- - хороший рейтинг, низко-средний риск
• BBB/BBB- - средний рейтинг, среднее качество (спекулятивный)
• BB и ниже - низкий рейтинг, высокий риск дефолта

Доходность по рейтингам (ноябрь 2025)

• AAA/AA: 14-17% годовых
• A: 19,70% годовых
• BBB: 25,11% годовых
• BB и ниже: 30%+ годовых

Примеры популярных корпоративных облигаций

• Сбербанк - очень надёжные, доходность 15-17%
• Газпром - надёжные, доходность 15-17%
• Лукойл - надёжные, доходность 15-17%
• Компании среднего класса (Норильский Никель, Мегафон) - 17-20%
• Высокодоходные облигации - 25-35% (выше рисков)

Преимущества корпоративных облигаций

• Выше доходность, чем ОФЗ (премия за риск)
• Широкий выбор эмитентов
• Возможность получать доход от хороших компаний

Недостатки

• Риск дефолта эмитента
• Меньше ликвидности, чем ОФЗ
• Сложнее анализировать финансовое состояние
• При ухудшении рейтинга цена падает быстро

3. Муниципальные облигации

Выпускаются региональными и муниципальными органами.

Характеристики

• Доходность: 13-18% годовых
• Риск выше, чем ОФЗ, но ниже, чем корпоративные
• Низкая ликвидность
• На российском рынке менее популярны

Как покупать облигации

Способ 1: Через брокера (основной способ)

Пошаговая инструкция

Шаг 1: Выберите брокера

• Сбербанк Инвестиции
• ВТБ
• Альфа-Брокер
• Тинькофф Инвестиции
• БКС Брокер

Критерии: лицензия ЦБ, низкие комиссии (0-0,2%), удобный интерфейс

Шаг 2: Откройте брокерский счет

• Скачайте приложение или зайдите на сайт
• Заполните анкету (паспорт РФ, ИНН)
• Пройдите верификацию
• Подпишите договор

Шаг 3: Пополните счет

• Внесите деньги со своей банковской карты
• Деньги поступят в моментально либо в течении дня ( зависит от брокера )

Шаг 4: Выберите облигацию

• Найдите раздел «Облигации»
• Ищите по тикеру или названию
• Изучите: купон, дату погашения, рейтинг, ликвидность
• Посмотрите доходность к погашению (YTM)

Шаг 5: Купите облигацию

• Нажмите «Купить»
• Укажите количество (минимум обычно 1)
• Подтвердите

Комиссии

• За сделку: 0-0,4% от суммы
• За вывод: обычно 0%

Способ 2: ОФЗ-н через банк

Где купить

• Сбербанк
• ВТБ
• Почта Банк
• Промсвязьбанк

Как купить

• Откройте счет в инвестиционном приложении
• Минимум: от 1000 рублей
• Выберите ОФЗ-н из списка
• Совершите покупку

Преимущества

• Минимальная сумма
• Удобство (в знакомом банке)
• Понятно для новичков

Недостатки

• Меньше выбора
• Иногда выше спреды
• Меньше ликвидность

Способ 3: Через ПИФы

Вы покупаете паи фонда, фонд инвестирует в облигации.

Преимущества

• Профессиональное управление
• Диверсификация
• Не нужно самому выбирать

Недостатки

• Комиссия 0,5-1,5% в год
• Менее ликвидны
• Непрозрачность портфеля

Налоги на облигации в 2025-2026 году

НДФЛ на купонный доход

С 2021 года все типы облигаций (ОФЗ и корпоративные) облагаются налогом.

Налоговые ставки (прогрессивная система с 2025 года)

• 13% - с доходов до 2,4 млн рублей в год
• 15% - с доходов от 2,4 до 5 млн рублей
• 18% - с доходов от 5 до 20 млн рублей
• 20% - с доходов от 20 до 50 млн рублей
• 22% - с доходов свыше 50 млн рублей

Кто платит налог

• Брокер автоматически удерживает налог
• Вам не нужно самостоятельно платить
• Налоговая потом уточняет окончательный размер

Пример расчета

• Вы купили облигацию за 200000 рублей с доходностью 15% годовых
• Годовой купон: 30000 рублей
• НДФЛ (13%): 3900 рублей
• Чистый доход: 26100 рублей
• Чистая доходность: 13,05% (почти 2% теряется на налогах)

Налог на прибыль от продажи

Если вы продали облигацию дороже, чем купили, платите НДФЛ с разницы (13-15%).

Пример

• Купили за 99000 рублей, продали за 102000
• Прибыль: 3000 рублей
• НДФЛ (13%): 390 рублей

Налоговые льготы: ИИС

Индивидуальный инвестиционный счет - специальный счет с налоговыми льготами.

Вариант 1: Налоговый вычет (ИИС-1)

• Вносите на счет, например, 400000 рублей в год
• Подаёте декларацию в ФНС
• Возвращают 13% = 52000 рублей (максимум в год)
• Фактически вкладываете 348000 рублей своих денег

Вариант 2: Льгота на доходы (ИИС-2)

• Если владели облигациями на ИИС более 3 лет и не выводили деньги
• Доходы от операций не облагаются налогом вообще

Пример использования ИИС

• Открываете ИИС и вносите 400000 рублей
• Покупаете ОФЗ на эту сумму
• Получаете налоговый вычет 52000 рублей
• Ежегодно ОФЗ приносит примерно 60000 рублей купонов
• После налога остаётся 52200 рублей (при 13% налоге)
• Плюс вычет 52000 рублей первый раз
• Итого в первый год: 104200 рублей дохода
• Это фактическая доходность 26% в первый год!

Прогнозы на 2026 год

Ожидаемые изменения доходности

Ключевая ставка ЦБ

• Текущая: 16,5% (ноябрь 2025)
• Ожидаемая конец 2026: 12-13%
• Снижение примерно на 350-400 базисных пунктов

Доходность ОФЗ

• Текущая (10 лет): 14,27%
• Прогноз конец 2026: 10-12,5%
• Снижение примерно на 200-400 базисных пунктов

Что это означает для инвестора

• Если купить ОФЗ сейчас при 14,27%, а через 6 месяцев доходность упадёт до 12%, цена облигации вырастет на 10-15%
• Вы получите прибыль как от купонов, так и от роста цены

Сценарии развития

Оптимистичный

• Ставка падает к 11% уже в середине 2026
• ОФЗ растут на 20-30%
• Плюс купоны 14% = общий доход 34-44%

Базовый

• Ставка падает постепенно до 12-13% к концу 2026
• ОФЗ растят на 10-15%
• Плюс купоны 14% = общий доход 24-29%

Пессимистичный

• Ставка остаётся высокой (выше 14%)
• ОФЗ падают на 5-10%
• Только купоны 14% = доход 4-9%

Рекомендации по выбору облигаций

Для консервативных инвесторов

Портфель

• 80% ОФЗ-ПД (постоянный купон 3-5 лет)
• 20% ОФЗ-ПК или облигации Сбербанка

Ожидаемый доход

• Доходность: 13-14% годовых (после налога)
• Риск: минимальный
• Результат: спокойный сон, стабильный доход

Для умеренно-активных инвесторов

Портфель

• 60% ОФЗ различных сроков
• 30% облигации Газпрома, Сбербанка, Лукойла (рейтинг A/AA)
• 10% высокодоходные облигации (рейтинг BBB)

Ожидаемый доход

• Доходность: 14-15% годовых (после налога)
• Риск: низко-средний
• Результат: хороший доход при приемлемом риске

Для агрессивных инвесторов

Портфель

• 40% ОФЗ (основа)
• 30% облигации рейтинга A
• 20% облигации рейтинга BBB
• 10% высокодоходные облигации

Ожидаемый доход

• Доходность: 16-18% годовых (после налога)
• Риск: средний-высокий
• Результат: высокий доход, но с риском потери части капитала

Практический чек-лист выбора облигации

Перед покупкой проверьте:

• Доходность выше, чем у аналогичных облигаций? (плюс)
• Спред (разница покупки-продажи) менее 1%? (плюс)
• Рейтинг AAA/AA/A (плюс для надёжности)
• Срок до погашения 2-5 лет? (оптимально)
• Объём торгов за день больше 10 млн рублей? (плюс для ликвидности)
• Эмитент известная компания или государство? (плюс)

Красные флаги:

• Доходность на 5-10% выше рынка (это знак высокого риска)
• Очень низкий объём торгов (сложно продать)
• Рейтинг BB или ниже (высокий риск дефолта)
• Компания в санкционном списке (риск блокировки)

Риски облигаций

1. Кредитный риск (риск дефолта)

Эмитент не сможет выплатить купон или номинал.

Защита

• Выбирайте рейтинг не ниже A
• Диверсифицируйте (не всё в одну облигацию)
• Для начинающих - только ОФЗ

2. Процентный риск

При росте ставок ЦБ цена облигации падает.

Пример

• Купили облигацию с доходностью 14%
• Через месяц ставка выросла, новые облигации дают 16%
• Ваша облигация упала в цене на 5-10%
• Если нужно продать - потеряете деньги

Защита

• Держите до погашения
• Выбирайте ОФЗ-ПК (защита от ставок)
• Выбирайте короткие сроки (менее чувствительны)

3. Инфляционный риск

Инфляция растёт быстрее доходности.

Пример

• Облигация даёт 14% годовых
• Инфляция 10% годовых
• Реальная доходность: 4% годовых

Защита

• Убедитесь, что доходность выше инфляции
• Используйте ОФЗ-ИН (индексируемые)
• Диверсифицируйте в золото, акции

4. Ликвидность

Облигация может быть сложна для продажи.

Защита

• Покупайте облигации крупных компаний
• Проверяйте объём торгов
• Смотрите на спред между ценой покупки и продажи

Практический пример инвестирования

Ситуация: У вас есть 500000 рублей. Вы хотите консервативный портфель с максимальным уровнем налогов.

Вариант 1: На брокере (без ИИС)

• 200000 рублей в ОФЗ-ПД (5 лет, доходность 14%)
• 150000 рублей в облигациях Сбербанка (доходность 16%)
• 150000 рублей в облигациях Газпрома (доходность 15%)

Ожидаемый годовой доход

• Брутто: (200000×14% + 150000×16% + 150000×15%) / 500000 = 14,9% = 74500 рублей
• Налог (13%): 9685 рублей
• Нетто: 64815 рублей = 12,96% годовых

Вариант 2: На ИИС с налоговым вычетом

• Внесли 400000 рублей на ИИС
• Купили ОФЗ-ПД на 400000 рублей (доходность 14%)

Первый год

• Налоговый вычет: 52000 рублей (возврат)
• Купоны: 56000 рублей
• Налог на купоны: -7280 рублей
• Итого доход: 52000 + 56000 - 7280 = 100720 рублей
• Фактическая доходность: 25,18%!

Второй год и далее

• Купоны: 56000 рублей
• Налог на купоны: -7280 рублей
• Нето: 48720 рублей = 12,18% годовых

Заключение

Облигации на российском рынке в 2025-2026 году - это привлекательный инвестиционный инструмент. Текущие доходности (14% для ОФЗ, 16-20% для качественных корпоративных облигаций) находятся на максимуме последних лет.

Основные выводы:

1. Сейчас хороший момент входить - доходности исторически высокие, ожидаемое снижение ставок создаст рост цен.
2. ОФЗ - основа портфеля - максимальная безопасность, хорошая доходность, высокая ликвидность.
3. Корпоративные облигации - дополнение - выше доходность, но выше и риск, выбирайте рейтинг A и выше.
4. ИИС существенно повышает доход - налоговый вычет даёт дополнительные 13% в первый год.
5. Диверсификация важна - не вкладывайте всё в одну облигацию, комбинируйте разные сроки и эмитентов.
6. Держите до погашения - если держите облигацию до даты погашения, изменение цены не влияет, вы получите весь номинал плюс все купоны.

Облигации - это скучный, надёжный способ получить 13-16% доходности. Но в условиях текущего рынка это может быть лучше, чем любые спекуляции на акциях.