инвестиции

Билет № 1: Инвестиции: понятие, классификации инвестиций, основные участники

1. Понятие инвестиций

1.1. В широком экономическом смысле:

Инвестиции — это вложение капитала в любой его форме (денежной, материальной, нематериальной) в различные объекты и виды деятельности с целью получения дохода (прибыли) или достижения иного полезного эффекта (социального, экологического, стратегического).

1.3. Ключевые характеристики инвестиций:

 Отказ от текущего потребления. Инвестор сознательно жертвует сегодняшними благами ради получения больших благ в будущем.

 Фактор времени. Между вложением и возвратом средств проходит время (инвестиционный горизонт).

 Фактор риска. Будущие доходы не являются гарантированными. Существует вероятность не только недополучить доход, но и потерять часть или всю сумму вложенного капитала. Риск и доходность находятся в прямой зависимости.

 Фактор ликвидности. Это способность инвестиции быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь в стоимости.

 Ожидаемая доходность. Это главный мотивирующий стимул для инвестора.

1.4. Отличие инвестиций от спекуляций:

Критерий разграничения — срок и цель.

 Инвестиции: Долгосрочные или среднесрочные вложения (как правило, от 1 года и более). Цель — получение регулярного дохода от актива и/или долгосрочный прирост капитала за счет фундаментальных факторов.

 Спекуляции: Краткосрочные операции (дни, недели, месяцы). Цель — извлечение прибыли от разницы в ценах (курсовая разница) на волне рыночной конъюнктуры

2. Классификация инвестиций

2.1. По объектам вложения капитала (наиболее важная классификация):

 Реальные инвестиции (Real Investments):

   Вложения в основной капитал: Строительство зданий, приобретение нового оборудования, модернизация производства.

   Вложения в нематериальные активы (Intangible Assets): Патенты, лицензии, ноу-хау, программное обеспечение, торговые марки.

   Вложения в оборотный капитал: Запасы сырья, материалов, незавершенное производство.

   Инвестиции в человеческий капитал: Образование, обучение, здравоохранение.

   Значение: Реальные инвестиции лежат в основе экономического роста, обновления производственных мощностей и повышения конкурентоспособности.

  Финансовые инвестиции (Financial Investments):

   Вложения в ценные бумаги (акции, облигации, векселя, деривативы).

   Вложения в банковские депозиты.

   Вложения в валюту.

   Вложения в альтернативные активы (драгоценные металлы, криптовалюты, предметы искусства).

   Значение: Эти инвестиции обеспечивают переток капитала между секторами экономики, являются источником финансирования для компаний и инструментом сохранения и приумножения богатства для инвесторов.

 Интеллектуальные инвестиции:

   Частный случай реальных инвестиций, выделяемый особо. Вложения в исследования и разработки (R&D), создание инновационных продуктов и технологий.

2.2. По характеру участия в инвестировании:

 Прямые инвестиции (Direct Investments):

   Вложения, дающие инвестору право участвовать в управлении объектом инвестирования (например, покупка контрольного или блокирующего пакета акций).

   Цель: не только доход, но и установление долгосрочного стратегического влияния на компанию.

  Портфельные инвестиции (Portfolio Investments):

   Вложения в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля, с целью получения дохода без права контроля над предприятием.

   Цель: диверсификация рисков и максимизация доходности.

2.3. По периоду инвестирования (инвестиционному горизонту):

 Краткосрочные (до 1 года).

 Среднесрочные (от 1 до 3 лет).

 Долгосрочные (свыше 3 лет).

2.4. По формам собственности инвестиционных ресурсов:

  Частные инвестиции (осуществляются физическими и юридическими лицами).

  Государственные инвестиции (осуществляются органами гос. власти за счет бюджета).

  Иностранные инвестиции.

  Смешанные инвестиции (совместные проекты государства и частного сектора, ГЧП).

2.5. По уровню инвестиционного риска:

  Безрисковые (государственные облигации высокоразвитых стран).

  Низкорисковые (облигации надежных корпораций, банковские депозиты).

  Среднерисковые (акции "голубых фишек").

  Высокорисковые / Спекулятивные (акции роста, стартапы, криптовалюты, опционы).

2.6. По цели инвестирования:

  Прямые иностранные инвестиции (ПИИ).

 Венчурные инвестиции (в высокорисковые стартапы и инновационные компании).

 Социальные инвестиции.

 Экологические (зеленые) инвестиции.

3. Основные участники инвестиционного процесса

3.1. Поставщики инвестиционного капитала (Инвесторы):

 Домашние хозяйства (население): Сберегают часть доходов и вкладывают их в банковские депозиты, ценные бумаги, недвижимость.

 Компании (корпорации): Реинвестируют прибыль в развитие производства, а также могут выступать в роли финансовых инвесторов, вкладывая свободные средства в ценные бумаги других компаний.

 Государство: Инвестирует через государственные и муниципальные бюджеты в инфраструктуру, оборону, социальную сферу, науку.

 Иностранные инвесторы: Частные и институциональные инвесторы из других стран.

3.2. Профессиональные участники (посредники):

  Институциональные инвесторы:

   Паевые инвестиционные фонды (ПИФы): Аккумулируют средства мелких инвесторов и управляют ими.

   Пенсионные фонды (государственные и негосударственные): Управляют пенсионными накоплениями.

   Страховые компании: Инвестируют страховые резервы.

   Взаимные фонды (Mutual Funds) и ETF.

   Хедж-фонды.

   Их роль: консолидация капитала, профессиональное управление, диверсификация рисков.

  Кредитно-финансовые организации:

   Коммерческие банки: Кредитование реального сектора, инвестиции в ценные бумаги, услуги по андеррайтингу.

   Инвестиционные банки: Организация выпуска ценных бумаг (андеррайтинг), слияния и поглощения (M&A), брокерские и дилерские услуги.

  Инфраструктурные организации:

   Брокеры и Дилеры: Посредники между инвесторами и фондовым рынком.

   Депозитарии и Регистраторы: Ведут учет и хранят информацию о правах собственности на ценные бумаги.

   Фондовая биржа: Организует торги, обеспечивает ликвидность и transparency (прозрачность).

   Рейтинговые агентства (Standard & Poor's, Moody's, Fitch): Оценивают кредитоспособность эмитентов и инструментов.

   Консалтинговые и управляющие компании: Оказываютуслуги по управлению активами и инвестиционному консультированию.

3.3. Потребители инвестиционного капитала (Эмитенты):

 Государство и муниципалитеты: Выпускают облигации (государственные, муниципальные) для финансирования дефицита бюджета и инвестиционных программ.

 Компании (корпорации): Выпускают акции (для увеличения уставного капитала) и облигации (для привлечения заемного финансирования) с целью финансирования своей деятельности и проектов развития.

Все участники действуют в рамках инвестиционной среды, которая формируется под влиянием макроэкономических условий, государственного регулирования и политики центрального банка.

Отлично! На основании предоставленного списка вопросов подготовлю полные и подробные билеты для экзамена. Вот они.

---

Билет № 2: Инвестиционная политика государства. Регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации (модели и методы)

1. Понятие и цели инвестиционной политики государства

Инвестиционная политика государства — это комплекс целенаправленных действий органов государственной власти по созданию благоприятных условий для всех участников инвестиционного процесса с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Основные цели:

 Макроэкономические: Обеспечение устойчивого экономического роста, структурная перестройка экономики, повышение конкурентоспособности национальных производителей.

 Микроэкономические: Стимулирование инноваций, модернизация производственных мощностей, поддержка малого и среднего бизнеса.

 Социальные: Создание новых рабочих мест, развитие социальной инфраструктуры (здравоохранение, образование).

 Научно-технические: Развитие научного потенциала и внедрение передовых технологий.

2. Модели (механизмы) государственной инвестиционной политики

 Прямое (административное) участие государства:

   Разработка и финансирование федеральных и региональных целевых программ (например, национальные проекты "Образование", "Здравоохранение", "Экология").

   Бюджетные инвестиции в объекты капитального строительства государственной собственности (инфраструктура: дороги, порты, сети).

   Предоставление государственных гарантий по частным инвестиционным проектам, имеющим общественную значимость.

   Создание и развитие государственных корпораций и институтов развития (ВЭБ.РФ, Агентство стратегических инициатив, Фонд развития промышленности).

 Косвенное (экономическое) регулирование:

   Налоговое стимулирование: Инвестиционные налоговые вычеты, специальные инвестиционные контракты (СПИК), льготы по налогу на прибыль для инвесторов, освобождение от НДС при реализации инвестиционных проектов.

   Амортизационная политика: Предоставление права на применение повышенных коэффициентов амортизации (ускоренная амортизация), что позволяет быстрее списывать стоимость основных средств и снижать налогооблагаемую базу.

   Таможенно-тарифное регулирование: Снижение или отмена ввозных пошлин на импортное технологическое оборудование, которого нет в России.

   Кредитно-денежная политика: Действия Центрального Банка по управлению уровнем процентных ставок в экономике, что влияет на стоимость заемного капитала для инвесторов.

   Развитие финансовой инфраструктуры: Поддержка фондового рынка, создание особых экономических зон (ОЭЗ), территорий опережающего развития (ТОР).

3. Регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации

3.1. Нормативно-правовая база:

 Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений". Определяет основные понятия, права и обязанности инвесторов, формы и методы госрегулирования.

 Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации". Устанавливает гарантии и условия деятельности иностранных инвесторов.

 Федеральный закон от 29.04.2008 № 57-ФЗ "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение...". Регулирует доступ иностранного капитала в стратегические отрасли.

 Федеральный закон от 01.05.2024 № 141-ФЗ "О публично-частном партнерстве, муниципально-частном партнерстве в Российской Федерации" (пришел на смену законам о ГЧП и МЧП). Регулирует механизм привлечения частных инвестиций в госпроекты.

 Налоговый кодекс РФ (главы о налоге на прибыль, НДС, инвестиционных льготах).

 Региональное законодательство: Законы субъектов РФ, предоставляющие дополнительные льготы и поддержку инвесторам на своей территории.

3.2. Современные методы и инструменты в РФ:

 Режим специальных инвестиционных контрактов (СПИК 2.0): Заключается между инвестором и государством. Инвестор обязуется создать или модернизировать производство на территории РФ, а государство предоставляет стабильные налоговые условия и меры поддержки.

 Инвестиционные фонды (Фонд развития промышленности, Фонд содействия инновациям): Предоставление льготных займов и грантов на реализацию проектов.

 Особые экономические зоны (ОЭЗ): Предоставление резидентам налоговых льгот (снижение налога на прибыль, имущество, землю), упрощенный административный режим, готовую инфраструктуру.

 Защита и поддержка инвесторов: Создание института уполномоченных по защите прав предпринимателей, развитие механизмов страхования инвестиций.

---

Билет № 3: Инвестиционный проект: построение денежного потока и методы расчета ставки дисконтирования

1. Понятие и виды инвестиционного проекта

Инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Классификация:

 По масштабу: малые, средние, мегапроекты.

 По срокам: кратко-, средне-, долгосрочные.

 По целям: коммерческие, социальные, экологические.

 По степени взаимосвязи: независимые, альтернативные, взаимодополняющие.

2. Денежные потоки инвестиционного проекта (Cash Flows, CF)

Денежный поток (CF) — это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.

2.1. Ключевые принципы построения денежного потока:

 Принцип обособленности: Анализируются только те денежные потоки, которые непосредственно связаны с реализацией проекта.

 Принцип учета временной стоимости денег: Деньги сегодня стоят дороже, чем те же деньги в будущем.

 Принцип альтернативной стоимости (вмененных издержек): Учитывается доход, который можно было бы получить от альтернативного использования ресурсов.

2.2. Структура денежного потока по этапам жизни проекта:

  Инвестиционная фаза (Initial Investment, CF0):

    Оттоки: Затраты на приобретение/строительство основных средств, НИОКР, нематериальных активов, формирование оборотного капитала.

   Притоки: Продажа старых активов, получение инвестиционных грантов.

   Итог: Чистый отток денежных средств (отрицательное значение).

 Операционная (эксплуатационная) фаза (Operating CashFlow, CF1...CFn):

   Основной расчет: CFопер. = Выручка - Операционные расходы (без амортизации) - Налоги

   Более удобная формула: CFопер. = Чистая прибыль + Амортизация - Изменение оборотного капитала

   Итог: Как правило, положительный денежный поток.

 Финансовая фаза (Financing Cash Flow): (Часто рассматривается отдельно)

   Притоки: Поступления от эмиссии акций, получение кредитов.

   Оттоки: Выплата дивидендов, погашение основной суммы долга.

   Важно: При расчете эффективности проекта для собственного капитала этот поток учитывается отдельно.

2.3. Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF):

 Свободный денежный поток фирмы (FCFF): Денежный поток, доступный всем поставщикам капитала (и акционерам, и кредиторам).

    FCFF = [EBIT × (1 - Ставка налога)] + Амортизация - CAPEX - ΔЧистый оборотный капитал

 Свободный денежный поток на собственный капитал (FCFE): Денежный поток, доступный акционерам после всех расходов и расчетов с кредиторами.

    FCFE = Чистая прибыль + Амортизация - CAPEX - ΔЧистый оборотный капитал + Чистые заимствования

3. Ставка дисконтирования (r)

Это процентная ставка, используемая для приведения будущих денежных потоков к их текущей (приведенной) стоимости. Она отражает требуемую инвестором норму доходности с учетом риска проекта.

3.1. Методы расчета ставки дисконтирования:

 Для собственного капитала: Модель оценки капитальных активов (CAPM)

    Формула: r_e = R_f + β × (R_m - R_f) + S_1 + S_2 + C

   R_f (Безрисковая ставка): Доходность по долгосрочным гособлигациям РФ (ОФЗ).

    β (Бета-коэффициент): Мера систематического риска акций компании относительно рынка.

    R_m (Премия за рыночный риск): Ожидаемая доходность рыночного портфеля (например, индекса МосБиржи).

   (R_m - R_f): Премия за риск вложений в акции.

    S1, S2, C: Надбавки за страновой риск, риски малой компании, специфические риски компании (при необходимости).

 Для инвестированного капитала (фирмы в целом): Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

   Формула: WACC = w_d × r_d × (1 - T) + w_e × r_e

    w_d и w_e: Доля заемного и собственного капитала в общей структуре капитала.

    r_d: Стоимость заемного капитала (процентная ставка по кредитам).

    T: Ставка налога на прибыль (налоговый щит, так как проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу).

    r_e: Стоимость собственного капитала (рассчитывается, например, по CAPM).

Выбор ставки:

 Если проект финансируется только за счет собственных средств и его риски сопоставимы с рисками компании в целом, используют r_e.

 Если проект финансируется из смешанных источников (собственный и заемный капитал) и оценивается эффективность проекта в целом (для всех инвесторов), используют WACC.

---

Билет № 4: Эффективность и риски инвестиционного проекта: понятие, виды эффективности, способы оценки

1. Понятие эффективности инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта — это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Оценивается как соотношение результатов (выгод) и затрат, связанных с реализацией проекта.

2. Виды эффективности (согласно Методическим рекомендациям)

 Коммерческая эффективность: Учитывает финансовые последствия реализации проекта для его непосредственного участника (инициатора). Расчет основан на денежных потоках от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

 Бюджетная эффективность: Отражает финансовые последствия для бюджетов всех уровней (федерального, регионального, местного). Учитываются налоговые поступления, бюджетные ассигнования, субсидии и т.д.

 Экономическая эффективность (общественная): Оцениваетзатраты и результаты проекта с точки зрения народного хозяйства в целом. Учитываются внешние эффекты (экологические, социальные), которые не находят отражения в рыночных ценах. Используются теневые (аналитические) цены.

3. Ключевые показатели эффективности (на основе денежных потоков)

3.1. Статические (не учитывающие временную стоимость денег):

 Срок окупаемости (Payback Period, PP): Период, за который сумма чистых денежных поступлений покроет сумму первоначальных инвестиций.

   Недостаток: Игнорирует денежные потоки после срока окупаемости и временную стоимость денег.

3.2. Динамические (дисконтированные):

 Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV):

    Формула: NPV = Σ [CF_t / (1 + r)^t] - I_0

   CF_t — денежный поток в период t; r — ставка дисконтирования; I_0 — первоначальные инвестиции.

   Критерий принятия решения: Если NPV > 0, проект следует принять, так как он увеличивает богатство компании.

  Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR):

    Это ставка дисконтирования (r), при которой NPV = 0.

   Критерий принятия решения: Если IRR > ставки дисконтирования (r), проект считается эффективным. Показывает максимально допустимый уровень расходов по проекту.

 Дисконтированный срок окупаемости (Discounted PaybackPeriod, DPP):

   Аналогичен PP, но использует дисконтированные денежные потоки. Более точный показатель.

 Индекс доходности (Profitability Index, PI):

   Формула: PI = [Σ PV(CF_t)] / I_0

   Показывает отдачу на единицу вложенного капитала.

   Критерий: PI > 1 означает эффективность проекта.

4. Риски инвестиционного проекта: понятие и способы оценки

Инвестиционный риск — это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода или капитала.

4.1. Классификация рисков:

 Систематические (рыночные): Не диверсифицируемые, связаны с общими факторами (изменение ВВП, инфляция, политическая ситуация, процентные ставки).

 Несистематические (специфические): Диверсифицируемые, связаны с конкретным проектом/компанией (риск невыполнения контракта, производственные аварии, ошибки менеджмента).

4.2. Методы оценки и анализа рисков:

 Качественный анализ:

   Мозговой штурм, метод Дельфи.

   Составление реестра рисков.

   Построение карты рисков (вероятность/влияние).

 Количественный анализ:

   Анализ чувствительности: Определение ключевых переменных (цена, объем продаж, затраты) и оценка того, как их изменение повлияет на NPV или IRR. Позволяет выявить "критические" факторы.

   Анализ сценариев: Рассмотрение пессимистического, оптимистического и наиболее вероятного сценариев развития проекта. Расчет NPV для каждого.

   Метод Монте-Карло: Компьютерное моделирование, которое генерирует тысячи возможных сценариев на основе вероятностных распределений ключевых параметров. Результат — распределение вероятностей для NPV, что позволяет оценить вероятность убытков.

   Точка безубыточности: Определение объема производства, при котором выручка равна совокупным издержкам (прибыль равна нулю). Показывает запас прочности проекта.

   Корректировка ставки дисконтирования: Увеличение ставки дисконтирования (r) на премию за риск для рискованных проектов.

---

Билет № 5: Финансовые инвестиции: понятие и виды, инструментарий. Доходность и риск финансовых инвестиций

1. Понятие и виды финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции — это вложение капитала в финансовые активы с целью получения дохода (в форме процентов, дивидендов или прироста курсовой стоимости) и диверсификации рисков.

Классификация:

 По цели вложения: Прямые (контроль) и портфельные (доход).

 По сроку: Кратко-, средне-, долгосрочные.

 По типу эмитента: Государственные, муниципальные, корпоративные.

 По уровню риска: Безрисковые, низко-, средне-, высокорисковые.

2. Инструментарий финансовых инвестиций (финансовые активы)

2.1. Долевые ценные бумаги (Equity):

 Акции (Shares/Stocks):

   Обыкновенные акции: Дают право на участие в управлении (голосование) и получение дивидендов (не гарантировано). Доход = Дивиденды + Курсовой прирост.

   Привилегированные акции: Дают приоритетное право на получение фиксированных дивидендов, но, как правило, не дают права голоса.

2.2. Долговые ценные бумаги (Debt/Fixed Income):

 Облигации (Bonds):

   Эмитент (заемщик) обязуется выплатить инвестору номинальную стоимость в определенный срок и регулярно выплачивать купонный доход.

   Виды: Государственные (ОФЗ), муниципальные, корпоративные, биржевые (БО).

 Векселя.

2.3. Производные финансовые инструменты (Деривативы):

 Фьючерсы и Форварды: Обязательство купить/продать актив в будущем по цене, оговоренной сегодня.

 Опционы: Право (но не обязательство) купить (Call) или продать (Put) актив в будущем по определенной цене.

 Свопы: Соглашение об обмене денежными потоками в будущем.

2.4. Прочие инструменты:

 Банковские депозиты.

 Паи паевых инвестиционных фондов (ПИФы).

 Структурные продукты.

 Альтернативные инвестиции: Драгоценные металлы, валюта, криптовалюты, предметы искусства.

3. Доходность финансовых инвестиций

 Текущая доходность (Dividend Yield, Current Yield): Отношение ежегодного дохода (дивиденд/купон) к текущей рыночной цене актива.

 Доходность за период владения (Holding Period Return, HPR):

    HPR = (P1 - P0 + D) / P0, где P1 — цена продажи, P0 — цена покупки, D — полученный доход.

 Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM): Внутренняя норма доходности по облигации, если держать ее до погашения (учитывает все купоны и возврат номинала).

 Реальная доходность: Номинальная доходность за вычетом инфляции.

4. Риск финансовых инвестиций

 Кредитный риск (риск дефолта): Риск того, что эмитент не выполнит своих обязательств (не выплатит купоны или номинал).

 Рыночный риск: Риск снижения стоимости актива из-за изменения рыночных факторов (процентные ставки, курсы валют, цены на сырье).

 Процентный риск: Для облигаций — риск снижения их цены из-за роста рыночных процентных ставок.

 Валютный риск: Риск убытков из-за неблагоприятного изменения валютного курса.

 Риск ликвидности: Риск неспособности быстро продать актив без значительной уценки.

 Инфляционный риск: Риск того, что доходность по инвестициям не покроет инфляцию, и реальная доходность будет отрицательной.

 Систематический и несистематический риск (см. Билет 4).

Взаимосвязь риска и доходности: Чем выше ожидаемый риск, тем выше требуемая инвестором доходность (Trade-offbetween risk and return).

---

Билет № 6: Инвестиционный портфель. Формирование и управление инвестиционным портфелем. Доходность и риски инвестиционного портфеля

1. Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель — это совокупность различных инвестиционных активов, собранных вместе для достижения определенных инвестиционных целей.

Основные цели:

 Доходность: Достижение заданного уровня прибыли.

 Безопасность (риск): Сохранение капитала и минимизация потерь.

 Ликвидность: Способность быстро конвертировать активы в денежные средства.

 Рост капитала: Увеличение стоимости портфеля в долгосрочной перспективе.

Типы портфелей:

 Портфель роста: Нацелен на прирост капитала (акции роста).

 Портфель дохода: Нацелен на текущий доход (дивидендные акции, облигации).

 Сбалансированный портфель: Сочетает активы роста и дохода.

 Консервативный: Низкорисковые активы (гособлигации, депозиты).

 Агрессивный: Высокорисковые активы (акции, деривативы).

2. Формирование инвестиционного портфеля

Процесс состоит из нескольких этапов:

1. Определение инвестиционных целей и ограничений:

   Цели: срок, требуемая доходность, допустимый уровень риска.

   Ограничения: ликвидность, налоги, законодательство, этические соображения.

2. Проведение анализа рынка (Выбор активов):

   Фундаментальный анализ: Оценка внутренней стоимости активов на основе макроэкономических показателей, состояния отрасли и финансового состояния эмитента.

   Технический анализ: Изучение графиков и статистики рыночных котировок для прогнозирования будущего движения цен.

3. Формирование портфеля:

   Определение стратегии: Активная (поиск недооцененных активов для "победить рынок") или пативная (повторение структуры рыночного индекса, низкие издержки).

   Диверсификация: Распределение капитала между различными активами, секторами, странами для снижения несистематического риска. "Не клади все яйца в одну корзину".

3. Оценка доходности и риска портфеля

3.1. Доходность портфеля:

 Взвешенная средняя доходность: R_p = Σ (w_i × R_i)

    R_p — ожидаемая доходность портфеля.

    w_i — доля i-го актива в портфеле.

    R_i — ожидаемая доходность i-го актива.

3.2. Риск портфеля (стандартное отклонение):

 Риск портфеля зависит не только от рисков отдельных активов, но и от корреляции между их доходностями.

 Ковариация и корреляция: Показывают, как изменяются доходности двух активов относительно друг друга.

   Корреляция +1: Активы движутся одинаково (диверсификация неэффективна).

   Корреляция -1: Активы движутся в противоположных направлениях (идеальная диверсификация).

   Корреляция ~0: Связь между движениями активов отсутствует.

 Формула дисперсии портфеля из двух активов:

    σ²_p = w₁²σ₁² + w₂²σ₂² + 2w₁w₂Cov₁₂

   Где Cov₁₂ — ковариация между доходностями активов 1 и 2.

Ключевой вывод: Правильная диверсификация позволяет снизить общий риск портфеля без пропорционального снижения доходности.

4. Управление инвестиционным портфелем

 Мониторинг: Постоянное отслеживание состояния активов в портфеле и рыночной конъюнктуры.

 Пересмотр (ребалансировка): Периодическое приведение структуры портфеля в соответствие с целевыми пропорциями (weights), которые могли измениться из-за разной доходности активов.

 Стратегии управления:

   Активная: Частая покупка и продажа активов в попытке "обыграть" рынок.

   Пассивная: Покупка и долгосрочное удержание широко диверсифицированного портфеля (например, индексного фонда) с минимальными изменениями.

Модель оценки финансовых активов (CAPM) применительно к портфелю:

 Бета-коэффициент портфеля (β_p): Является взвешенной средней бета-коэффициентов входящих в него активов. Он измеряет чувствительность портфеля к систематическому риску.

 Ожидаемая доходность портфеля по CAPM: R_p = R_f + β_p × (R_m - R_f)