1inch AQUA: маркет-мейкинг нового поколения

Почему 1inch вообще запустили AQUA 🌊

DeFi уже несколько лет живёт на архитектуре AMM: Uniswap, Curve, Balancer, Pancake и десятки форков. Провайдеры ликвидности (LP) заводят токены в пулы, трейдеры меняют активы, протоколы рисуют красивый TVL и хвастаются цифрами.

Но если смотреть глубже, оказывается неприятная правда: бóльшая часть ликвидности в пулах практически не участвует в сделках. Ликвидность просто «подпирает формулу», но почти не работает:

• огромный объём капитала в пулах не трогается днями и неделями,
• LP несут риск рыночного движения и impermanent loss,
• при этом значительная часть этой ликвидности не приносит пропорционального дохода.

Параллельно существует другой мир — профессиональные маркет-мейкеры (PMM):

• они не цементируют капитал в одном пуле;
• используют одни и те же деньги на нескольких площадках и стратегиях одновременно;
• зарабатывают на спреде, арбитраже, RFQ-потоке, динамически перетекая между DEX, CEX и разными сетями.

1inch AQUA появился именно на стыке этих двух реальностей.
Его задача — сделать так, чтобы обычные LP могли играть на уровне маркет-мейкеров, не отдавая токены на кастодиальное хранение и не размазывая капитал по сотне контрактов.

Суть 1inch AQUA: LP-центричный shared liquidity layer 🧠

Вместо того чтобы заставлять LP блокировать активы в каждом отдельном протоколе, AQUA переносит фокус с «где лежат токены» на «как токены используются».

Ключевые принципы:

• Токены остаются в кошельках LP (Maker’ов), а не в пулах протокола.
• AQUA управляет виртуальными балансами, а не физическим хранением средств.
• Одинаковые активы могут одновременно поддерживать несколько стратегий маркет-мейкинга: AMM-кривые, RFQ, лимитные ордера, DCA, TWAP, PMM-алгоритмы и др.

Вместо гонки за TVL («кто больше стянет цемента в свои пулы») начинается гонка за TVU (Total Value Unlocked):
кто может максимально эффективно и многократно использовать существующий капитал, не блокируя его в одном месте.

Три фундаментальные проблемы DeFi, в которые бьёт AQUA 💣

Мёртвая ликвидность (idle liquidity) 🧊

Сегодня в классических AMM:

• большая часть ликвидности просто лежит и поддерживает ценовую формулу;
• в сделках участвует сравнительно небольшой объём;
• доход LP часто не соответствует масштабам риска.

AQUA предлагает превратить эту «спящую массу» в активный ресурс маркет-мейкинга,
когда один и тот же капитал поочерёдно работает в разных стратегиях и на разных рынках.

Фрагментация капитала 🧩

Стандартная боль LP:

• часть капитала в Uniswap, часть в Curve, часть в Balancer, часть в Pancake;
• внутри каждого протокола — разные пары и пулы;
• в concentrated-моделях ещё и разные ценовые диапазоны.

Результат:

• популярные пары тонут в переизбытке ликвидности (и доходность LP там низкая),
• новые токены не могут набрать глубину,
• капитал распылён и работает далеко не на максимум.

Shared liquidity layer в лице AQUA позволяет:

• держать капитал централизованно у себя,
• а на уровне протокола лишь раздавать стратегическим приложениям право использовать часть этой ликвидности,
• без необходимости физически перекидывать токены из контракта в контракт.

DeFi-disabled активы 🔒

Как только токены попал в пул, он:

• перестаёт голосовать в DAO;
• не может быть коллатералом в лендинге;
• не участвует в стейкинге и gauge-механиках.

LP вынужден выбирать:

или ликвидность на DEX,
или участие в остальном DeFi.

AQUA ломает этот выбор.
Токены продолжают лежать в кошельке, участвовать в DAO, стейкинге и прочих механиках,
а протокол только разрешает стратегиям временно использовать их через виртуальные балансы.

Архитектура 1inch AQUA: виртуальные балансы вместо блокировки средств ⚙️

Внутренности AQUA строятся вокруг иерархии виртуальных балансов:

Maker → Application → Strategy → Token → Balance

Где:

• Maker — владелец капитала, провайдер ликвидности (фонд, DAO, кит, частный LP);
• Application (Aqua App) — приложение/смарт-контракт с конкретной логикой маркет-мейкинга (AMM, RFQ, DCA, TWAP, PMM-модуль и т.д.);
• Strategy — конкретная стратегия внутри приложения с заданными параметрами (тип кривой, диапазоны, комиссии, формулы расчёта);
• Token — тот актив, по которому ведётся виртуальный баланс.

Стратегия описывается как структура параметров, упакованных в байты.
AQUA не лезет внутрь логики стратегии — для него это «чёрный ящик» с набором правил.

Разделение ответственности:

• AQUA отвечает за учёт и распределение ликвидности;
• Apps и стратегии отвечают за рыночную механику и маркет-мейкинг.

Это и делает AQUA именно shared liquidity layer, а не очередным AMM.

Как Maker управляет ликвидностью: ship(), dock(), pull(), push() ⛵

Чтобы описать поведение ликвидности, в AQUA используют удобную метафору порта и кораблей.

У Maker’а есть четыре базовых действия:

ship() — отправить груз на корабль 🚢

Maker выделяет часть виртуального баланса под конкретную стратегию.
При этом один и тот же набор токенов может быть «отправлен» сразу нескольким стратегиям, пока реальный баланс это позволяет.

dock() — вернуть груз в порт ⚓

Maker отзывает виртуальную ликвидность из стратегии.
Это эквивалентно «вытащить LP-позицию», но без физического вывода токенов из какого-то контракта — просто меняется учёт.

pull() — взять груз с корабля ⏬

Эту операцию вызывает сама стратегия в момент исполнения сделки.
Она уменьшает виртуальный баланс Maker’а и забирает реальные токены из его кошелька, чтобы совершить трейд.

push() — вернуть груз обратно ⏫

Обратная операция: стратегия отправляет реальные токены назад Maker’у и увеличивает его виртуальный баланс.

Ключевой момент:

всё, что вернулось через push(), тут же становится новой доступной виртуальной ликвидностью.
Полученная прибыль не лежит мёртвым грузом в каком-то отдельном контракте — она сразу может быть использована следующими сделками и стратегиями.

Что происходит, если реальный баланс меньше виртуального ⚠️

Потенциально опасный, но важный элемент модели:

• Maker выделил виртуальную ликвидность нескольким стратегиям;
• параллельно часть токенов заложил в лендинг или утащил на другие нужды;
• итог — реальный баланс кошелька стал меньше, чем суммарные виртуальные обязательства перед стратегиями.

В этот момент:

• любая попытка стратегии выполнить pull() и забрать токены ревертится — сделка не пройдёт;
• но сама стратегия продолжает котировать цены по виртуальному балансу, не проверяя реальный баланс каждую секунду.

Риск:
если в период «сухого бака» рынок сильно сместился,
то первая же успешная сделка после возвращения ликвидности может:

• зафиксировать неблагоприятное движение цен;
• по сути, реализовать аналог impermanent loss, но уже на совокупном наборе стратегий.

Поэтому Maker’у важно:

• следить за тем, чтобы стратегии не жили долго в режиме хронического underfunded;
• вовремя делать dock() с тех стратегий, под которые он больше не может обеспечивать реальный баланс.

Иммутабельность стратегий и безопасность 🔐

Философия безопасности в AQUA:

• после того как в стратегию заходит ликвидность, её параметры считаются логически неизменяемыми;
• если нужны другие настройки (диапазоны, кривая, комиссия и т.д.), то создаётся новая стратегия,
  а ликвидность из старой выводится через dock() и отправляется в новую через ship().

Это даёт несколько плюсов:

• снижается площадь для манипуляций с параметрами «задним числом»;
• упрощается аудит стратегий — их поведение фиксировано с момента запуска;
• LP могут честно сравнивать стратегии между собой по доходности и риску на одном и том же капитале.

По сути, AQUA превращает набор стратегий в витрину маркет-мейкинга:
каждый Maker видит, какие опции есть, к каким стратегиям он подключён, и может легко переключаться.

Экономика AQUA: TVL против TVU и мультипликативный маркет-мейкинг 📈

Традиционная метрика DeFi — это TVL: сколько средств «заперто» в протоколах.
AQUA вводит другую оптику: TVU — Total Value Unlocked.

Разница:

• TVL измеряет «вес бетона», залитого в смарт-контракты;
• TVU измеряет эффективность использования этого бетона:
  сколько раз один и тот же доллар поучаствовал в сделках, комиссиях, стратегиях.

Рассмотрим пример.

Пример: один доллар, несколько стратегий и маркет-мейкинг нового уровня 💡

У Maker’а есть 1000 долларов в стейблкоинах.

1. Он отправляет эти 1000 в лендинговый протокол и под залог получает дополнительные активы, собирая портфель на 3000 долларов в разных стейблах.
2. Через AQUA он выделяет виртуальную ликвидность под три стратегии маркет-мейкинга:
   стратегия A — волатильный AMM по паре, например, ETH/USDC;
   стратегия B — стейбл-кривая для USDC/USDT/DAI;
   стратегия C — RFQ или лимитные ордера на низколиквидных парах.

Каждая из этих стратегий в отдельности может иметь свою долю «idle» периодов,
но так как они работают в разных рыночных зонах и в разное время,
один и тот же капитал:

• по очереди используется там, где есть объём;
• участвует в разных типах маркет-мейкинга;
• генерирует комиссию и доходность с нескольких направлений.

Это и есть мультипликативный маркет-мейкинг:

не «одна монета — один пул»,
а «одна монета — несколько стратегий и приложений одновременно».

Сравнение: классический AMM против 1inch AQUA с точки зрения маркет-мейкинга ⚖️

AQUA в экосистеме 1inch и для сторонних протоколов 🌐

Для экосистемы 1inch AQUA становится четвёртым ключевым блоком рядом с:

• протоколом агрегации свопов,
• протоколом лимитных ордеров и RFQ,
• собственным AMM.

Shared liquidity layer позволяет:

• использовать общую ликвидность Maker’ов для агрегатора и лимитных ордеров;
• подключать сторонние DeFi-продукты как Aqua Applications, чтобы они получали доступ к ликвидности без отдельной гонки за TVL;
• развернуть новую конкуренцию:
  не между «пулами за TVL», а между стратегиями за эффективность маркет-мейкинга на одном и том же капитале.

Для разработчиков это:

• готовая инфраструктура учёта ликвидности;
• возможность сфокусироваться на формулах, алгоритмах, стратегиях, а не на «велосипеде учёта»;
• вход в экосистему 1inch с уже существующим потоком трейдов и пользователей.

Практические кейсы использования 1inch AQUA для маркет-мейкинга 🧪

Казначейство DAO как маркет-мейкер 🏛️

DAO держит крупное казначейство в своих токенах и стейблах.
До AQUA приходится выбирать:

• какую часть пустить в пулы DEX;
• какую часть оставить для голосования и стейкинга;
• что держать в лендинге под залог.

С AQUA:

• активы по-прежнему лежат на мультисиге DAO;
• DAO даёт AQUA право использовать часть ликвидности под конкретные стратегии;
• несколько маркет-мейкинг стратегий одновременно используют казначейство,
• при этом DAO сохраняет все свои права: голосовать, стейкать, выдавать займы, принимать новые решения.

Профессиональный маркет-мейкер с клиентами-LP 📊

PMM, работающий с клиентскими средствами, может использовать AQUA как единый слой учёта:

• каждый LP видит, какие стратегии и приложения используют его ликвидность;
• PMM не строит собственную сложную систему TRM и учёта для каждого;
• риски и доходность можно прозрачно сравнивать, не выдёргивая капитал в отдельные контракты.

Фактически AQUA превращается в маркет-мейкинг-платформу, где:

• PMM поставляет стратегии,
• LP поставляют ликвидность,
• а shared layer обеспечивает связку, честный учёт и базовую безопасность.

Новая сеть или молодой DeFi-протокол как Aqua Application 🧱

Молодым протоколам традиционно сложно:

• LP не спешат заливать ликвидность в пустые пулы;
• без ликвидности нет объёмов;
• без объёмов нет интереса и фи.

Подключение как Aqua Application позволяет:

• предложить свою стратегию маркет-мейкинга поверх общего слоя ликвидности;
• использовать уже существующий капитал Maker’ов,
• не заставляя их переводить токены в новые, изолированные пулы;
• ускорить запуск ликвидных рынков и повысить шансы на устойчивый рост.

Риски и ответственность маркет-мейкера в модели AQUA 🧯

AQUA даёт инструменты, но не отменяет риски:

• Сложная совокупная дельта — когда одна и та же ликвидность поддерживает несколько стратегий, требуется грамотный риск-менеджмент: считать общую экспозицию, плечо, корреляции;
• Underfunded-стратегии — хронически недофинансированные стратегии могут вести к накоплению скрытых потерь, которые проявятся в один момент;
• Ошибки в приложениях — ядро AQUA может быть корректным, но конкретный App или стратегия — багованными. Риск смещается из «одного протокола» на «экосистему поверх shared layer»;
• Человеческий фактор — мультипликативный эффект легко превращается в слишком агрессивный леверидж, если Maker жадничает и не понимает, как управлять риском.

1inch AQUA как мост между LP и профессиональным маркет-мейкингом 🚀

Если всю идею 1inch AQUA сжать до одной фразы:

AQUA — это слой, где LP перестают быть донором для чужого маркет-мейкинга и сами получают инструменты маркет-мейкера.

Вместо:

• мёртвого TVL, который красиво выглядит на дашборде, но мало зарабатывает;
• разорванного между протоколами капитала;
• токенов, потерявших доступ к DAO, стейкингу и залогам,

AQUA предлагает:

• shared liquidity layer, где один и тот же капитал работает в нескольких стратегиях;
• LP-центричный подход, в котором токены остаются под контролем владельца;
• новую логику рынка, где ключевая метрика — не сумма бетона в пулах, а эффективность маркет-мейкинга и глубина реально доступной ликвидности.

Это и есть маркет-мейкинг нового поколения:

когда каждый сильный LP и каждая продвинутая DAO могут играть по тем же правилам, что и профессиональные маркет-мейкеры,
используя инфраструктуру 1inch AQUA как общий мотор ликвидности DeFi.