Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами Максим Шеин.
Российский рынок наконец растет! Обсудим, какие акции реагируют на геополитику сильнее остальных, и какую неочевидную бумагу можно по праву считать дивидендной.
Также разберем главные новости, ответим на ваши вопросы и разыграем подарки.
ИТОГИ НЕДЕЛИ
На прошедшей неделе российский рынок акций воспрял духом и индекс Мосбиржи прибавил по итогам периода больше 6%. Основная причина — геополитика. Американская сторона активизировалась в вопросах урегулирования украинского конфликта, и если темп не заглохнет, а перейдет в практическую фазу, то можно ожидать значительного роста российского рынка. И если раньше на геополитические новости реагировали, в основном, акции компаний-бенефициаров деэскалации (СПБ Биржа, Газпром, Новатэк, Аэрофлот и другие), то в этот раз спрос был по широкому спектру бумаг. Включая сектор черной металлургии.
Отмечу рост котировок Татнефти на 12% как обыкновенных, так и привилегированных акций. Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 8 рублей 13 копеек. И доходность вроде бы небольшая, всего 1,3%, но в целом за год получилось 13%. В инвестиционном сообществе не принято считать эти бумаги дивидендными, больше популярны в портфелях МТС, Транснефть или привилегированные бумаги Сургутнефтегаза. Однако, если посмотреть на совокупную доходность по акциям Татнефти, особенно привилегированных, за последние 12 лет с учетом реинвестирования дивидендов, то получатся внушительные 25% годовых. Да и по соотношению риск/доходность префы Татнефти выглядят сильнее популярной тройки.
Из заметных бумаг на прошедшей неделе был ПИК. +15%. Компания отказалась от обратного сплита акций и форсирует изменения в дивидендной политике. Правда, котировки эмитента все еще ниже уровней начала октября, когда эти инициативы были озвучены.
В секторе облигаций было небольшое движение вверх, но этот рынок все-таки больше завязан на динамику ключевой ставки, а данные по инфляции не слишком способствовали смещению прогноза в сторону более активного снижения «ключа».
Ну и валюта. Доллар опять ниже 80 рублей. Паттерн разгона курса на 5% перед заседанием ЦБ сломан, спрос на валюту низкий, и судя по всему, эксперты, которые ждали к концу года 95 рублей, не учли это обстоятельство. Тем не менее, фьючерсные контракты по-прежнему закладываются на укрепление доллара против рубля на 14% к декабрю 2026 года.
***
Уважаемые зрители! Многие из вас смотрят наши видео без подписки. Это значит, что вы рискуете упустить информацию, которая может принести прибыль! Подписывайтесь на наш канал и жмите колокольчик, чтобы смотреть новые выпуски первыми!
ВОПРОСЫ #БПН
На ваши вопросы по традиции ответили аналитики БКС.
РЫНОК
— Все чаще появляется информация про казначейский пакет. Одни выкупают, другие продают. Объясните, для чего он нужен и как применяется?
— Казначейский пакет акций нужен компаниям для управления своей капитализацией и финансовой стратегией. Его используют для различных целей: поддержания цены акций, выкупа бумаг у акционеров, выплаты сотрудникам по опционным программам, а также для сделок слияния и поглощения (M&A).
— Будет ли сильный рост акций компаний (например, Ростелеком, МТС, Новабев и т.д.), если они объявят об IPO своих дочек?
— Как привило, такие новости инвесторы воспринимают позитивно, потому что IPO дочерней компании позитивно для материнской организации. Оно позволяет эффективнее оценить стоимость бизнеса дочки и привлечь дополнительный капитал без увеличения долговой нагрузки. А также в перспективе снизить риски и издержки. Но каждую ситуацию нужно рассматривать отдельно.
В случае МТС вывод дочек на IPO скорее не окажет существенного влияния, поскольку планируемые к IPO сегменты составляют около 10% в выручке компании. То же самое можно сказать и про Ростелеком, там тоже возможные IPO не являются крупными в масштабах всего бизнеса. А в случае с IPO Винлаба все будет зависеть от параметров этого IPO и того, куда пойдут деньги от размещения. IPO Винлаба может оказать позитивное влияние на котировки самой Novabev, учитывая существенную долю розничного сегмента в бизнесе материнской компании.
— Как вы и ваши аналитики прогнозируете дивиденды на следующий год? Кто может заплатить их, а кто откажется от выплат?
— На БКС Экспресс в 20-х числах каждого месяца мои коллеги публикуют обзор «Дивидендный доход». Это подборка акций с высокими выплатами. И в ней есть полная информация по компаниям, которые планируют выплаты на следующие 12 месяцев. Ссылка в описании под видео.
МАКРО
— Объясните, в чем экономический смысл для государства занимать деньги под немалый процент, имея на счетах без движения более 8 триллионов беспрерывно обесценивающихся рублей? С точки зрения житейской логики, иначе как безумием это не назвать.
— Государство занимает в основном на долгий срок — от 3-х лет и больше. На депозитах временно лежат свободные средства, которые потратят быстрее. Рубли на депозитах не обесцениваются. Они размещаются под рыночные ставки. Сейчас они заметно выше инфляции.
НЕФТЕГАЗ
— Вопрос про Башнефть привилегированные. Сейчас цена акции 890 рублей, при P/B (соотношение капитализации к балансовой стоимости) <0.2 и дивдоходности >12%. Это справедливая плата за роль «дойной коровы» Роснефти? Какой ваш прогноз по дивидендам на 2025–2026 гг в условиях растущей дебиторки и какой триггер может запустить переоценку бумаги?
— Прогноз наших аналитиков по дивиденду в этом году — 72 руб. за акцию (доходность ниже 10%), на следующий год — 50 руб. за акцию. Башнефть четко распределяет 25% чистой прибыли по МСФО, и пока нет предпосылок к улучшению. Рост дивидендов до трехзначного значения коллеги ждут только за 2027 г. с увеличением нефтяных цен. Корпоративных событий и триггеров очень мало — это выход отчетности и раз в год рекомендация по дивидендам.
— Вопрос из Профита по Лукойлу. При продаже активов он получит прибыль. Эта прибыль может распределиться на дивиденды?
— Лукойл в вопросе дивидендов ориентируется не на «бумажную» прибыль, а на фактический денежный поток. Поэтому ответ «нет».
— Если Лукойл успешно продаст все зарубежные активы, продолжит ли компания расти? Ведь во внутреннем контуре Лукойлу в общем-то некуда и не с чего расти (нет новых крупных месторождений, большая конкуренция на внутреннем рынке). И останется ли Лукойл привлекательным дивидендным аристократом?
— Зарубежный контур — это только четверть фундаментальной стоимости Лукойла. Кроме выручки от активов, которая уменьшится, компания будет нести меньше операционных расходов и капитальных затрат. Про дивидендного аристократа сказать пока сложно, многое будет зависеть от суммы средств, полученных за активы, и самого факта их поступления в российскую юрисдикцию.
Подробный разбор по ситуации с зарубежными активами Лукойла коллеги опубликовали на БКС Экспресс. Ссылка на него в описании.
Друзья, бОльшая часть вопросов, которые вы присылаете, связана с конкретными бумагами. Специально для вас мы сняли спецвыпуск — экспресс-разбор 28 акций за 1 час! Мы с моим коллегой Романом Носовым присвоили рейтинг российским бумагам по разным категориям. Максимальная концентрация пользы в одном видео! Обязательно посмотрите, ссылка в описании.
МЕТАЛЛУРГИЯ
— Продолжаем. Вопрос из Профита по Северстали. Если заводы работают и с предприятием все ок, почему снижаются акции?
— С предложением стали все в порядке, а вот спрос снижается. Заводы работают, но продукцию слабо покупают. Это влияет на финансовые результаты компании и, соответственно, на акции. К тому же внутренние цены на фоне слабого строительного сезона невысокие. Поэтому рентабельность компании под давлением уже многие месяцы.
— Что думаете про Полюс? Рост цены на золото и падение рубля в перспективе делает его одним из самых привлекательных эмитентов при текущих условиях на рынке.
— В спотовых ценах компания торгуется дешево. С фундаментальной точки зрения у нее также все хорошо. Но ее акции подвержены повышенной волатильности из-за колебаний в цене золота в последние недели. Коллеги подтверждают Позитивный взгляд по Полюсу на горизонте 12 месяцев.
— Если состоится сделка по редкоземельным металлам с США, то какие перспективы у компании Норникель?
— Наши аналитики считают, что эффекта на ближайшие годы либо не будет, либо он будет минимальным. Так как в корзине Норникеля пока нет редкоземельных металлов.
БАНКИ
— Вопрос из Профита по Совкомбанку. Банк развивается. Почему акции держат на дне?
— Основная причина в том, что на фоне макроэкономической неопределенности у банка повышенные отчисления в резервы. Кроме того, Совкомбанк планирует отменить вторую часть выплаты дивидендов за 2024 г., которая должна была состояться в конце этого года. Однако коллеги отмечают, что результаты за третий квартал были в целом лучше ожиданий рынка. Взгляд на год у них по акциям Совкомбанка Нейтральный.
РИТЕЙЛ
— Стоит ли сейчас брать акции Henderson и ждет ли их рост?
— Коллеги смотрят «Позитивно» на акции Henderson. Их целевая цена за акцию на год вперед 900 рублей. Выручка Henderson за 10 месяцев выросла год к году на 18%. Чистый долг невысокий, и компания платит дивиденды. Однако все же есть риски, связанные с текущей экономической ситуацией и снижением покупательской способности. Но если судить по динамике выручки, в случае Henderson они пока не реализовались.
— Что думаете о ритейле с перспективой на ближайшие год–два? Население нищает, в регионах даже людей в магазинах стало меньше.
— Снижение покупательской способности, действительно, негативно отражается на выручке ритейлеров. В то же время стоит учитывать, что крупные ритейлеры развивают сети дискаунтеров (например, Чижик у X5), которые и являются сейчас основными драйверами роста. Например, выручка Чижика +80% год к году за 9 месяцев этого года. Поэтому у коллег «Позитивный» взгляд на акции компании X5. Она лидер ритейла с умеренной долговой нагрузкой и выплатой дивидендов. Также коллегам нравится Fix Price, у нее модель бизнеса построена на низких ценах.
ТЕХНОЛОГИИ
— Ozon планирует запустить свою УК и получить брокерскую лицензию. С учетом расходов для запуска нового витка в бизнесе, стоит ли ожидать более высокого роста котировок, либо затраты капитала вызовут коррекцию в оценке стоимости бумаги?
— Сейчас Ozon активно наращивает рентабельность бизнеса. Об этих планах компания заявляла на звонках для инвесторов. Также это подтверждается отчетностью компании за последние кварталы. Коллеги не думают, что после выхода на прибыльность и начала выплаты дивидендов менеджмент заинтересован в откате последних финансовых достижений и снижения маржинальности. Объем затрат для развития этого нового финансового направления пока неизвестен. Но если влияние и будет, то скорее ограниченным.
ЭНЕРГЕТИКА
— Китай наращивает закупки электроэнергии из России. Кто является основным поставщиком из России и как это повлияет на экономические показатели? На Дальнем Востоке и так есть дефицит электроэнергии, разве это не противоречит развитию региона?
— В первом полугодии Россия снизила экспорт электроэнергии в Китай на 60% год к году до 200 млн кВтч. Это многолетний минимум по экспорту. Оператором импорта-экспорта электроэнергии является Интер РАО. Текущие объемы экспорта электроэнергии в Китай незначительные — меньше 1% потребления на Дальнем Востоке. То есть в масштабах потребления россиянами на Дальнем Востоке, и уж тем более в масштабах страны, это мало.
КОНКУРС
Друзья, мы вновь разыгрываем сразу два лимитированных мерча в честь 30-летия БКС — фирменную футболку и шоппер. На этот раз, чтобы претендовать на них, мы просим вас поделиться опытом. Быть инвестором бывает непросто, напишите в комментариях, как вы справляетесь с беспокойством и эмоциями на рынке? Что вас останавливает, чтобы не распродать все активы и уйти в закат? Одного победителя выберем за самый оригинальный ответ, а второго определим случайным образом.
А еще мы разыгрываем две книги «Психология Трейдинга»! Их мы подарим за два лучших вопроса в комментариях. Не забывайте ставить хэштег #БПН — Без плохих новостей. И, конечно, вы должны быть подписаны на канал и поставить лайк этому видео!
Объявляем победителей конкурса прошлого выпуска! Мы предложили вам поделиться своим прогнозом по доллару. Официальный курс, который опубликовал Центробанк на пятницу 21 ноября — 80,73. Владимир Белослудцев угадал курс с ювелирной точностью! Эльвира Сахипзадовна, необязательно писать с фейков, вы бы могли просто попросить мерч, мы бы вам не отказали.
Второй победитель — Роман Смирнов.
А книги мы отправим авторам вопросов про продажу зарубежных активов Лукойла и
электроэнергию. Поздравляем победителей! Чтобы получить подарки, напишите нам на почту media@bcs.ru.
КОМПАНИИ
Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 9 месяцев. 397 руб. на акцию. Доходность около 7,2%. Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января. Это выше ожиданий наших аналитиков. Они прогнозировали выплату в 352 руб. Инвесторы отреагировали позитивно. После новостей акции выросли более, чем на процент.
США продлили переходный период для завершения сделок, связанных с Лукойлом и его дочерними организациями, до 13 декабря. А для его активов в Болгарии — до 29 апреля. Кстати, Болгария с 17 ноября ввела внешнее управление на предприятиях Лукойла. А Лукойл, в свою очередь, решает вопросы продажи завода, сети АЗС и других активов в Болгарии.
Причем США разрешат продажу зарубежных активов только если деньги поступят на эскроу-счет, к которым Лукойл не будет иметь доступа, пока на него наложены санкции.
По мнению наших аналитиков, США делают это, чтобы держать временной коридор для продажи активов под контролем. И он может быть продлен еще не раз, как это было в случае с сербской NIS, контролируемой Газпром нефтью. О ней расскажу чуть позже.
Инвесторы на новости отреагировали негативно. Они опасаются, что Лукойл не сможет сразу получить свои деньги. Но санкции, которые введены 22 октября, судя по всему, уже накладывали запрет на перевод средств на незаблокированные счета. Поэтому новой информации по этому поводу не было.
Мои коллеги продолжают Позитивно смотреть на Лукойл на горизонте 12 месяцев.
***
Группа Газпром согласилась продать свою долю в сербской NIS. Это 56%. Большая часть принадлежит Газпром нефти. Стоимость NIS равна 1,5–2% капитализации Газпром нефти. США включили NIS в санкционный блокирующий список еще в начале этого года, однако несколько раз переносили начало применения ограничительных мер против компании. Новость о продаже сербской NIS выглядит нейтрально. А взгляд у коллег по Газпром нефти Позитивный.
***
Акции Группы ПИК взлетели на 12% после корпоративных новостей. Девелопер отказывается от ранее анонсированного обратного сплита акций и пересматривает дивполитику. Акционеры не поддержали обратный сплит. А Мосбиржа и ПИК согласовали детальный график по разработке новой дивидендной политики. Процесс будет завершен до апреля 2026 года. У наших аналитиков взгляд на год по акциям ПИК Позитивный.
***
ДОМ.РФ завершил IPO. Цена размещения составила 1750 руб. за акцию. Это верхняя граница ранее рекомендованного диапазона цен. Банк привлек 25 млрд руб. 70% размещенного объема выкупили институциональные инвесторы, 30% — розничные. Доля государства со 100% снизилась до 90%. Free-float составил 10%. А капитализация — около 315 млрд руб. ДОМ.РФ вошел в топ-20 российских эмитентов по капитализации. Торги под тикером DOMRF стартовали в четверг. Акции вошли в первый котировальный список Мосбиржи и торгуются лотами по одной бумаге. По оценкам менеджмента, доходность финальных дивидендов за 2025 год может составить 13,5%. И в ближайшие два года банк не планирует проводить SPO.
Наши аналитики считают, что справедливая стоимость акций ДОМ.РФ на горизонте года может быть на уровне 2600 руб. Потенциал роста от цены IPO около 49%.
***
Совкомбанк приобрел долю в Группе Астра — 5,7%. Она оценивается примерно в 3,5 млрд руб. Коллеги оценивают новость нейтрально и считают эту инвестицию портфельной для банка, чтобы получить прибыль от роста котировок Группы Астра. Ее акции сейчас торгуются на минимумах с момента IPO. По Совкомбанку взгляд у коллег Нейтральный, а по Астре — Позитивный.
***
Холдинг ЭсЭфАй продал Альфа-Банку 87,5% акций лизинговой компании Европлан. Стоимость сделки составляет рекордные 56,9 млрд руб. За минусом дивидендов это около 50,8 млрд руб. В итоге это около 16% от стоимости активов ЭсЭфАй. Цель продажи — уменьшение долговой нагрузки холдинга.
После этих новостей акции Европлана в моменте упали на 5%, а бумаги ЭсЭфАй подскочили на 5%, но затем ушли ниже прежних уровней.
***
Совет директоров Роснефти рекомендовали дивиденды за 9 месяцев. 11 руб. 56 копеек на акцию. Текущая доходность— около 3%. Последний день для покупки— 9 января. Компания направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. Год назад Роснефть смогла выплатить дивиденды в 3 раза больше. Сейчас из-за более низких цен на нефть и высоких процентных ставок дивиденды ниже. Но акции растут. Причина в росте общего рынка на ожиданиях геополитических договоренностей.
***
Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за 9 месяцев. 8 рублей 13 копеек на каждый тип акций. Текущая дивдоходность обыкновенных акций — около 1,5%, привилегированных — около 1,6%. Последний день для покупки бумаг — 8 января. Компания продолжает платить 50% от чистой прибыли, против 75% в прошлые годы. Коллеги сохраняют Негативный взгляд на акции Татнефти.
***
Евротранс тоже объявил дивиденды за 9 месяцев. 9 руб. 17 копеек на акцию. Текущая доходность акций — около 7%. Последний день для покупки — 13 января. Окончательное решение по дивидендам акционеры примут на собрании 25 декабря.
***
Интер РАО отчиталась за третий квартал. В скорректированном показателе по EBITDA рост год к году на 4%, а по чистой прибыли снижение на 4%. Прибыль остается на высоком уровне, и наши аналитики ждут, что компания может превзойти их прогнозы по чистой прибыли за год (это 145,5 млрд руб.) и по дивидендам (0,348 руб. на акцию, под доходность 12,4%). Взгляд на 12 месяцев по Интер РАО Позитивный.
***
Промомед отчитался. Выручка за 9 месяцев выросла на 78% год к году. А это в 6 раз выше темпа роста фармрынка. По данным IQVIA (ведущего мирового поставщика аналитики), он вырос только на 12,6%. Выручка Промомеда растет за счет запусков новых препаратов и роста продаж ранее выпущенных. Основные направления — это эндокринология и онкология.
Компания подтвердила прогноз на 2025 год: рост выручки на 75% при рентабельности по EBITDA на уровне 40%. Для достижения этой цели, компании нужно будет сделать сильный рывок в четвертом квартале. Это вызов для менеджмента. Котировки отреагировали на новости положительно. Напомню, взгляд на год на Промомед у коллег Позитивный.
***
Хэдхантер тоже отчитался. В третьем квартале рост выручки замедлился до 2% год к году. Это вызвало сокращение чистой прибыли. Она уменьшилась на 16% до 6,1 млрд руб. Компания снизила прогноз по росту выручки за полный год с 8–12% ранее до «в пределах 3%». Взгляд на 12 месяцев по акциям Хэдхантера у коллег остается Нейтральным.
***
Т-Технологии отчитались за третий квартал по МСФО. Год к году выручка выросла на 39%. Операционная чистая прибыль увеличилась на 19%. Чистая прибыль на акционеров выросла на 5% до 40,1 млрд руб. Рентабельность капитала составила 29,2%. На полный 2025 год компания прогнозирует рост операционной чистой прибыли минимум на 40% при 30%-ной рентабельности капитала. Напомню, взгляд у наших аналитиков на 12 месяцев Позитивный.
***
Фосагро отчиталась за третий квартал. Выручка год к году выросла на 11%, а EBITDA — на 6%. Чистая прибыль снизилась на 6%. Результаты можно назвать неплохими. Но совет директоров не принял решение по дивидендам за третий квартал. Возможная причина — относительно невысокий уровень операционного денежного потока в третьем квартале (19,5 млрд руб.). Хотя положительное решение по дивидендам может быть принято на одном из последующих заседаний директоров.
МАКРО
По данным отчета Росстата, инфляция за октябрь составила 0,5%, а за 12 месяцев — 7,7%. Также по оценке Росстата, ВВП в третьем квартале вырос на 0,6%, против 1,1% во втором квартале. По оценкам наших аналитиков, такая динамика показателей позволяет ЦБ снова снизить ставку в декабре на 0,5 п.п., до 16%.
РЫНКИ
На этой неделе на фоне разных позитивных геополитических новостей индекс Мосбиржи подскочил на 7%. Основная новость в том, что США разработали план по урегулированию украинского конфликта. По данным Reuters, он предполагает отказ Киева от ряда территорий и некоторых видов вооружения. Потенциальное продвижение в переговорах — это, конечно же, позитив для рынка. По оценкам наших аналитиков, среди акций опережающими темпами могут расти: Новатэк, Роснефть, Лукойл, ВТБ, Русал.
Подробнее можете почитать в обзоре на БКС Экспресс. Ссылка традиционно в описании.
КАЛЕНДАРЬ
И в заключение — события, которые могут повлиять на инвесторов на следующей неделе.
Федеральная служба государственной статистики опубликует данные по объему промышленного производства за октябрь. А Банк России — аналитический обзор по инфляционным ожиданиям и потребительским настроениям.
А мы как всегда проведем прямые эфиры. Не пропустите!
Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Максим Шеин. Подписывайтесь на наш канал, ставьте лайки, звоните в колокольчик и обязательно пишите комментарии. Хороших вам доходов!
И посмотрите другие наши видео, если пропустили.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.