25% - очень вкусный купон, но высокая доходность сопряжена и с высоким риском. Чтож, Гугл, давай проверим, какие риски заложены в четвертый выпуск облигаций ООО Реиннольц, который будет размещаться с 1 декабря.
Гугл бодро выдает сайт компании - отечественного производителя систем охлаждения, теплообмена, подготовки воды и очистки стоков. Мне уже не нравится: кто и когда в этой стране заботился об очистке сточных вод? Заставляют, конечно, но сейчас экологическая повестка несколько в стороне. Охлаждение и теплообмен - это все для промышленности, а в каком она состоянии сейчас, кроме одной отрасли, мы знаем. Окей, ищем на сайте ИНН и проверяем на всяких rusprofile, list-org.
5 госконтрактов на 39 миллионов рублей. Маловато будет, делаем вывод, что компания работает не с той самой отраслью, а в основном по обычным коммерческим контрактам. И не совсем успешно - в 2025 году 9 арбитражных дел на 146 миллионов рублей.
Идём с ИНН на cad.arbitr. Узнаем, что вот прямо сейчас ООО Реиннольц является ответчиком по открытому делу о взыскании 89 миллионов рублей в пользу АО "Усть-Среднекангэсстрой" (А73-14968/2025). Есть и другие, но там суммы в пределах двух миллионов, по нескольким заключены мировые соглашения.
Сумма иска в 89 миллионов оказывается особенно интересной, если сравнить ее с годовой выручкой (не прибылью, а выручкой) за 2024 год - 539,6 миллионов, которую любезно предоставляет list-org. Очень, очень пахнет жареным!
А раз пахнет - идем на Федресурс. Ммм, публикация 31030405 от 03.10.2025 о возникновении права залога. 200 миллионов на счетах организации заложены под открытую на два года 29 сентября кредитную линию. То есть Реиннольц взял в кредит у банка 200 миллионов, ещё на 250 миллионов размещает облигации.
Да тут пациент скорее мертв, чем жив, в финансовом плане!
Кредитный рейтинг присвоен Эксперт РА - ВВ-. Это самые что ни на есть настоящие ВДО со спекулятивным рейтингом. Агентство отмечает, что рынок, на котором работает Реиннольц, принадлежит преимущественно крупным игрокам, в число которых компания не входит. На нем длинный цикл оборота денег, многолетние контракты.
Увеличение кредитного портфеля обусловлено высокими объемами инвестиций в оборотный капитал, ввиду долгосрочности исполнения договоров с заказчиками, в рамках которых Группа получает авансирование до 30% и полную оплату после подписания акта выполненных работ, также заключены контракты со стопроцентной постоплатой.
Группа характеризуется низкой дюрацией кредитного портфеля – пик погашения долга приходится в ближайшие 2 года от отчётной даты, что ограничивает качественную оценку ликвидности. В оценке прогнозной ликвидности учитывалось, что срок траншей по двум крупнейшим кредиторам привязан к срокам действующих контрактов с заказчиками, погашение траншей по кредитам осуществляется по мере осуществления заказчиками оплаты по контракту.
Интересно, АО "Усть-Среднекангэсстрой", которое хочет отсудить взад 89 миллионов, входит в этих двух крупнейших заказчиков? Что-то подсказывает, что да. И непонятно, эти миллионы - предоплата или вся сумма контракта, и компания недосчитается ещё сотню-другую миллионов предполагаемой выручки?
Хотя только первая инстанция, суды идут долго, а погашение ближайшего выпуска облигаций - в декабре 2026-го. Если очень хочется острых ощущений, можно подержать бумаги полгодика и спихнуть, но ООО Реиннольц - явный кандидат на дефолт.
Я в этом не участвую.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.