В конце ноября на Московской бирже появилось несколько новых выпусков ОФЗ. И меня уже успели спросить буду ли я кого-то добавлять себе в портфель, показываю свои расчеты и соображения по этому поводу.
Но для начала покажу табличку с теми ОФЗ, которые есть сейчас на бирже, чтобы не писать в тексте про новые выпуски, они кстати указаны в конце!
Моя лесенка и не лесенка
ОФЗ можно покупать под разные стратегии и для каждой из них будет интересен свой выпуск в зависимости от даты погашения. Я покупаю ОФЗ под две диаметрально противоположные стратегии:
- Под рост номинала и фиксацию прибыли в относительно короткий срок, но это все же среднесрочные инвестиции, а не совсем быстрые спекуляции;
- Для долгосрочных инвестиций, условно до их погашения.
Предлагаю разобрать эти стратегии на конкретных выпусках и сравнить.
Покупка под рост номинала
Для инвесторов одной из главных характеристик облигаций является доходность, а она зависит от текущей цены на бирже. Если вы купите выпуск с купоном 15%, за 1000 рублей или за 500 рублей, купонная доходность будет отличаться в 2 раза!
Давно известно, что когда ЦБ понижает ключевую ставку, стоимость старых облигаций с постоянным купоном растет. Это происходит потому, что новые облигации выходят с меньшими ставками, эмитенты не хотят занимать дорого, если деньги подешевели. Спрос на старые выпуски вырастает, а вслед за ним и цена. За счет роста цены доходность к погашению и текущая купонная доходность падают и когда они достигают какого-то уровня, повышенный спрос на бумагу исчезает. Нельзя сказать, что понижение ключевой ставки на -1% приводит к уменьшению купонной доходности ровно на -1% или к уменьшению доходности к погашению на -1%. Тут важны и ожидания инвесторов, да и цена у всех ОФЗ растет по-разному именно за счет того, что купон отличается. Например, за последние полгода 26238 подорожал на +9,8%, а 26247 на +8,4%.
Но смешно, что пол года назад текущая купонная доходность этих облигаций отличалась примерно на 1,7%. Т.е. за это время 26238 подорожал на +1,4% больше, но принес НКД на (14,8-13,1)/2=0,85% меньше! Но это произошло потому, что в целом ключевую ставку снижали не быстро. Если бы ее снизили больше, то 26238 выиграл бы по общей доходности у 26247!
Я хочу показать расчет до какого уровня примерно вырастет цена ОФЗ на бирже, что бы ее текущая купонная доходность уменьшилась на 1%. И я понимаю, что на практике все будет немного не так, но тут вопрос сравнения! Смотрите рисунок и сами все сейчас поймете.
Чтобы доходность выпуска с самым маленьким купоном упала на 1%, его цена должна вырасти на 9,06%, а что бы доходность 26254 уменьшилась на 1%, его цена может увеличиться всего на 7,74%. Поэтому считается, что под рост номинала надо брать 26238 потому, что у него маленький купон и его цена будет расти быстрее. Но тут не учтена разница в НКД!
И как видите, на практике разница в доходности при покупке 26238 и 26247 под продажу около 0.5% за пол года! И дальше лотерея. Если ставку снизят быстро, то надо брать 26238, только как оно будет на самом деле не известно. ЦБ планирует снижать ставку медленно, но он может и передумать. И поэтому тут может быть интересно набирать 2 выпуска: 26238 на случай быстрого снижения и выпуск с большим купоном на случай медленного. Я на прошлой неделе взяла несколько 26238 по старинке. Думаю, что со временем добавлю 26253 или 26254 для дальнейшей продажи.
Моя лесенка
Уже много раз рассказывала о том, что я покупаю ОФЗ лесенкой так, чтобы каждый месяц мне поступала примерно одна и та же сумма купонов. Поскольку по ОФЗ 26ой серии купоны выплачиваются 2 раза в год, мне надо 6 выпусков, чтобы закрыть все месяца. Вот так выглядит моя лесенка сейчас.
Я беру самые длинные выпуски, чтобы зафиксировать постоянный денежный поток на года. Когда появился выпуск 26245 я начала покупать его вместо 26230 потому, что он приносил больше денег. Вот сейчас я смотрю на новые выпуски и думаю добавлять их или нет по принципу: вместо чего их покупать. Оказывается, что у 26252, 26253 и 26254 купоны поступаются в апреле и октябре, значит я могу взять их вместо того же 26245. Если сравнивать по срокам, то 26254 длиннее чем 26245. Понятно, что цена ОФЗ немного меняется, вот сейчас 26254 приносит больше, чем 26245, значит можно начать набирать его.
Чуть ранее вышел 26251, но он всего до 2030 года. Он будет приносить чуть больше чем 26246, но меньше 5 лет. А что потом? Что я смогу взять вместо него и какой денежный поток себе этим обеспечу? Не знаю. И за разницу в пару копеек рисковать не хочу. Вот и получается, что из последних выпусков мне интересен только 26254 взамен 26245.
Приглашаю вас подписываться на мой закрытый канал в Дзене.
А еще у меня есть 2 телеграмм-канала: про инвестиции и экономию и на днях я завела канал в МАХ, где буду писать про инвестиции. Уникального контента там не будет, меня просто не хватит и на него. Я позиционирую канал в МАКС именно как дубль телеграмма на всякий случай. И большой минус этого канала в том, что там пока нет возможности добавить чат, чтобы пообщаться и что-то
обсудить.