Вышла отчетность головной компании группы FESCO по российским стандартам (РСБУ) за 9 месяцев 2025 года. Картина, мягко говоря, тревожная: выручка падает, убытки копятся, а долговая нагрузка на «центр» остается колоссальной.
Сразу скажу, что РСБУ часто не отражает реальную эффективность холдинга, но присмотреться к нему стоит.
Разбираем главные цифры отчета:
📊 Основные показатели (9м 2025 vs 9м 2024):
🔻 Выручка: 4,45 млрд руб. (–10,5% г/г)
🔻 Валовый убыток: –2,2 млрд руб. (убыток вырос на 12%)
🔻 Чистый убыток: –1,95 млрд руб. (годом ранее убыток был 2,15 млрд руб.)
🔻 Денежные средства: всего 30 млн руб. (на начало года было 494 млн руб.) — «кэш» в головной компании практически обнулился
🧐 Что происходит?
Главные выводы:
1. Операционная убыточность.
Себестоимость продаж (6,6 млрд руб.) значительно превышает выручку (4,4 млрд руб.). Это значит, что головная структура тратит на свою деятельность больше, чем зарабатывает, генерируя валовый убыток еще до вычета процентов по кредитам и управленческих расходов.
2. Долговая яма и процентная нагрузка.
Краткосрочные займы выросли до 39,1 млрд руб. (+2,8 млрд с начала года). При этом долгосрочных займов нет.
Проценты к уплате составили 3,11 млрд руб. за 9 месяцев (+25% г/г). Обслуживание долга съедает огромную часть ресурсов, учитывая высокую ключевую ставку.
3. Дефицит ликвидности.
На счетах осталось всего 30 млн рублей при краткосрочных долгах в 39 млрд. Это классическая картина зависимости от рефинансирования или подпитки от дочерних компаний (дивиденды/займы от «дочек»).
4. Капитал тает.
Нераспределенный убыток достиг 6,8 млрд руб. Это плохой сигнал для любителей дивидендов. База для выплат по РСБУ отсутствует (отрицательная чистая прибыль и накопленный убыток).
⠀
🟢 Смотрите другие идеи по рынку https://t.me/intra_trade
👉🔥 БЕСПЛАТНЫЙ мини-курс для новичков на рынке: https://clck.ru/3PnARw
⠀
🔮 Прогноз и что делать инвестору:
- Дивиденды: С таким отчетом РСБУ (убыток и отрицательный денежный поток) рассчитывать на дивиденды от головной компании крайне сложно. Вся надежда на то, что консолидированный отчет по МСФО покажет прибыль за счет операционных «дочек» (порт, флот, логистика), и деньги поднимут наверх. Но пока «центр» выглядит слабым звеном.
- Допэмиссия или помощь? При текущем уровне ликвидности и долга компании может потребоваться докапитализация или перекладывание долга на более прибыльные дочерние структуры.
- Ждем МСФО. Однако тренд на рост процентных расходов и падение выручки «центра» — это серьезный "красный флаг".
Резюме
Отчет слабый. Драйверов для роста акций в этом документе нет. Следим за ставкой ЦБ (она бьет по расходам ДВМП) и ждем консолидированные результаты группы.
Среднесрочно – бумага торгуется в диапазоне 47 - 55 и пока никаких предпосылок для покупок или продаж нет.
👉 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)