Аукционы Минфина 19 ноября: время высоких купонов

Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: новый 26253 с купоном 13% годовых, 26249 с купоном 11% годовых. Расчёты на следующий рабочий день. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Регламент аукциона

• 12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26253.
• 14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26253.
• 14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26249.
• 16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26249.

Снова сюрприз: достали из рукава новый ОФЗ 26253 с купоном 13% годовых с погашением в 2038 году и дюрацией 6,2 года. Близкий по дюрации ОФЗ 26247 с купоном 12,25% годовых торгуется с доходностью к погашению 14,5% годовых. Выглядит рыночной цена 94% для ОФЗ 26253 при такой доходности. Остаётся вопрос дисконта: будет ли и сколько.

Всё больше денег просят на аукционах РЕПО Банка России: регулятор предоставил 2,8 трлн руб. при спросе 4,6 трлн руб. в сравнении с 2,3 трлн руб. и 3,5 трлн руб. неделей ранее.

Информация по выпускам.

Комментарии

Минфин привлёк 1,9 трлн руб. при спросе 3,4 трлн руб. в сравнении с 206,2 млрд руб. и 275,5 млрд руб. на прошлом аукционе.

Список ОФЗ с доступными к размещению объёмами.

Рынок пока вяло реагирует на данные по октябрьской инфляции: индекс RGBI вырос на 0,1% с даты последнего аукциона, держится ниже 118 пунктов, остались на месте длинные ОФЗ. Подросли на 0,1-0,3% короткие и среднесрочные индексы, линкеры и флоатеры.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты последнего аукциона.

Показали слабую динамику классические выпуски, если смотреть на результаты вечерних торгов: бумаги дешевели на всех сроках за исключением отельных выпусков. Вяло двигались флоатеры, выделяется ОФЗ 29026 с результатом +0,4%: скорее колебания в рамках обычной волатильности. Веселее с линкерами: подорожали на 0,6% ОФЗ 52003-52004. Подросла вменённая инфляция по всем выпускам => линкеры двигались лучше классических ОФЗ. Остаётся рассчитывать на снижение ожидаемой реальной ставки, что даст новый импульс для роста линкеров.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном с даты последнего аукциона.

Привлекли 2,8 трлн руб. при новом плане 3,8 трлн руб. на 4 квартал, осталось 6 аукционов и 1 трлн руб.: 172 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 16,27% годовых и 16,41% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 0,3 трлн руб.

Минфин серьёзно нацелился на выполнение плана: продаёт фиксы с высокими купонами. Логичный шаг, пока рынок не впал в очередную печаль. Усложняет дело напряжённая ситуация с ликвидностью: Банк России не торопится заливать рынок деньгами, переживает за инфляцию. На этом фоне не завидую корпоративным эмитентам, особенно с высокими рейтингами: купон 13% годовых по ОФЗ 26253 – повод задуматься, рекордсмен по текущей купонной доходности среди ОФЗ, 13,8% годовых. Увидим настроения рынка по результатам аукциона + появятся свежие недельные данные по инфляции от Росстата.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

ДКП – денежно-кредитная политика.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.

КС – ключевая ставка Банка России.