🍀Решила принять участие, так размещение выглядит интересным. Лично я рассматриваю участие в IPO, особенно смотря на интересную финансовую часть. Сектор ипотечного финансирования стабилен, а ДомРФ потенциальный индикатор настроений в госфинансовом секторе.
📅 Сбор заявок: с 14 по 19 ноября 2025 года.
🟠Объём: не менее 20 млрд ₽
🟠Ценовой диапазон: 1650–1750 ₽ за акцию
🟠 Формат: cash-in
🟠 Торги на Мосбирже: стартуют 20 ноября.
Системно важная финансовая организация, играющая ключевую роль в ипотечном и строительном секторах:
- лидер по секьюритизации ипотечных кредитов и аренде жилья;
- входит в топ-3 по проектному финансированию и в топ-4 по ипотечным кредитам в России;
- обслуживает более 600 тыс. частных лиц и 30 тыс. компаний;
ДомРФ - институт развития с функциями банка, страховщика и ипотечного агента в одном лице.
Ценовой диапазон размещения: 1650–1750 руб. В качестве сравнения логично использовать Сбер, по уровню доходности капитала
🍀 Оценка (P/B)
$SBER с мультипликатором P/B = 0,86, демонстрируя при этом ROE 23%+. ДомРФ должен размещаться с дисконтом, потому что Сбер:
- выступает эталоном фондового рынка с максимальным уровнем доверия инвесторов,
- работает немного эффективнее (ROE выше на 2–3 п.п.).
Поэтому менеджмент выходит на рынок с оценкой 0,64–0,68 капитала, опираясь на ROE ≈ 21% по итогам 9 мес.
🍀 Дивиденды
$SBER по итогам года 12,5% дивидендной доходности. ДомРФ, в зависимости от цены IPO, — примерно 13,1–14% при ЧП 80 млрд рублей по итогам 2025 года и объеме размещения 20 млрд рублей.
Сильные стороны:
➕ Государственная поддержка и особые льготы. Дом РФ может “упаковывать” ипотечные кредиты банков в секьюритизированные портфели — выпускать облигации, которые считаются менее рискованными.
➕ Сильная устойчивость к изменению ставок. Около 70% активов привязаны к фиксированной марже или плавающим ставкам — что снижает риск при колебаниях ключевой ставки.
➕ Рост бизнеса. Развиваются направления инфраструктурных облигаций, цифровых платформ и аренды.
➕ Финансовые показатели. Прогнозируемый ROE ~20%, рост балансовой стоимости около 17%, дивидендная политика — 50% прибыли с потенциалом увеличения выплат в 2,5 раза за три года.
Риски:
➖ Изменения в регулировании секьюритизации и проектного финансирования могут ударить по экономике компании.
➖ Зависимость от рынка жилья: падение цен или спроса на ипотеку прямо влияет на прибыль и дивиденды.
➖ Возможное ужесточение требований ЦБ к капиталу может замедлить рост и снизить доходность.
➖ Ликвидность после старта торгов может быть ограниченной — как и у большинства госэмитентов.
Вывод
Фундаментально ДомРФ выглядит устойчиво и предсказуемо, но, как и у многих госструктур, есть разрыв между цифрами и реальностью. На рынок выходит новый бизнес с адекватной оценкой компании.
#ipo