Когда инвестор видит объявление "нулевые комиссии", он обычно думает: "Отлично, я буду торговать бесплатно". На самом деле брокер не благотворительная организация. Он заработает — вопрос только в том, КАК и СКОЛЬКО денег останется в его кармане из вашего счета. Разница между видимыми и реальными затратами — это скрытая экономика брокерского бизнеса, которую большинство инвесторов просто не видят.
В России за первый квартал 2025 года крупнейшие брокеры заработали рекордные 116 млрд рублей на торговле и инвестициях — это в 2,5 раза больше, чем год назад. И эти деньги не появились из ничего: они пришли из карманов инвесторов через механизмы, о которых последние часто даже не подозревают. Важно понять эту скрытую экономику, прежде чем открывать счет и начинать торговать.
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день это инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе это новый биткоин. Присоединяйся!
Нулевая комиссия не означает бесплатную торговлю
Когда брокер говорит "нулевые комиссии", это правда, но только половина правды. В первый раз это может озадачить вас: как брокер зарабатывает, если не берет комиссии? Ответ простой — брокер переложил основной заработок на другие механизмы. Представьте магазин, который говорит "нулевая торговая наценка", но затем продает вам товар дороже, чем конкурент.
На самом деле брокер использует целую экосистему других заработков, которые незаметны инвестору, но очень заметны в его счете.
Спреды, спреды и еще раз спреды
Самый главный заработок брокера это спред (spread). Это разница между ценой, по которой брокер готов продать актив (ask), и ценой, по которой готов купить (bid).
- Пример: вы видите на экране, что акцию можно купить за 100 рублей и продать за 100 рублей. На самом деле цена покупки (ask) — 100,05, цена продажи (bid) — 99,95. Разница в 10 копеек — это спред, и эта разница оседает в кармане брокера.
Маркап — это еще одна наценка брокера на спред. Если на рынке спред в 1 пункт (пункт — это минимальная единица изменения цены), брокер может добавить свой маркап в 0,5 пункта. Получается итоговый спред, который платит инвестор — 1,5 пункта.
На практике: трейдер совершает 1000 сделок в месяц, каждая на сумму 50 000 рублей. Средний спред + маркап — 0,05% от суммы. Итого в месяц брокер заработает: 1000 × 50 000 × 0,0005 = 25 000 рублей ПРОСТО на спредах и маркапе. Это за одного трейдера. Брокер имеет тысячи таких трейдеров.
Хитрость в том, что этот заработок встроен в саму торговлю и инвестор его не видит как отдельную статью расходов. Это уже спрятано в цене.
Кстати: уже месяц я делаю небольшие разборы про инсайдерские покупки на рынке США: такой формат под названием «Инсайдеры и сделки» доступен для тех, кто подключил мою Премиум подписку в Дзене. Это короткие, но ёмкие мини-исследования: кто из топов компаний заходит в свои акции, на какие суммы и какие идеи можно из этого вынести. Сегодня решил просто проверить, что вышло по факту. Взял все публикации с начала октября, поднял цены на даты выхода статей и сравнил их с текущими на момент написания этой статьи. Получилось вполне рыночно: часть историй ушла в плюс, часть в минус. В среднем около +3,25% за весь период (один месяц). Если вам интересно, то загляните в новый раздел «Инсайдеры и сделки»!
Маржинальное кредитование
Когда инвестор берет кредитное плечо (margin), он берет деньги у брокера. Брокер за это берет проценты — обычно от 5% до 20% годовых в зависимости от размера плеча и рыночной ситуации.
На ноябрь 2025 года, когда ключевая ставка ЦБ составляет 16.5%, брокеры берут именно эту ставку или выше как основу для маржинального кредитования. В условиях высоких ставок маржинальная торговля становится очень дорогой.
- Практика показывает: трейдер с маржой платит брокеру не только на заработанную прибыль (из-за увеличенного объема торговли), но и процент за само кредитование. Если трейдер открыл позицию на 500 000 рублей с плечом 1:3 (т.е. взял в кредит 333 000 рублей), и держит позицию 30 дней при ставке 20% годовых, он платит: 333 000 × 20% / 12 = примерно 5 550 рублей ТОЛЬКО за кредит. И это в добавок ко всем остальным расходам.
Статистика впечатляет: в I квартале 2025 года российские брокеры заработали 127 млрд рублей только на инвестировании клиентских средств и маржинальном кредитовании.
Ваши депозиты
Это один из самых скрытых заработков брокера. Когда вы переводите деньги на брокерский счет и еще не потратили их на покупку активов — эти деньги не лежат просто так. Брокер размещает их на банковские депозиты, на которые получает проценты. На ноябрь 2025 года банки платят по депозитам от 14% до 25% годовых в зависимости от срока и суммы. А брокер платит вам на счет... 0%. Никаких процентов.
- Пример: 100 тысяч клиентов брокера в среднем держат на счете по 100 000 рублей. Это 10 млрд рублей. Брокер размещает эти деньги на депозиты под 20% годовых. Получает: 10 млрд × 20% = 2 млрд рублей в год. Но это лишь образный пример.
Интересный факт: в I квартале 2025 года размещение клиентских остатков на банковских депозитах стало основным драйвером роста прибыли брокеров — прибыль от инвестирования выросла в 2,1 раза. Это деньги брокеров, полученные от ваших средств. Да-да.
Рибейт и партнерские программы
Есть система рибейтов (rebate) — возврата части спреда. Когда трейдер открывает счет по партнерской ссылке, брокер платит партнеру комиссию — обычно от 30% до 90% от спреда за каждую сделку трейдера.
Но вот парадокс: большинство инвесторов об этом не знают. Брокер привлекает их напрямую через маркетинг, и весь рибейт оседает в кармане компании. Если трейдер пришел через партнерскую ссылку, часть спреда уходит партнеру, но сам трейдер об этом не знает — для него спред остается прежним.
- На примере: если у брокера 100 000 активных трейдеров, и средний объем торговли 50 000 рублей в месяц, и спред 0,05%, брокер зарабатывает: 100 000 × 50 000 × 0,0005 = 2,5 млрд рублей в месяц ТОЛЬКО на спредах. Часть этого уходит партнерам, но это не влияет на внутреннюю цену для трейдера.
Комиссии на вывод и переводы
"Нулевые комиссии" часто означают именно нулевые комиссии за торговлю. Но это не значит, что нет других комиссий. Брокер может взимать:
- Комиссию за вывод денег — не всегда, но некоторые брокеры берут до 0,5–1% от суммы вывода.
- Комиссию за перевод активов — если вы решили перейти на другого брокера, перевод ценных бумаг может стоить несколько тысяч рублей.
- Комиссию за держание активов (depository fee) — хранение ценных бумаг в депозитарии не бесплатно. Обычно это несколько рублей за актив в год, но если у вас портфель из 50 акций, это может быть 5–10 тысяч рублей в год.
- Комиссию за неактивность — если вы не торгуете и не платите спреды, брокер может взять "штраф" за бездействие.
В России эти комиссии часто незначительны, но в глобальном масштабе они серьезный источник дохода (для брокера).
Доверительное управление счетами
Брокеры часто предлагают услугу доверительного управления (УПУ) — когда вы даете брокеру право управлять вашим портфелем. За это брокер берет комиссию, обычно 0,5–3% от суммы управляемых активов в год.
На первый взгляд, это честная услуга. На самом деле брокер получает власть над вашими активами и может совершать сделки, которые выгодны БРОКЕРУ, а не вам. Например, брокер может торговать чаще, чтобы генерировать спреды, или может реинвестировать дивиденды в активы с большим спредом.
В случае трастовых счетов брокер часто одновременно зарабатывает:
- Комиссию за управление (0,5–3%)
- Спреды при покупке-продаже (0,05–0,3%)
- Проценты от маржинального кредитования (если используется)
- Комиссию на вывод или переводы активов
Это комбо может стоить инвестору 3–5% в год, даже если брокер говорит, что комиссии "очень низкие".
Дивиденды
Когда акция выплачивает дивиденд, деньги попадают на брокерский счет. Брокер обязан переслать их вам в течение 10 рабочих дней, но в это время деньги находятся НА СЧЕТЕ БРОКЕРА, а не на вашем.
Даже за эти 10 дней брокер может заработать на дивидендах:
- Размещение на депозиты (получает проценты, вам не платит)
- Использование как части ликвидности для маржинального кредитования (берет проценты)
- Инвестирование в краткосрочные инструменты
На крупном брокере с миллионами клиентов сумма дивидендов в очереди может быть в миллиарды рублей. Даже 1 день задержки может принести миллионы в прибыль.
Как инвестор может защитить себя
- Понимайте структуру брокера. Уточните, как именно брокер зарабатывает. Есть два типа: A-Book — брокер передаёт сделки клиента на внешний рынок, зарабатывает на комиссии или обороте. И B-Book — сделки остаются внутри, брокер сам становится контрагентом. Возможен конфликт интересов: при убытке клиента брокер в плюсе. Это не всегда плохо, но требует контроля и прозрачности.
- Сравнивайте полную стоимость сделки. ECN (Electronic Communication Network) — это платформа, где сделки сводятся напрямую между участниками рынка. ECN-брокеры обычно дают узкий рыночный спред и берут фиксированную комиссию за исполнение. А Маркет-мейкеры формируют собственные котировки, доход брокера включён в спред. Сравнивайте суммарные издержки: спред + комиссия, а не только «нулевые» тарифы.
- Не держите свободные средства без дела. Неработающие деньги на счёте могут не приносить доход, а в отдельных случаях использоваться брокером. Лучше выводить в банк или размещать в инструментах с процентной доходностью.
- Осторожно с плечом. Маржинальное кредитование — это займ у брокера под залог активов. При высокой ключевой ставке оно становится дорогим: фактическая ставка может быть выше 17% годовых. Плечо это не усиление, а заем с реальной стоимостью.
- Учитывайте все издержки.
– Спред — разница между ценой покупки и продажи.
– Маркап — скрытая комиссия в виде расширенного спреда.
– Комиссии за ввод/вывод, задержка выплаты дивидендов, невыгодный курс обмена — всё это снижает итоговую доходность. Для активных стратегий совокупные потери могут быть выше потенциальной прибыли.
Кейс: реальные цифры российского рынка
В первом квартале 2025 года 20 крупнейших российских брокеров заработали:
- Торговые и инвестиционные доходы: 116 млрд рублей (рост в 2,5 раза)
- Из них: размещение клиентских остатков на депозитах дало 127 млрд рублей (рост в 2,1 раза)
- Притоки новых денег на брокерские счета: 471 млрд рублей (в 1,9 раза больше чем год ранее)
Где деньги? Они в спредах, маржинальных процентах, неиспользуемых депозитах и комиссиях за услуги. А инвесторы при этом видят отчеты, в которых написано "комиссии 0%".
Практический пример: сколько теряет инвестор
Представьте, Олег - инвестор с бюджетом для трейдинга в 500 000 рублей:
- Он открывает счет у брокера "с нулевыми комиссиями"
- Торгует 20 дней в месяц, среднее значение 10 сделок в день
- Размер сделки: 50 000 рублей
- Спред + маркап: 0,07% (в среднем)
Расходы в месяц:
- На спредах: 200 сделок × 50 000 × 0,0007 = 7 000 рублей
- На маржинальных кредитах (если использует плечо): дополнительно 3–5% от среднего заема
- На задержке дивидендов и процентных доходах: потеря 2–3% годовых на неиспользуемые средства
Итого: инвестор теряет примерно 10–15 тысяч рублей в месяц "скрытых" комиссий, даже если видимые комиссии нулевые.
Нулевые комиссии — маркетинг
Брокер не работает благотворительно. "Нулевые комиссии" — это маркетинговый ход, который скрывает всю остальную экономику заработков. Спреды, маркапы, маржинальные проценты, депозитные доходы — всё это работает против инвестора.
Перед тем как выбрать брокера, не смотрите только на "нулевые комиссии". Вычислите реальную стоимость торговли: спред + маркап + потенциальные комиссии + потеря на неиспользуемых средствах. Сравните эту стоимость у разных брокеров. Часто окажется, что "дорогой" брокер с явными комиссиями выигрывает у "бесплатного", который скрывает заработок в спредах.
Помните: если сервис бесплатный, вы — это продукт, который продается. В брокерском деле вы — это поток ордеров, спреды и маржинальные проценты.
На этом все, но...
В своём Telegram-канале я разбираю реальные сделки: какие корпоративные облигации дают стабильные купоны, как оценивать риски до покупки, какие бумаги я беру в портфель и почему. Без воды, с расчётами и аргументами. Если интересна практическая сторона инвестиций — присоединяйтесь!
Материал подготовлен в информационных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Информация основана на открытых источниках, автор не несёт ответственности за возможные убытки, понесённые в результате использования этих данных.