Региональный девелопер с потенциалом.
Мы часто обсуждаем девелоперов, в основном крупных. Сегодня коснемся АПРИ — регионального игрока с активами в Челябинской области и Екатеринбурге. В 2024 году компания вошла в топ-25 застройщиков РФ по вводу жилья.
В Челябинской области промышленность ускорилась с начала СВО, что подняло цены на недвижимость. На АПРИ этот рост сказался позитивно, компания вошла в текущий непростой для рынка период с запасом прочности.
Немного по цифрам
Свежий отчет по МСФО за 2 квартал 2025 года не выглядит позитивно. Снижение выручки кв/кв на 10% при росте себестоимости на 16%, операционная и чистая прибыль заметно ниже. Причины:
- Ситуация на рынке недвижимости остается сложной.
- Всплеск ипотеки пришелся на 3 квартал 2025 года, что в отчете пока не отражено.
- АПРИ подстроился снизил объемы текущего строительства, чтобы не привлекать дополнительные средства на оборотный капитал под нынешние высокие ставки.
Долг на комфортном уровне. Чистый долг к EBITDA без проектного финансирования (ПФ) — 0,8х. Большая часть долга — именно ПФ, а не чистый финансовый долг. Компания устойчива и без особых проблем способна пройти кризис.
И по мультипликаторам нельзя сказать, что девелопер выглядит дорого. EV/EBITDA без ПФ составляет сейчас 2,8х: немного для компании роста.
Ребята из АПРИ приглашали меня посетить их активы в Челябинске. Впечатление осталось достойное, поэтому мы в ближайшее время поговорим с главным архитектором АПРИ, который поделится множеством интересных деталей.
Итог?
Мнение по акциям скорее положительное. АПРИ — бенефициар снижения ключевой ставки и восстановления спроса. Долговая нагрузка комфортная, рентабельность выше средней по сектору, что позволяет расти быстрее рынка. Подходит инвесторам с более агрессивным риск-профилем.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Telegram канал автора: https://t.me/s/bitkogan
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.