Моделируем ситуацию: вы владеете значительной долей в успешной компании, например, 3 млн акций, а всего у компании их 10 млн. Но тут вы внезапно узнаете, что компания планирует дополнительную эмиссию еще 10 млн акций, что для вас значит, что ваша доля в 30% уменьшится вдвое до 15%.*
Официально такой шаг объясняется развитием бизнеса, но на деле – для потери вашего влияния. Или это только ваши подозрения?
С такой ситуацией к нам и пришел клиент-миноритарий, чтобы установить: действительно ли выпуск дополнительных акций поможет бизнесу?
Наши действия
1. Сначала мы проверили главный тезис: «компании нужны деньги»
- проанализировали бухгалтерскую и управленческую отчетность за несколько лет;
- посмотрели движение денежных средств, инвестиционные планы и фактическую реализацию проектов;
- оценили структуру активов и объем свободных денежных средств на счетах и депозитах;
- учли доступные кредитные линии и уже привлеченный долговой капитал.
Формально заявлялось, что допэмиссия необходима для развития бизнеса, то есть необходимо было привлечь дополнительные финансовые средства с помощью такой меры.
Мы установили, что в этом не было необходимости:
- у компании уже был избыточный капитал;
- эмиссия не решала заявленные задачи;
- даже при консервативных сценариях компания могла финансировать развитие без столь агрессивной допэмиссии.
2. Следующий шаг – моделирование
Мы приняли за основу параметры эмиссии, предложенные компанией, считая в тех вводных, на которых настаивали инициаторы.
Мы изучили:
- как изменится структура капитала «до» и «после» эмиссии;
- что произойдет с долей каждого акционера;
- как изменится объем прав и степень контроля миноритария при различных сценариях.
Картина получилась показательная:
- доля нашего клиента сокращалась кратно;
- контроль перераспределялся в пользу узкого круга акционеров;
- экономического обоснования именно для такого объема эмиссии цифры не давали.
Наш вывод: «размытие» долей акционеров выглядело скорее тактическим ходом, чем экономической необходимостью.
3. Проверили, а какой объем эмиссии действительно был бы нужен
Оказалось, что необходимого финансового эффекта можно было достичь, проведя эмиссию с объемом в 20 раз меньше, чем был проведен.
Мы собрали все факты, оформили их в виде заключения и передали клиенту для защиты в суде.
Если вы видите, что после объявленной допэмиссии ваш пакет акций стремительно «тает», а аргументация сводится к общим словам, всегда перепроверяйте такие случаи: иногда интересы конкретных людей прикрываются интересами бизнеса, и без подробной аналитики это подчас сложно установить.
Мы уже не раз помогали акционерам защитить свои интересы в корпоративных спорах, и если вы столкнулись с такой ситуацией мы готовы включиться и найти решение.
...........................
* Пример носит иллюстративный характер. Реальное «размытие» долей зависит от условий размещения и участия акционеров в подписке.
...........................
#акции #миноритарии #бизнес #финансы #предприниматели