Итак, уже во вторник состоится одно из самых интересных размещений новой недели.
На долговой рынок вновь выходит всем известный застройщик Эталон и предлагает прозрачный фикс с высоким ежемесячным купоном до 20,5%❗️
👆И в плане доходности, сейчас такое размещение, как глоток свежего воздуха.
Потому что, например, на прошлой неделе, по той же Инарктике в итоге купон по фиксу укатали до 15,75%.
И как раз по этой причине я не стала участвовать в размещении. Заранее для себя определила, если будет купон ниже 17%, то я точно пас.
Подробнее уже был пост в телеграме.
❓Потому что в чём смысл давать в долг под 15,75%? Под такой процент пока ещё можно разместить средства на вкладе.
А вот вклад с доходностью > 20%, причём на 2 года уже не найти, и потому и предстоящее размещение от Эталона выглядит очень заманчиво. К тому же, мне видится, что будет ещё и возможность дополнительно заработать на росте тела самой облигации.
Только вот не стоит забывать, что высокая доходность несёт в себе практически всегда такой же высокий риск.
А потому, участвовать в размещении или нет, решать только вам.
У данного размещения есть целый ряд плюсов➕, но и целый ряд серьёзных минусов➖, которые ниже и разберём.
✅Итак, ГК Эталон многим из вам очень хорошо известна. Компания специализируется на строительстве жилья комфорт-, бизнес- и премиум-классов, офисной недвижимости. Существует с 1987 года, сейчас входит в холдинг АФК Система. А также является системообразующим предприятием РФ.
Занимает 9-е место среди застройщиков России по вводу жилья, и согласно прогнозам может войти в топ-5 по итогам 2025 года.
👆Всё дело в ЖК "Шагал". Это крупнейший ЖК не только в России, но и во всей Европе, общей площадью 109 га на полуострове у Москвы-реки.
Эталон взялся за очень серьёзный и масштабный проект, который в итоге либо окупится с лихвой, либо наоборот может привести к серьёзным проблемам и дальнейшим убыткам компании.
Сейчас Эталон уже третий месяц занимает лидирующие позиции по продажам как раз "Шагала" среди всех застройщиков Москвы, но есть один большой существенный минус: 90% квартир Эталон из-за высокой ставки по ипотеке реализует в рассрочку, то есть по факту это больше "бумажные продажи".
✅Да, Эталон сейчас отлично распродаёт "Шагал", но только вот средств за такие продажи получает по минимуму. Соответственно, берёт на себя очень серьёзные риски, что уже напрямую отражено в отчётности за 1-е полугодие 2025 года.
🔼Выручка выросла на 35% г/г и составила 77,4 млрд руб (лидирующее место среди всех продаж жилья в Москве и не только)
🔼 EBITDA выросла на 5% г/г и составила 14,1 млрд руб (что учитывая, проблемы в отрасли очень неплохо)
❌Чистый долг скорр. / EBITDA скорр. составил 3х, годом ранее 1,6x
❌Чистый убыток вырос за год на 497,2% до 8,9 млрд руб.
❓И весь вопрос в том, сможет ли Эталон в такой ситуации вытащить такой мега масштабный проект, как ЖК "Шагал" и при этом тянуть ещё и другие?
Что будет если начнётся массовое расторжение договоров рассрочки? Ведь подобный прецедент на рынке московской недвижимости уже был.
Я могу только надеяться, что Эталон всё же справится, на крайний случай продаст ещё часть земли, которую запланировал под проект. Ранее Эталон уже именно так выходил из ситуации, когда из-за отсутствия необходимых средств не мог продолжить строительство "Шагала", и был вынужден продать земельный участок Текте и объединиться для застройки другого участка с ЛСР.
👆Однако, именно из-за проекта "Шагал" те, кто будут участвовать в новом размещении, отчасти примут на себя этот инвестиционный риск.
✅Параметры выпуска:
● Название: Эталон-Финанс 002Р-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,5 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: фиксированный до 20,5% (YTM до 22,50%)❗️
● Выплаты: 12 раз в год❗️
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A(RU) -/ Стабильный от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
● Сбор заявок до 18 ноября. Начало торгов 21 ноября.
✅ Ну и напоследок, теперь расскажу всё же ещё немного о плюсах данного размещения, так как о минусах уже рассказала более чем достаточно.
Эталон планирует провести допэмиссию акций объёмом до 400 млн штук до конца 2025 года. Сумма сделки — 14,1 млрд рублей. Она утверждена с запасом, но в любом случае, средств, чтобы раасплатиться с долгами, компании хватит.
И также, компания может рассчитывать на поддержку со стороны материнской компании АФК-Система, которая владеет 48% акций компании и уже заявила, что будет участвовать в допэмиссии.
Так что по факту нового размещения мы получаем прозрачный фикс на два года с очень хорошей доходностью, но и высоким риском.
Поэтому многие инвесторы уже и приняли решение обойти данное размещение стороной.
Я планирую участвовать, но больше по личным причинам, которые напрямую связаны с ЖК "Шагал". Этим летом я тоже приобрела там квартиру в рассрочку. И при условиии, что по новому размещению останется премия к рынку. Сейчас она по нему есть, но не исключено, что купон снова могу укатать ниже 18%, потому что теперь на рынке долга прозрачный фикс с премией к рынку - уже редкость.
Всем успешных инвестиций))
На все возникающие вопросы теперь отвечаю оперативно и коротко только в своём телеграме.