Вот и вышло долгожданное IPO ДОМ.РФ, анонсированное ещё в прошлом году. Торги стартуют 20 ноября, а нам, инвесторам, предлагают раскошелиться по 1750 (уже только по верхней планке) рублей за бумагу. Звучит эпично: «уникальная экосистема», «госмонополия», «двузначные дивиденды». Прямо сказка, а не компания. Но давайте, как водится, включим режим скептика и посмотрим, что у них под капотом, а не в рекламном проспекте.
🔑Главный крючок — дивидендная арифметика
✅️🔷️Тут всё красиво: компания обещает отдавать 50% от чистой прибыли. Прогноз на 2025 год — 85 млрд рублей ЧП. Быстрая математика: 85 / 2 = 42.5 млрд на дивиденды. При цене в 1750 рублей дивидендная доходность выходит заманчивая — около 12-13%. Это вам не хухры-мухры, а выше инфляции. Да ещё и с намёком на ежеквартальные выплаты. Звучит как песня!
✅️🦄А на чём, собственно, зарабатывает этот «единорог»🦄?
✅️Все думают, что ДОМ.РФ — это банк. Ан нет! Менеджмент настаивает, что это «уникальная экосистема». Бизнес делят на две части:
✅️1. Банковский (60% дохода). Здесь всё прозаично: кредиты застройщикам, ипотека, проектное финансирование. Ничего нового, обычная банковская кухня.
✅️2. Небанковский (40% дохода). А вот это — «изюминка», ради которой, видимо, и затеяли весь этот цирк с IPO.
🔸️Секьюритизация ипотеки: Монополист с долей 99% рынка. Серьёзно, тут даже спорить нечего.
🔸️Арендное жильё: Крупнейший оператор в России. 23 тысячи квартир с загрузкой 99% — это стабильный денежный поток.
🔸️Земельный агент: Уникальный бизнес — комиссия за продажу федеральных участков. Доступ к этому «печатному станку» по земле есть только у них.
🔷️Вот только, если присмотреться, большая часть этого небанковского» бизнеса Аренда? По сути, долгосрочный актив с низкой маржой. По-настоящему уникальным выглядит только земельный бизнес, но его доля — всего около 11%.
✅️🔷️Так покупать или проходить мимо? Взвешиваем на весах скепсиса
✅️Аргументы ЗА (то, что нам пытаются продать):
🔸️Уникальность: Аналогов в России действительно нет.
🔸️Дивиденды: 12% — это сильный аргумент на нашем фондовом рынке.
🔸️Статус «голубой фишки»: Листинг первого уровня и негласная господдержка.
🔸️Потенциал роста: Если ЦБ начнёт резать ставку — вся ипотечная отрасль взлетит.
✅️Аргументы ПРОТИВ (холодный душ реальности):
🔸️Оценка (P/B): Компания выходит с P/B ~0.84. Здорово? А теперь глянем на Сбер, который торгуется с P/B ~0.85. Где тут большой дисконт за уникальность? Не видно.
🔸️🔷️Зависимость от ставки ЦБ: Если Центробанк снова дернет ставку вверх, красивые прогнозы по прибыли могут испариться.
🔸️ Статистика IPO: Большинство российских IPO не приносят прибыли инвесторам. Народ помнит это, и ажиотажа может не случиться. Как следствие — низкий спекулятивный апсайд.
✅️Итог:
✅️ДОМ.РФ — безусловно, интересная и сильная компания. Но уникальна ли она настолько, чтобы ради неё игнорировать проверенные активы вроде того же Сбера? И не просядет ли она, как многие IPO? Вопросы риторические.
✅️🔥Покупать ли на IPO? Лично я, возможно, и пропущу этот «праздник жизни». Щедрая дивидендная доходность на бумаге не всегда компенсирует риски переоцененности. Когда тот же Сбер предлагает сопоставимую дивидендную доходность и проверенную временем историю, выбор для консервативного инвестора становится не таким уж и очевидным.
✅️🔷️📌Иногда самая выгодная сделка — это та, от которой ты отказался. Возможно, стоит дождаться, когда бумага начнёт торговаться на вторичном рынке, и тогда, хладнокровно оценив её реальную стоимость, сделать свой ход. А пока, что это выглядит как игра в одни ворота, где главный выигрыш уже заложен в цену...
✅️Может я пересмотрю свое участие в IPO при получении дополнительной информации о размере аллокации и ради спекулятивного апсайда...
✅️🔷️💰💼А вы в итоге как? Участвуете в этом IPO?
✔️🔸️Да, беру! Монополия, дивиденды и господдержка перевешивают все риски. Хочу в эту экосистему.
✔️🔸️ Нет, прохожу мимо. Дисконт к P/B мнимый, риски высоки, а Сбер надежнее. Подожду на вторичке.
✔️🔸️Еще думаю... Заманчиво, но страшно. Посмотрю на итоги книги заявок и мнение других инвесторов.
✅️🔥💼💰А что для вас стало решающим аргументом за или против? Делитесь в комментариях!
⚠️Дисклеймер: не является рекомендацией, это всего лишь мнение автора. Определение соответствия уровня допустимого риска является вашей задачей.
🍁Цель этого канала - не только передать вам знания, но и вдохновить вас на новые идеи и возможности. 🔆Я верю, что инвестирование и финансы могут быть увлекательными🦉 и доступными для всех.
✅️🍁Поэтому: 👍 Ставьте лайки под сообщениями, чтобы показать👀 свою поддержку и помочь другим узнать о канале. А ещё, задавайте свои вопросы в комментариях!
✅️💼👍👍👍И не забывайте подписаться!!!
🌟 💼💰🍍🍁Присоединяйтесь к моему Telegram-каналу! 🌟
✅️В нем вы найдете:
📈 Краткие обзоры компаний
💼 Разборы облигаций со вторичного рынка
🚨 Отслеживание преддефолтных облигаций
🎤 Удобные голосовые сообщения с оперативной информацией о рынке
Занимательные инвестиции