Крупнейший оператор связи в России представил отчет за третий квартал и первые девять месяцев 2025 года. Цифры стабильны, но инвесторы ищут больше драйва и ясности относительно будущего ключевых активов группы компаний.
💰 Финансовые итоги: стабильность без взрывного роста
Выручка Ростелекома за третий квартал увеличилась на 8%, составив 209 миллиардов рублей. Показатель операционной прибыли (OIBDA) также вырос на 8%, достигнув отметки в 81,5 миллиарда рублей. Чистая прибыль вернулась в плюс после убытков прошлого года.
За девять месяцев показатели выглядят лучше: рост выручки составляет 10%, а показатель OIBDA увеличился на 6%. Базовый бизнес оператора остается прочным и предсказуемым благодаря мобильной связи, широкополосному доступу и цифровым услугам госструктур.
Однако деньги инвесторов снова оказались в дефиците. Третий квартал подряд компания демонстрирует отрицательный свободный денежный поток (FCF). По итогам первых девяти месяцев он оказался минус 28 миллиардов рублей, тогда как годом ранее наблюдались положительные значения.
⚠️ Почему FCF ушел в минус?
Причины две:
1. Высокие инвестиции: несмотря на обещания снизить капзатраты, они составляют около 18% от общей выручки, создавая значительную нагрузку на компанию.
2. Возросшие финансовые издержки: чистый долг компании превышает 730 миллиардов рублей (примерно 2,3 раза превышающий уровень OIBDA). При высоких ставках обслуживание долгового портфеля становится тяжелым бременем, снижающим привлекательность дивидендных выплат.
Таким образом, высокий операционный результат не конвертируется в реальные деньги для акционеров.
🕵️♂️ Куда исчезла солнечная перспектива?
Отдельная интрига связана с судьбой дочерней структуры Ростелекома — ГК «Solar». Ранее эта киберкомпания рассматривалась как потенциальный катализатор роста материнской компании, способный привлечь внимание технологичных инвесторов. Однако в последнем отчете сектор кибербезопасности показал минимальный прирост.
Это вызвало опасения рынка, особенно учитывая загадочные пункты повестки заседания совета директоров в октябре, касающиеся изменения размера доли и прекращения участия Ростелекома в некоем проекте «ХХХ».
Предположительно, речь идет именно о Solar. Если гипотеза верна, это значит, что группа рассматривает продажу части своей доли перед возможным выходом на биржу. Вопрос возникает очевидный: зачем продавать перспективный актив, который мог бы принести дополнительный капитал и укрепить имидж компании как технологического холдинга?
✅ Итоговая картина
Ростелеком сохраняет статус надежной государственной компании с понятной структурой доходов и высокими показателями рентабельности. Однако отсутствие новых драйверов развития и давление инвестиционных расходов снижают потенциал привлечения капитала. Решение судьбы ГК «Solar» — ключевой фактор, определяющий дальнейшую судьбу акций оператора.
Возможно, компания стремится диверсифицировать риски и привлечь средства извне, но стратегия требует прозрачности и убедительных аргументов для поддержки стоимости акций.
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: