Почему рубль «крепкий

Почему рубль «крепкий»?

Разберём, почему текущий курс рубля к доллару (около 80 руб./$) не имеет экономического обоснования.

Предложение валюты является экстремально низким — это главный фактор 2025 года:

• В октябре крупнейшие экспортёры продали на внутреннем рынке $8,2 млрд — на 68% больше, чем в сентябре, но на 21% меньше, чем в октябре 2024.

• За 3 месяца (июль–октябрь) средние продажи упали до $6,4 млрд/мес. — на 38% ниже прошлого года. Это минимум с 2023 года.

• За 6 месяцев (май–октябрь) средний объём продаж снизился до $7,2 млрд/мес. — на 40% г/г. Это почти вдвое ниже пиков 2024 года и на 5% ниже минимума 2023 года.

Вывод: предложение валюты на рынке — самое низкое за весь период с начала СВО.

А вот спрос устойчиво растёт — и это второй ключевой фактор:

• Физлица показывают рекордный спрос за полгода. За последние 3 месяца покупки составили 334 млрд руб. (по сравнению с 87 млрд в 2024 и 275 млрд в 2023).

• Спрос юрлиц достиг максимума с декабря 2024 года — 2,95 трлн руб за 3 месяца. Это близко к пикам 2023 года, но на 12% ниже 2024 года в долларовом эквиваленте.

• В долларовом выражении за последние 3 месяца спрос юрлиц — $36,3 млрд (по сравнению с $41,1 млрд в 2024 и $32,4 млрд в 2023).

Итог: спрос на валюту бьёт рекорды, а предложение падает.

Платёжный баланс хуже, чем год назад:

• Профицит счёта текущих операций за 9 месяцев 2025 года — $30,1 млрд. Это минимум с 2020 года (по сравнению с $49,1 млрд за 9 м 2024).

• Экспорт за 9 месяцев — $338,9 млрд (по сравнению с $349,1 млрд в 2024).

• Импорт достиг максимума с 2014 года — $285,4 млрд за 9 месяцев (по сравнению с $277 млрд в 2024).

• Резервы ЦБ сократились на $14,9 млрд за 9 месяцев (по сравнению с $11,4 млрд в 2024).

Важно: операции ЦБ по продаже валюты компенсируют лишь 10–20% выпадающего предложения от экспортёров.

Почему рубль всё ещё «крепкий»?

Вот ключевые противоречия:

1. Импорт на максимуме за 11 лет, а экспорт сокращается.

2. Профицит счёта текущих операций — на минимуме за 8 лет.

3. Продажи валюты экспортёрами упали вдвое по сравнению с пиками 2024 года.

4. ЦБ компенсирует лишь малую часть дефицита предложения.

5. Денежно-кредитные условия мягче, чем год назад (ставки 15–16 % по сравнению с 21–24% в 2024), но рубль крепче.

Главный вывод:

Текущий курс рубля не имеет прямого экономического обоснования. Ни фундаментальные показатели (платёжный баланс, экспорт/импорт), ни рыночные факторы (предложение/спрос на валюту) не поддерживают его «крепость».

Что дальше?

В 4-м квартале 2025 года профицит счёта текущих операций может ухудшиться из-за:

• ужесточения санкций;

• нестабильности поставок энергоносителей в Индию и Китай;

• низких цен на нефть на мировом рынке и увеличения дисконта, который предоставляют российские поставщики покупателям.

✅ Можно предположить, что причиной крепкого рубля являются закупки машиностроительного оборудования в Китае для нужд производства вооружений в России. После удовлетворения спроса нашей промышленности в таком оборудовании можно ожидать снижения курса рубля к уровню, который имеет экономическое обоснование (95-100 руб./$).