Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 9 мес. 2025 г.
Выручка компании выросла на 10,3% до 602,3 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифровых кластеров, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим рост доходов мобильного бизнеса до 213,6 млрд руб. (+8,6%), связанный с развитием сервисов и уникальных продуктовых предложений, а также повышением ARPU абонентов архивных тарифных планов.
Помимо этого продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 125,4 млрд руб. (+12,1%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
Доходы от услуг телевидения прибавили 9,0% и составили 41,8 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-кинотеатра), выросшей на 2,8% и увеличения ARPU на 6,0%.
Рост выручки до 88,4 млрд руб. (+9,8%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 4,9% и ARPU на 4,7%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 27,8 млрд руб. (-6,4%) за счет сокращения количества абонентов на 10,6%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 9,4% и составили 495,7 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 159,9 млрд руб. (+13,9%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Затраты на материалы, ремонт и обслуживание увеличились на 16,8% до 42,2 млрд руб. в связи с влиянием инфляционных факторов. Прочие расходы возросли на 9,8% до 114,4 млрд руб., что было обусловлено высоким уровнем затрат по инфраструктурным проектам для крупных корпоративных и государственных заказчиков, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
В итоге операционная прибыль выросла на 14,7%, составив 106,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 92,3 млрд руб., против 58,8 млрд руб. годом ранее. Совокупный долг компании с учетом арендных обязательств вырос с начала года на 7,0% до 774,8 млрд руб., из которых 623,1 млрд руб. приходится на финансовый долг.
Эффективная ставка налога на прибыль снизилась с 43,7% до 15,8% , что было обусловлено эффектом пересчета отложенных налоговых разниц в соответствующих периодах 2024 г. в связи с повышением ставки налога на прибыль до 25%. С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольные доли участия в размере 4,2 млрд руб., чистая прибыль Ростелекома выросла на 6,6% до 14,3 млрд руб.
Величина свободного денежного потока оказалась в отрицательной зоне и составила 28,1 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей в связи с ростом ключевой ставки.
Ожидается, что в будущем году Ростелеком наконец-то представит среднесрочную стратегию развития. В наших прогнозах мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки к 2028 г., а также приближение величины чистой прибыли к уровню 70-80 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз прибыли компании на текущий год на фоне более высокого уровня процентных и операционных расходов. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
В настоящий момент акции Ростелекома торгуются исходя из P/E 2025 около 10,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.