🤬 АРХИТЕКТУРА ВЕЛИКОЙ РЕЦЕССИИ
Часть 7/10. Провал регуляторов: Сторожевые псы, которые не лаяли
😴 Финансовая система, какой бы сложной и инновационной она ни была, держится на правилах и тех, кто следит за их исполнением. Кризис 2008 года был не просто провалом рынка; это был колоссальный провал государственного надзора. Сторожевые псы финансовой системы не просто спали — некоторые из них активно помогали демонтировать ограждения.
🫰 В основе этого провала лежала глубокая идеологическая вера в саморегулируемые рынки, главным адептом которой был глава ФРС Алан Гринспен. Более 30 лет дерегуляции, поддерживаемой сменяющими друг друга администрациями и активно лоббируемой финансовой индустрией, привели к устранению ключевых защитных механизмов. Кульминацией стал Закон Грэмма-Лича-Блайли 1999 года, окончательно отменивший остатки Закона Гласса-Стиголла 1933 года. Этот акт разрушил стену между коммерческими (депозиты и кредиты) и инвестиционными (торговля ценными бумагами) банками, позволив создать гигантские финансовые конгломераты, которые стали "слишком большими, чтобы рухнуть".
✈️ Фрагментированная регуляторная система США (ФРС, SEC, OCC, OTS) породила явление "регуляторного арбитража" — гонку на дно. Банки получили возможность выбирать себе наиболее сговорчивого надзорный орган. Яркий пример: ипотечный гигант Countrywide в 2007 году сменил свой устав, чтобы перейти под надзор более лояльного Управления по надзору за сберегательными учреждениями (OTS). Более того, федеральные регуляторы (особенно OCC и OTS) активно использовали доктрину "федерального преимущественного права" (federal preemption), чтобы блокировать более строгие законы штатов по борьбе с хищническим кредитованием, создавая правовой вакуум, в котором процветали самые вопиющие злоупотребления.
Ключевые провалы были системными:
🏠 Федеральная резервная система (ФРС) обладала прямыми полномочиями по Закону о защите прав собственности домовладельцев (HOEPA) 1994 года для пресечения недобросовестной ипотечной практики. Однако, несмотря на многолетние предупреждения от юристов и местных властей, ФРС не ввела действенных правил до июля 2008 года, когда ущерб уже был нанесен.
🛒 Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в 2004 году создала добровольную программу "консолидированного надзора" (CSE) для пяти крупнейших инвестбанков (Lehman Brothers, Bear Stearns и др.). Комиссия по расследованию кризиса (FCIC) признала эту программу абсолютно неадекватной. Она позволила банкам использовать собственные ошибочные модели риска для расчета капитала, что дало им возможность нарастить леверидж до 40 к 1. Все пять фирм-участниц либо обанкротились, либо были спасены государством.
👹 Это был провал не столько из-за отсутствия инструментов, сколько из-за отсутствия воли. Идеология самокоррекции рынка и мощное лобби финансовой индустрии парализовали регуляторов.
🔜 Продолжение следует... как конфликт интересов превратил рейтинговые агентства из независимых арбитров в соучастников.
#ФинансовыйКризис #Право #Регулирование #ФРС #SEC #Дерегуляция #АланГринспен
