Если вы регулярно изучаете новые выпуски облигаций, то могли заметить тенденцию: эмитенты стали указывать размер купонного дохода не привычными процентами, а формулой вроде «КБД + 250 базисных пунктов».
Зачем усложнять, ведь проще было бы писать понятные проценты? Давайте разберёмся!
❗ Что такое КБД?
Это сокращение обозначает «кривую бескупонной доходности». Простым языком, КБД показывает годовую доходность государственных облигаций федерального займа (ОФЗ), у которых отсутствуют периодические выплаты процентов («купоны»), а прибыль выплачивается единовременно при погашении долга.
Московская биржа ежедневно обновляет показатели КБД по различным срокам погашения — от 1 года до многих лет вперёд. Эти данные служат основой для расчёта доходности новых выпусков корпоративных облигаций.
👉 Например, эмитент пишет в проспекте условия выпуска: «Купонная доходность равна значению КБД на трёхлетнем горизонте плюс 250 базисных пунктов». Если значение КБД на сегодняшний день составляет 14,77%, то фактический годовой купонный доход составит: 14,77% + 2,5% = 17,27%.
❓ Зачем переходить на формулу расчета через КБД?
Традиционно эмитенты всегда использовали государственные ценные бумаги (ОФЗ) как основной ориентир для оценки своей стоимости заимствования денег. Раньше доходность прописывалась непосредственно в диапазоне готовых значений, скажем, 15—16,5%. Теперь применяется формула «КБД + премия», поскольку такая схема даёт больше гибкости и точности:
- ☑️ Фиксированная ставка рассчитывается именно в момент размещения облигаций, учитывая свежие рыночные котировки.
- 💬 Этот подход помогает точнее учитывать изменения рыночной ситуации и снижает риск неопределённости.
🌐 Чем отличается использование ключевой ставки?
Чтобы избежать путаницы: ключевая ставка Центрального банка влияет исключительно на доходы облигаций с плавающей ставкой (так называемых флоатеров). Если в условиях выпуска указана формула типа «КС + 300 базисных пунктов», это означает, что ставка по облигациям будет зависеть от решений Центробанка. Скажем, при текущей ставке 16,5% купон составит 19,5%. Однако снижение ключевой ставки автоматически приведёт к снижению доходов держателей таких бумаг.
✅ Итак, запомните главное различие:
- 🟢 Для фиксированной доходности используют показатель КБД (ориентируются на ОФЗ).
- 🚦 Для плавающих ставок применяют ключевую ставку (которая регулируется Центральным банком).
Формулировка вида «КБД + спред» всего лишь современный инструмент, позволяющий ещё точнее определить реальную доходность на момент начала торгов облигациями.
Теперь вы знаете секрет волшебных букв и цифр в проспектах эмиссий!
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: