✈️ Аэрофлот: почему номер один авиакомпании теряет деньги?
Компания опубликовала результаты за 9 месяцев 2025 года по РСБУ, и там интересная картина. На первый взгляд всё выглядит хорошо: выручка выросла на 8,1% до 568,6 млрд рублей. Но если копать глубже, то видно, что компания буквально “ест сама себя”.
🧐 Что произошло с прибылью?
• Валовая прибыль упала на 44,9% до 21,1 млрд рублей
• Прибыль от продаж снизилась на 82,5% до 4,2 млрд рублей
• Скорректированная чистая прибыль упала на 74% до 8,5 млрд рублей
Чистая прибыль по отчётности показывает 129,8 млрд, но это из-за единоразовых эффектов: страховое урегулирование (+74,5 млрд), курсовые эффекты (+64,1 млрд) и дивиденды от “Победы” (+10 млрд). Без этого картина печальная.
Откуда такой провал?
1️⃣ Себестоимость растёт быстрее выручки. Себестоимость взлетела на 12,2% — это выше темпов роста доходов. Основное - это топливо, техническое обслуживание и услуги аэропортов. Особо больно по карману: снижение выплат по демпферному механизму керосина обошлось в -16,5 млрд рублей.
2️⃣ Затраты на персонал и обслуживание. Ремонт воздушных судов подорожал на 8,3%, наземное обслуживание на 12,8%. Это прямое следствие роста тарифов и инфляции в цепочке.
3️⃣ Проблемы с воздушным пространством. Вынужденные отмены рейсов из-за ограничений снижают загрузку кораблей и разводит себестоимость полёта. Хотя занятость кресел держится на приличном уровне 88,9%.
Аэрофлот сталкивается с “ценовой ловушкой” – растёт объём пассажирских перевозок (+4,8% пассажирооборот), но интерес маржи при этом сседает. Компания не может поднять цены из-за конкурентного давления и геополитических ограничений, а расходы растут вперёд и раньше доходов.
Хорошие новости тоже есть
➕ Рейтинговое агентство “Эксперт РА” подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAA со стабильным прогнозом
➕ Долговая нагрузка комфортная (скорректированный долг к EBITDA = 2,3х)
➕ Ликвидность на приемлемом уровне
➕ Поставки самолётов МС-21 в конце 2026-го (отечественный аналог Boeing 737), это может улучшить экономику полётов.
🤔 Какой итог?
Аэрофлот держит позицию, но не развивается. Это не компания роста – это компания стабильности. Нужно ждать либо снижения себестоимости (маловероятно в условиях инфляции), либо геополитического разворота, который откроет маршруты и повысит спрос. А пока ее ценная бумага может еще долго находится в боковике.
💎 Простая Торговля - помощь в инвестициях. Переходите на сайт, чтобы повысить доходность!
#пт_отчетность
