Осень 2023 года стала периодом повышенной активности вокруг судьбы зарубежных активов ЛУКОЙЛа (#LKOH). Американские власти вновь продлили срок завершения продажи активов компании до 13 декабря. Формально это даёт ЛУКОЙЛу дополнительное время для реализации своей стратегии, однако на деле ситуация осложняется ростом числа потенциальных покупателей и различными интересами каждого из них.
По последним данным, в числе новых претендентов оказались крупные международные корпорации, среди которых выделяются ADNOC (Объединённые Арабские Эмираты), Exxon, Chevron и инвестиционная группа Carlyle. Каждый из участников проявляет интерес к различным сегментам бизнеса ЛУКОЙЛа:
- Chevron рассматривает покупку доли в проекте Западной Курны-2 в Ираке.
- Carlyle Group заинтересована в приобретении европейских нефтеперерабатывающих заводов.
- ADNOC проявила внимание к ближневосточным проектам.
- Exxon, вероятно, рассчитывает приобрести отдельные добывающие активы («upstream»).
Однако компания стремится реализовать весь пакет активов единовременно, чтобы ускорить завершение процесса и избежать санкций. Этот фактор создаёт препятствия, поскольку большинство западных игроков заинтересованы в покупке отдельных активов, а не единого пакета целиком.
Что находится на кону? Продажа международного блока ЛУКОЙЛа включает примерно:
- около 20% общей переработки нефти
- порядка 7% совокупной нефтедобычи
- свыше 2000 автозаправочных станций в США, странах Европы, Турции и СНГ
- участие в крупных проектах от Ирака и Казахстана до Мексики и Ганы.
Оценочная стоимость активов составляет от $14 до $22 миллиардов долларов. Реальная цена продажи значительно ниже из-за существенного дисконта, обусловленного действующими санкциями.
Почему продажа важна для ЛУКОЙЛа? Отсутствие соглашения по сделке ставит компанию перед рядом проблем:
- санкции против её международных операций уже вступили в силу,
- ряд государств ограничивает финансовые операции с компанией,
- некоторые ключевые проекты находятся в состоянии форс-мажора,
- крупнейшие нефтеперерабатывающие заводы в Восточной Европе функционируют исключительно благодаря специальным разрешениям.
Какие последствия ждут компанию после продажи международных активов? Оценивая ситуацию, аналитики рисуют следующую картину:
- снижение показателя EBITDA из-за значительного вклада международных проектов в общий доход компании (примерно 10–15%),
- сохранение маржи российского сегмента бизнеса, поскольку внутренняя деятельность не подвержена санкциям,
- краткосрочный рост денежных потоков при условии успешного заключения сделки и поступления выручки в Россию,
- долгосрочное сокращение международной экспансии, что снижает уровень диверсификации рисков.
Что произойдёт с дивидендами акционеров? Без закрытия сделки выплата дивидендов откладывается. Вероятнее всего, выплаты возобновятся весной-летом 2026 года, причём размер выплат будет зависеть от суммы, полученной от продажи активов. Большинство аналитиков сходится во мнении, что ориентир по дивидендам остаётся прежним — около 350–400 рублей на акцию, однако многое зависит от конкретных условий сделки.
Таким образом, для ЛУКОЙЛа сложилась непростая ситуация, где идеальным решением уже трудно назвать какой-то конкретный сценарий. Основные варианты развития событий включают:
- продажа всех активов одному покупателю (желаемый вариант, но маловероятный),
- распродажа активов частями (более реалистичный путь, но сопряжённый с большими скидками),
- затягивание процесса (самый неблагоприятный сценарий).
Расширение списка претендентов повышает шансы на реализацию первого варианта, однако итоговая картина будет ясна ближе к концу текущего срока — декабрьской дедлайну. От результатов сделки напрямую зависят дальнейшие перспективы компании и возможность восстановления регулярных дивидендных выплат акционерам.
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: