Посмотрим широким взглядом на шторм, который происходит сейчас (ноябрь 2025) на крипторынке. Что происходит и что это значит?
за последние полтора месяца:
🔹BTC -29%
🔹ETH -39%
🔹SOL -45%
😣 Индекс страха и жадности упал с 50 до 10
В апреле (с вводом тарифов Трампом) было то же самое
Мой блог, где я показываю как прохожу шторм мировой финансовой, экономической трансформации, а также по ходу создаю капитал на старость https://t.me/nikola_mikhailov
Присоединяйся 🤜🤛
С чем сейчас это связано?
👻 FUD с перемещением битков
▫️Mt.Gox внезапно «проснулся» и перегнал ~10,6k BTC (~$950M) между своими кошельками после 8 месяцев тишины. Трейдеры тут же начали крутить тему «они сливают».
▫️За последние 30 дней продано ~815 тыс. BTC, что является самым высоким показателем с января 2024 года.
▫️Но по факту: Число кошельков с >1000 BTC выросло до 4-месячного максимума 1384 — то есть крупные игроки скорее аккумулируют, чем массово сливают.
👻 Переток майнеров с крипты на ИИ
Спрос на электроэнергию в США из-за развития ИИ сильно вырос за последний год. Средние оптовые цены на электричество в 3 кв. 2025 г. выросли на 10-20% г/г. И это сильно бьет по прибыльности Биткоин-майнеров. Электроэнергия сейчас составляет 70–80% совокупных затрат на майнинг BTC. В первые две недели ноября майнеры перевели на биржи около 71 000 BTC. В октябре было перемещено ещё около 210 000 BTC, что близко к максимумам эпохи медвежьего рынка 2022 г.
Marathon Digital продала часть своей добычи за октябрь и ноябрь для покрытия операционных расходов. Core Scientific и Iris Energy подписали многолетние контракты на размещение ИИ-приложений. Bitfarms объявила в сентябре о намерении полностью выйти из майнинга криптовалют к 2027 году и перевести весь свой портфель мощностей объёмом 341 мегаватт на высокопроизводительные вычисления.
Контракты с AI-клиентами дают 70–80% EBITDA-маржи и многолетнюю предсказуемую выручку, в отличие от волатильных доходов от майнинга битка.
Тренд на переток компаний-майнеров с майнинга битка на ИИ-вычисления будет продолжаться — об этом уже говорил ранее в статье про deAI
👻 Проблемы с ликвидностью у майнеров
Глава компании BitMine (крупнейший из корпоративных держателей Ethereum - почти 3% существующих монет) Том Ли считает, что ослабление крипторынка может быть связано с финансовыми трудностями у одного или нескольких крупных маркетмейкеров. Также он сравнил происходящее с оттоком ликвидности, аналогичным тому, что происходит при ужесточении денежной политики ФРС.
Том подчеркнул, что это краткосрочная турбулентность, и призвал не дать себя ликвидировать.
👻 Высушилась ликвидность во время шатдауна
Рассказывал тут - https://t.me/nikola_mikhailov/120
Во время шатдауна как мы уже знаем не потратилось ~$54 млрд за 6 недель. Значит эти деньги не пошли в потребление, в рынок, а осели на счетах.
Есть такой Treasury General Account (TGA) – основной кэш-счёт Казначейства в ФРС, который можно посмотреть тут (https://fred.stlouisfed.org/series/WTREGEN). И он конечно растет в объеме последние несколько месяцев с $333 млрд до $942 млрд (за 3 года только 3 раза такая большая сумма была накоплена).
Когда такая сумма накапливается, то она (на данных с 2021 г.) обязательно идет в расход и дальше не растет. Значит когда шатдаун закончится, эта ликвидность пойдет в рынок, что спустя некоторое время наполнит собой активы.
Как итог — оттоки с ETF
▫️Всего за ноябрь фонды потеряли более $3 млрд, из них почти $2 млрд — из IBIT.
▫️Рекордные оттоки из BlackRock IBIT (ETF на Bitcoin)
▫️Крупнейший в истории исход капитала из iShares Bitcoin Trust ($523 млн за день)
▫️С ETH ETF оттоков в 2 раза меньше, чем на BTC ($1.38 млрд и $689 млн соответственно)
▫️При всем этом альткоины и ведут себя так же как и в апреле. Если сравнить BTC, ONDO, UNI, PEPE в периоде 44 дней падения в апреле и сейчас:
BTC — -22% (апр) и -29% (ноя)
ONDO — -40% (апр) и -45% (ноя)
UNI — -47% (апр) и -39% (ноя)
PEPE — -37% (апр) и -48% (ноя)
То есть вцелом ничего необычного. Такое уже видели раз 5 за этот цикл
Но с другой стороны от этих страшных падений происходят вещи, которые все криптаны давно ждали и которые пока не дают эффекта на их настроения:
1️⃣ФРС завершил QT (количественное ужесточение) и находится в цикле снижения ставки (след. принятие решения о ставке - 9-10 декабря). Насчет понижения ставки пока ни у кого уверенности нет, поэтому в эти даты стоит ждать сильных движений вверх или вниз в зависимости от результата.
2️⃣Приняты ETF Solana XRP, Staking ETF
ETF на Solana фиксируют чистый приток средств за ноябрь +$276 млн, даже при падении цены. А с момента запуска приток составил суммарно $382 млн. В США уже запущено 6 спотовых SOL ETF, включая ETFы с функцией стейкинга (Bitwise, Grayscale, 21Shares, Fidelity, VanEck, Canary).
BlackRock зарегистрировал новый трастовый фонд на базе Ethereum со стейкингом.
3️⃣ С конца октября к-во кошельков с 1000+ и 100+ BTC растет и их к-во больше, чем в апреле. А к-во кошельков с меньше 100 BTC — падает. Тут можно глянуть. Короче, богачи закупаются, мелкие инвесторы сливаются. Классика
4️⃣ Законопроект CLARITY ACT хотят принять уже в этом году
В чем его суть можно прочитать тут. Если вкратце: впервые создаётся цельная нормативная база вместо разрозненных интерпретаций SEC
5️⃣Штат Нью-Гэмпшир готовиться выпустить первые муниципальные облигации на сумму $100 млн, обеспеченные BTC
6️⃣Чешский ЦБ объявил о создании тестового криптопортфеля на $1 млн, куда вошли Bitcoin и USD-стейблкоин. А еще Межпоколенческий суверенный фонд благосостояния Люксембурга (FSIL) инвестировал 1% своих активов в биткоин (https://www.coindesk.com/policy/2025/10/09/luxembourg-claims-bragging-rights-as-first-eurozone-nation-to-invest-in-bitcoin)
Ну и еще из приятного:
◻️ На Binance резервы стейблкоинов выросли на $9 млрд за 30 дней – уровень, который исторически предшествовал сильным движениям
◻️ Объем торговли альткоинами достиг самого высокого уровня с февраля 2025 г.
◻️ Вскоре Трамп обещает озвучить следующего Главу ФРС — в мае срок текущего главы ФРС заканчивается
Резюмируя
Нет достаточных оснований полагать, что начался медвежий рынок. Это может быть (с учетом не-снижения ставки в декабре) мини-медвежка на еще месяц, но фундаментальные факторы говорят о сохранении бычки. Думаю все сказанное выше подтверждает это
Если есть вопросы — welcome в комменты, пообсуждаем
Мой блог, где я показываю как прохожу шторм мировой финансовой, экономической трансформации, а также по ходу создаю капитал на старость https://t.me/nikola_mikhailov
Присоединяйся 🤜🤛