Вертолётные деньги периода ковида в США — уникальный эпизод современной макроэкономики, когда государство напрямую распределило домохозяйствам более $1,6 трлн живых денег за два года. Впервые термин «вертолётные деньги» (helicopter money) ввёл в экономическую теорию Милтон Фридман — легендарный американский экономист, нобелевский лауреат и один из основателей монетаризма.
Часть I. Фаза спасения: ковидные стимулы и поведение американских домохозяйств (2020–2021)
Хронология распределения средств в 2020–2021 годах показывает резкий переход от режима “спасения граждан от коллапса” к режиму “ускоренного восстановления”, а затем — к перегреву спроса и взрыву рынков активов. Весной 2020 года США запускают самый крупный пакет экстренной помощи в своей истории — CARES Act на $2,2 трлн, из которых $270 млрд идут непосредственно населению в форме стимул-чеков. Более 160 млн американцев получают по $1 200 на взрослого с доходом до $75 000 в год и $500 на ребёнка, что формирует первый поток вертолётных денег. Одновременно государство включает вторую финансовую линию — повышенные пособия по безработице FPUC, увеличив выплаты на +$600 в неделю (апрель–июль 2020), охватив более 23 млн человек. Впервые в историю США пособия расширяют и на самозанятых, и на гиг-работников (фрилансер, который выполняет краткосрочные задания или проекты для разных клиентов) через программу PUA. Масштаб прямой денежной поддержки только в 2020 году превышает $500–600 млрд, в зависимости от методики подсчёта.
Поведение домохозяйств в 2020-м отражает абсолютную стадию выживания. Исследования показывают, что 50–60% всех полученных средств уходят на базовые нужды — еду, аренду, коммунальные услуги, медицину, оплату страховки и транспорта. Для домохозяйств с доходами ниже $50 000 в год эта доля достигает 70–80%, что превращает вертолётные деньги фактически в “спасение” для малоимущих. Примерно 20–30% стимулов в 2020-м использовались для погашения долгов: кредитных карт, медицинских счетов, просрочек аренды, микрокредитов. Это создаёт аномальный макроэффект — вместо обычного роста потребительского долга в рецессию США фиксируют историческое падение задолженности по кредиткам, так как домохозяйства массово гасят старые долги. Лишь 15–20% средств в 2020 году население откладывает как сбережения, формируя первичную подушку безопасности. Инвестиции же составляют минимум — 2–5%, что объясняется страхом, неопределённостью и первостепенным приоритетом поддержания ликвидности семьи.
В конце 2020 года запускается второй раунд выплат: $600 на взрослого и $600 на ребёнка, с общим бюджетом около $164 млрд. Формально это декабрь, но большинство американцев получает деньги уже в январе 2021-го. Эти средства частично повторяют паттерн 2020 года, но финансовая ситуация уже менее критична — многие семьи закрыли самые острые дыры. В результате доля, которая уходит на сбережения и погашение местных долгов, постепенно увеличивается.
2021 год меняет логику. Экономика подтягивается, рынок труда восстанавливается, вакцинация снижает страх. На этом фоне Конгресс принимает ещё более мощный пакет — American Rescue Plan на $1,9 трлн, включающий крупнейший раунд прямых выплат населению за всю историю США: $1 400 на взрослого + $1 400 на иждивенца при тех же доходных лимитах. В общей сложности государство распределяет около $410 млрд в рамках третьего раунда чеков, охватывая более 165 млн человек. Параллельно запускается новая форма прямых трансфертов — расширенный детский налоговый кредит (CTC): ежемесячно $300 на ребёнка до 6 лет и $250 на ребёнка от 6 до 17 лет, начиная с июля 2021 по декабрь 2021. Эти выплаты получают более 36 млн семей, а общий бюджет программы достигает $93 млрд.
В 2021 году структура расходов меняется синхронно с изменением психологии. Базовые расходы уже занимают 35–40% всех полученных средств, потому что катастрофическая фаза пройдена и рынок труда восстанавливается. На погашение долгов по-прежнему уходит около 30–35%, что позволяет домохозяйствам практически обновить свои балансы. На сбережения семьи откладывают уже 25–30%, и именно это приводит к феномену “избыточных сбережений”: ФРС фиксирует $2,3 трлн сверхнормативных накоплений, сформированных в значительной части за счёт вертолётных денег. Это рекорд для всей современной истории США.
Наконец, в 2021-м возникает новый слой поведения — инвестиционный. Если в 2020-м в акции и криптовалюты уходили лишь 2–5% стимулов, то в 2021-м эта доля достигает 5–10% в среднем по стране, а среди молодых мужчин 18–35 лет, активных пользователей Robinhood и Coinbase, достигает 40–50%. Именно эта группа становится “двигателем” пузыря мем-акций (GameStop, AMC) и криптовзрывов 2021 года. Инвестиционные потоки из стимулов становятся катализатором роста активов: рынок акций достигает исторических максимумов, крипторынок показывает параболическое ралли, а ликвидность в системе остаётся избыточной. Дополнительно примерно 7–12% средств тратятся на крупные покупки: технику, мебель, ремонты, автомобили — то есть на отложенный потребительский спрос.
Если сравнивать 2020 и 2021 годы в единой хронологии, картина становится цельной. В 2020-м вертолётные деньги выполняют функцию экстренной стабилизации: $270 млрд первого чека, $164 млрд второго, плюс сотни миллиардов в повышенных пособиях, предотвращают массовые выселения, банкротства и резкое падение спроса. Люди тратят деньги на выживание и погашение долгов, формируя базовую устойчивость. В 2021-м в экономику попадает новый мощный импульс: $410 млрд третьего чека и $93 млрд детского кредита, уже накладываются на восстановленную занятость. В итоге вертолётные деньги меняют характер: из спасательного круга они превращаются в ускоритель роста, источник инвестиционных пузырей и последующей инфляции.
С точки зрения теории, 2020–2021 годы — чистая реализация концепции helicopter money: прямые трансферты населению финансируются через огромный бюджетный дефицит, который ФРС фактически монетизирует, выкупая триллионы долларов госдолга и удерживая ставки у нуля.
На практике это создаёт именно тот макроэффект, который описан в учебниках: быстрая стабилизация экономики, а затем — инфляционное давление, рост цен на активы и перераспределение богатства в пользу тех, кто владеет капиталом.
Финальный итог таков: за два года США напрямую распределили населению более $1,6 трлн, охватив более 85% всех взрослых американцев. В 2020 году деньги ушли на выживание, в 2021 — на восстановление, накопление и инвестиционный азарт. Одни и те же вертолётные деньги сначала предотвратили депрессию, затем разогрели экономику, а после — стали одной из ключевых причин инфляции 2022 года. История ковидных выплат — это учебник того, как массовые денежные вливания меняют поведение людей, баланс домохозяйств и финансовые рынки, если рассматривать их в хронологическом разрезе двух лет.
Часть II. Фаза перераспределения: тарифные выплаты 2026 года и их влияние на рынки
На этом фоне сегодняшняя идея Дональда Трампа раздать американцам по $2000 в 2026 году выглядит как попытка повторить политический эффект ковидных чеков, но экономически это уже совсем другая конструкция. Сейчас речь идёт не о классических “вертолётных” деньгах, напечатанных за счёт дефицита и выкупа долга ФРС, а о так называемом “tariff dividend” — дивиденде от тарифов. Трамп предлагает профинансировать выплаты не из обычного бюджета, а из дополнительных доходов от глобальных взаимных тарифов, которые его администрация уже ввела и продолжает наращивать.
По его заявлениям и комментариям Минфина, план выглядит так: около $2000 на человека (сам Трамп говорит “как минимум $2000”) для большинства американцев, за исключением высокодоходных, с ориентиром на домохозяйства с доходом до $100 000 в год; общий масштаб — примерно 150 млн получателей и бюджет в районе $300 млрд, если программа будет реализована в заявленном объёме.
Это заметно меньше ковидных пакетов (тогда только чеки и расширенная безработица суммарно давали населению $1,3+ трлн), но всё равно сопоставимо с крупной фискальной инъекцией. При этом вокруг схемы висит целый шлейф юридических и политических вопросов: Верховный суд рассматривает, законно ли само использование чрезвычайных полномочий (IEEPA) для развертывания столь широких тарифов; часть экономистов и даже союзников по Республиканской партии указывает на риск усиления инфляции и роста дефицита, если тарифные доходы окажутся нестабильными или недостающими.
В отличие от ковидных чеков, которые были прямым антикризисным инструментом в момент рекордной безработицы, эти тарифные дивиденды планируются на 2026 год, то есть в относительно нормальном цикле: экономика уже адаптирована к постковидной реальности, рынок труда не разрушен, а ставки и инфляция находятся в другой точке, чем в 2020–2021-м.
Если смотреть на этот план через призму крипторынка и сравнить с ковидным периодом, отличие тоже принципиальное. Тогда мы имели дело с массовой, повторяющейся раздачей (три раунда чеков + детский кредит + повышенная безработица) на сумму более $1,6 трлн — это создало не только “подушку” домохозяйствам, но и мощный избыточный кэш, часть которого потекла в акции, опционы и крипту. Мы видели, как молодые инвесторы отправляли в крипту до 40–50% своих чеков, а биткоин и альткоины уходили в историческое ралли на фоне нулевых ставок и QE.
В 2026 году контекст другой: масштаб разовой выплаты меньше, ставки ФРС, с высокой вероятностью, останутся выше нуля, а монетарная политика не будет такой ультрамягкой, как в разгар ковида. Это означает, что чистый эффект на ликвидность и аппетит к риску будет слабее, чем в 2020–2021, и один только “чек на $2000” вряд ли запустит новый крипто-буллран сам по себе. Уже сейчас на анонсе тарифных чеков рынок отреагировал скорее как на мощный инфоповод, чем на фундаментальный перелом: биткоин действительно подпрыгнул на несколько процентов после заявлений о “дивиденде минимум $2000 на человека”, но это локальная реакция на новости и рост риск-он-настроений, а не структурное изменение денежного режима.
При этом есть и то, чего не было в ковидный период: в 2025 году Трамп уже подписал GENIUS Act — первую крупную федеральную рамку для стейблкоинов и цифровых активов, которая выводит долларовые стейблкоины в более легальный, институциональный контур и теоретически позволяет этому сектору вырасти до $2 трлн+ в горизонте десяти лет по оценкам Минфина и отрасли. Это значит, что любая новая раздача денег в 2026-м будет происходить в среде, где цифровой доллар в виде стейблкоинов уже институционализирован, compliant-инфраструктура развита, и для миллионов людей путь “чек → банк → стейблкоин → крипторынок” будет намного проще, чем в 2020-м. С другой стороны, сами тарифные дивиденды формально будут позиционироваться как перераспределение уже собранных тарифных доходов, а не как печатание денег “с воздуха”. То есть чистый эффект на баланс ФРС и монетарную базу будет менее экспансивным, чем ковидные вертолёты, и это ограничивает масштабы потенциального крипто-раскручивания.
Если собрать всё вместе, наиболее реалистичный сценарий для крипты такой: факт объявления и политическое обсуждение $2000 чеков в 2026 году уже сами по себе усиливают нарратив “ещё один раунд стимулов”, поддерживают риск-аппетит и могут локально подогревать биткоин и альты на ожиданиях. При фактической раздаче, если она состоится и захватит десятки миллионов домохозяйств с доходами до $100 000, мы увидим дополнительную волну розничной ликвидности, часть которой пойдёт в крипту через уже легализованную под GENIUS Act экосистему стейблкоинов и централизованных площадок. Но по сравнению с 2020–2021 годами это будет скорее добавочный бензин к уже существующему тренду, чем главный двигатель нового цикла.
Тогда ковидные вертолётные деньги совпали с нулевыми ставками, агрессивным QE и ещё не насыщенным крипторынком — сейчас же мы получаем более скромный по размеру, более таргетированный и политически спорный “тарифный дивиденд” в экономике, которая уже прожила опыт высокой инфляции и гораздо осторожнее относится к повторению тех же ошибок.
В итоге влияние потенциальных чеков Трампа на крипту, вероятнее всего, окажется умеренным и вторичным: они способны усилить уже идущий бычий цикл или сгладить коррекцию, но сами по себе вряд ли воспроизведут ту комбинацию условий, которая сделала ковидные вертолётные деньги топливом для исторического ралли 2020–2021 годов.
📲 Подписывайся на наш Telegram-канал, если хочешь получать разборы и инсайды о том, как живёт криптоиндустрия в мире.🚀
Источники
1. U.S. Department of the Treasury (2020–2021)
Economic Impact Payments. Available at: https://home.treasury.gov/policy-issues/coronavirus/assistance-for-american-families-and-workers/economic-impact-payments
2. Internal Revenue Service (2020–2021)
Economic Impact Payments Fact Sheets. Available at: https://www.irs.gov/coronavirus/economic-impact-payments
3. Internal Revenue Service (2021)
EIP Statistics. Available at: https://www.irs.gov/coronavirus/economic-impact-payments
4. Federal Reserve Board (2020–2021)
Reports on the Economic Well-Being of U.S. Households. Available at: https://www.federalreserve.gov/consumerscommunities/shed.htm
5. Coibion, O., Gorodnichenko, Y. and Weber, M. (2020–2021)
How Did U.S. Households Use Their Stimulus Payments? NBER Working Papers. Available at: https://www.nber.org/papers/w27693
6. JP Morgan Chase Institute (2021)
Household Cash Balances During COVID-19. Available at: https://www.jpmorganchase.com/institute/research/household-income-spending
7. U.S. Census Bureau (2020–2021)
Household Pulse Survey. Available at: https://www.census.gov/programs-surveys/household-pulse-survey.html
8. Bureau of Labor Statistics (2020–2021)
Unemployment and UI Claims Data. Available at: https://www.bls.gov/covid19/
9. Congressional Research Service (2020–2021)
COVID-19 Relief Program Summaries (CARES Act, CAA, ARP). Available at: https://crsreports.congress.gov/
10. U.S. Department of Labor (2020–2021)
PUA, FPUC and UI Weekly Claims Statistics. Available at: https://oui.doleta.gov/unemploy/data_summary/DataSummTable.asp
11. Biden Administration (2021)
American Rescue Plan – Fact Sheet. Available at: https://www.whitehouse.gov/american-rescue-plan/
12. U.S. Department of the Treasury (2021)
Child Tax Credit Payments. Available at: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0271
13. Federal Reserve Board (2021–2022)
Excess Savings Estimates. Available at: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/excess-savings-during-the-pandemic-20220325.html
14. Yahoo Finance / Harris Poll (2021)
How Americans Used Their Stimulus Checks. Available at: https://finance.yahoo.com/news/harris-poll-stimulus-investing-2021
15. CNBC (2021)
Retail Trading and Stimulus Market Impact. Available at: https://www.cnbc.com/2021/04/01/how-americans-spent-their-stimulus-checks.html
16. Bloomberg News (2021)
U.S. Household Financial Conditions During COVID. Available at: https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-05-17/americans-are-paying-off-credit-cards-at-record-pace
17. Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED) (2020–2021)
Personal Income and Government Transfers Data. Available at: https://fred.stlouisfed.org/series/PCTR
18. Bloomberg News (2024–2025)
Tariff Dividend Proposal – $2,000 Payments to Americans. Available at: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-11/trump-pitches-2-000-checks-as-salve-for-tariff-pain
19. Reuters (2025)
Trump Tariff Rebate Plan Coverage. Available at: https://www.reuters.com/
20. The Hill (2025)
Analysis of Tariff-Based Stimulus Program. Available at: https://thehill.com/
21. Congress.gov (2025)
GENIUS Act – Full Text and Legislative Summary. Available at: https://www.congress.gov/
22. U.S. Treasury (2025)
Stablecoin Regulatory Report. Available at: https://home.treasury.gov/
23. The Block (2025)
Analysis of the GENIUS Act and U.S. Stablecoin Regulation. Available at: https://www.theblock.co/
24. CoinDesk (2025)
Market Response to GENIUS Act Approval. Available at: https://www.coindesk.com/
25. Bloomberg Crypto (2025)
Institutional Stablecoin Adoption Under New U.S. Rules. Available at: https://www.bloomberg.com/crypto