Доходность облигации — это экономический показатель, который отражает прибыльность ценной бумаги в процентном выражении. Он показывает, сколько инвестор может заработать на вложении средств в облигацию за определённый период (обычно за год).
Купонная доходность
Купонная доходность — показывает прибыль, которую владелец облигации получит в виде купонных выплат за год. Рассчитывается как отношение суммы годовых купонов к номинальной стоимости облигации:
Например, если номинал облигации — 1000 рублей, а годовой купон — 100 рублей, то купонная доходность составит 10% годовых.
Текущая доходность
Текущая доходность учитывает рыночную цену облигации, а не ее номинал. Если облигация торгуется дешевле номинала, текущая доходность будет выше купонной, и наоборот. Она рассчитывается как отношение годового купона к текущей рыночной цене.
Этот вид доходности лучше всего подходит для краткосрочных инвестиций, если вы планируете продать облигацию до её погашения (оферты).
Модифицированная текущая доходность
Модифицированная текущая доходность — это инструмент для оценки краткосрочной доходности облигаций, учитывающий не только купонный доход, но и накопленный купонный доход. Она особенно полезна для инвесторов, которые планируют держать облигацию в течение одного купонного периода.
Модифицированная доходность учитывает полную стоимость покупки облигации, включая НКД, который инвестор должен выплатить предыдущему владельцу. Это делает показатель более точным для краткосрочных инвестиций.
Простая доходность к погашению
Простая доходность к погашению отражает прибыль инвестора, если он держит облигацию до её полного погашения. В этот показатель входят купонные выплаты и номинальная стоимость бумаги.
Если цена облигации ниже её номинальной стоимости, инвестору будет выгодно удерживать её до погашения. Это позволит ему получить дополнительный доход за счёт разницы между текущей рыночной ценой и номиналом облигации.
Простая доходность к погашению актуальна для принятия инвестиционных решений, если облигация приобретается на длительный период и купонный доход используется для личных нужд, а не реинвестируется в другие облигации.
Эффективная доходность к погашению
Эффективная доходность к погашению (YTM — Yield to Maturity) — это внутренняя норма доходности (IRR), которая приравнивает все будущие денежные потоки по облигации к её текущей цене. YTM предполагает, что облигация будет удерживаться до погашения и что инвестор может реинвестировать средства с той же доходностью.
Доходность к погашению является, таким образом, обещанной доходностью: она станет реальностью при выполнении двух условий:
- инвестор додержит облигацию до погашения
- купонные выплаты будут реинвестированы под данную доходность к погашению.
Если либо первое, либо второе условие не соблюдается, доходность облигации в действительности оказывается больше или меньше доходности к погашению.
И, хотя, инвесторы далеко не всегда имеют возможность реинвестировать купоны с той же доходностью, расчет YTM помогает объективно сравнивать облигации с разными параметрами: срок до погашения, частота выплат, размер купона и цена относительно номинала. Он считается одним из наиболее содержательных способов оценки доходности облигации.
Однако надо помнить, что сравнивать YTM имеет смысл только между облигациями с близкими значениями дюрации.
Отличия от других видов доходности:
- От купонной доходности: учитывает не только фиксированные выплаты, но и изменение цены облигации, а также эффект от реинвестирования купонов.
- От текущей доходности: рассматривает весь срок до погашения, а не только ближайшую доходность на текущую цену.
- От простой доходности к погашению: включает доход от реинвестирования купонов, поэтому обычно выше.
Как рассчитать эффективную доходность
- Облигационными калькуляторами (например, на сайте Московской биржи): введите название облигации; выберите «Расчёт доходности по цене» → «Доходность к погашению»; укажите текущую цену (для покупки по номиналу — 100 %); получите рассчитанную доходность.
- Финансовыми функциями в Excel:
используйте функцию ЧИСТВНДОХ;
Факторы, влияющие на доходность
- Кредитный рейтинг эмитента. Чем выше надёжность заёмщика, тем ниже доходность (и наоборот).
- Срок до погашения. Долгосрочные облигации обычно предлагают более высокую доходность из‑за повышенного риска.
- Уровень ключевой ставки ЦБ. При её росте рыночная доходность облигаций повышается, а цены падают.
- Инфляционные ожидания. Инвесторы требуют премию за риск обесценивания денег.
- Ликвидность бумаги. Малоторгуемые облигации имеют повышенную доходность как компенсацию за риск.
- Налоговая политика. Льготы по НДФЛ могут повышать реальную доходность для отдельных категорий инвесторов.
Рекомендации инвестору
- Для консервативных стратегий выбирайте ОФЗ и облигации крупных компаний с высоким рейтингом.
- Для повышения доходности рассмотрите корпоративные бумаги с умеренным риском.
- Используйте стратегию «лестницы облигаций» (покупка бумаг с разными сроками погашения).
- Следите за изменениями ключевой ставки и инфляцией.
- Диверсифицируйте портфель по эмитентам и секторам.
Важно: доходность облигаций не гарантирована. Перед покупкой анализируйте финансовое состояние эмитента и макроэкономические факторы.