«Росинтер Ресторантс Холдинг» — холдинговая компания с более чем 30-летней историей, управляющая сетью разноформатных ресторанов (бренды iL Патио, Планета суши, TGI Fridays, Амбар и др.), а также несколькими ресторанами «Вкусно — и точка» по лицензии. Доля компании в общем объёме общепита РФ — 0,14 %. В 2022 году Минпромторг включил Росинтер в перечень системообразующих предприятий РФ.
Ключевые финансовые показатели за 6 месяцев 2025 года
- Выручка: 3,73 млрд руб. (-1,3 % г/г).
- Себестоимость: 2,94 млрд руб. (+2,4 % г/г).
- Валовая прибыль: 788 млн руб. (-13 % г/г).
- Операционная прибыль: 361 млн руб. (-2,3 % г/г).
- EBITDA: 1 млрд руб. за полугодие (+5 % г/г), за 12 месяцев — 2,7 млрд руб.
- Финансовые расходы: -1 млрд руб. (+89 % г/г).
- Чистая прибыль: -587 млн руб. (рост убытка в 3 раза г/г).
- Чистый долг: 10,5 млрд руб., включая займы от связанных сторон (2,7 млрд руб.).
- Собственный капитал: -3,14 млрд руб. (в начале года было -2,53 млрд руб.).
- Кредиты и займы: 3,04 млрд руб. (+13 % за полгода).
Коэффициенты и индикаторы
- ЧД/EBITDA: 3,9х (на конец прошлого года было 3,8х).
- Current ratio: 0,25х — критически низкое значение.
- ICR (покрытие процентов): упал с 2х до 1,1х.
- Чистый OCF после уплаты процентов: 255 млн руб.
Сильные стороны
- Положительный операционный денежный поток на протяжении последних трёх полугодий.
- Открытие новых ресторанов и расширение сети.
- Увеличение среднего чека вслед за инфляцией.
Слабые стороны и риски
- Стагнация выручки и снижение ключевых показателей прибыли.
- Значительный рост финансовых расходов.
- Высокая долговая нагрузка и низкое покрытие процентов.
- Отрицательный капитал: активы меньше обязательств.
- Очень низкое значение коэффициента текущей ликвидности.
- Накопление убытков: компания накопила уже 7 млрд руб. убытков.
- Низкая оценка отраслевого риск-профиля по версии АКРА.
Кредитный рейтинг
АКРА присвоило компании рейтинг BB+ (стабильный), отмечая высокую долговую нагрузку и низкое покрытие процентных и арендных платежей.
Стратегические инициативы
- Расширение офлайн-сети и развитие доставки.
- Ожидается планомерный операционный рост к концу 2025 года, который может постепенно улучшить финансовые результаты.
Оценка выпуска облигаций
Аргументы «за»:
- Положительный операционный денежный поток.
- Потенциальная поддержка акционеров (хотя юридически не гарантирована).
Аргументы «против»:
- Высокий чистый долг и его рост.
- Критическое покрытие процентов (ICR = 1,1х).
- Отрицательный капитал и накопление убытков.
- Зависимость от внутригруппового финансирования.
- Риски, связанные с ростом ставок и ухудшением рыночных условий.
Рекомендации
Инвесторам следует проявлять крайнюю осторожность при рассмотрении облигаций «Росинтер Ресторантс Холдинг». Несмотря на некоторые положительные операционные показатели, финансовые риски компании весьма значительны. Перед инвестированием необходимо:
- отслеживать динамику связанных займов и финансовых расходов;
- следить за изменениями ключевых коэффициентов (ЧД/EBITDA, ICR, current ratio);
- оценивать рыночные условия и их потенциальное влияние на бизнес компании.
Итог
Облигации «Росинтер Ресторантс Холдинг» можно считать высокорисковым активом. Несмотря на сильные стороны, такие как диверсификация и широкий охват рынка, «Росинтер» сталкивается с существенными финансовыми рисками, связанными с высокой долговой нагрузкой и низким покрытием процентных платежей. Инвесторам и кредиторам следует учитывать эти факторы при принятии решений.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией перед принятием инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с финансовым экспертом, так как рынок подвержен изменениям, и ситуация может меняться.