Вы владеете акциями и читаете в новостях: «Компания X объявила о делистинге». Первые мысли — паника. «Потеряю ли я деньги? Куда денутся мои бумаги? Что делать?» Спешу вас успокоить: это не катастрофа, но действовать надо быстро и вдумчиво. Разберемся, что такое делистинг, почему он происходит и как защитить свой портфель.
Делистинг простыми словами
Делистинг — это исключение акций компании из биржевого списка. Если листинг это пропуск на биржевую сцену, то делистинг — это исключение из программы торгов. Акции перестают торговаться на бирже наряду с миллионами других ценных бумаг. Но запомните самое главное: компания не исчезает, акции не сгорают, вы остаются акционером. Просто условия владения меняются. Вот что происходит:
- Акции перестают торговаться на главной бирже (в России это Мосбиржа, на Западе — NYSE, NASDAQ)
- Они могут перейти во внебиржевой оборот (есть на вторичных площадках) или полностью исключиться
- Компания часто теряет обязательство публиковать финансовые отчёты с той же частотой
- Ликвидность резко падает — продать акции становится намного сложнее
Степень драмы зависит от того, по какой причине происходит делистинг и в какой юрисдикции зарегистрирована компания. На этом стоит остановиться подробнее.
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день это инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе это новый биткоин. Присоединяйся!
Почему компании уходят с биржи
Добровольный делистинг
Компания сама решает, что биржевое присутствие её больше не устраивает. Почему?
- Акции недооценены — владельцы думают, что настоящая стоимость компании выше, чем котировка на бирже, и решают выкупить все доли и сделать компанию частной.
- Избежать регуляции и публичности — быть публичной компанией сложно: раз в квартал отчёты, требования к корпоративному управлению, налоговый контроль. Частные компании свободнее.
- Смена юрисдикции — классический случай 2024–2025 годов в России. Компании переезжают из «недружественных» стран в Казахстан (AIX) или вообще проходят редомициляцию. Тогда старые акции исключают, а вместо них запускают новые.
- Экономия на листинге — содержание биржевого статуса стоит денег: комиссии, отчёты, аудит. Если торговли мало, может быть дешевле просто уйти.
- Слияние с другой компанией — одна покупает другую, акции исчезают, появляются новые.
Примеры из 2024–2025 годов:
X5 Retail Group (сеть «Пятерочка», «Перекресток»): торговала депозитарными расписками на Мосбирже. Компания произвела редомициляцию в Россию, старые расписки исключили с биржи (25 ноября 2024), а вместо них с 9 января 2025 на Мосбирже стали торговаться акции российской дочерней компании. Инвесторы получили новые бумаги, но механизм был сложный.
Fix Price: 6 августа 2025 года провела делистинг депозитарных расписок с Мосбиржи и СПБ Биржи. Компания предложила обмен: каждую расписку можно было обменять на 158 акций российской компании ПАО «Фикс Прайс». Кроме того, инвесторы должны были доплатить брокеру €0,75 за расписку на покрытие расходов. Вместо расписок новые акции теперь торгуются на московской бирже, но это уже другой финансовый инструмент.
Globaltrans (железнодорожный транспорт): в октябре 2024 года провёл добровольный делистинг ГДР с Мосбиржи. Компания предложила акционерам выкупить ГДР по цене 520 рублей за штуку (с премией 10% к цене закрытия). Те, кто не продал, остались с депозитарными расписками, которые больше не торгуются на большой бирже.
Во всех этих случаях — это контролируемый процесс. Инвесторам заранее говорят, что происходит, дают время на принятие решения, часто предлагают выкуп или обмен.
Может быть интересно: МВФ и ЦБ РФ: влияние, которого вроде нет
Принудительный делистинг
Это делистинг по решению биржи, а не компании. Обычно это плохой сигнал.
Причины принудительного делистинга:
- Компания больше не соответствует требованиям биржи (упала капитализация, стала нерентабельна, потеряла прибыль)
- Невыполнение минимальных требований (например, чтобы остаться на первом уровне Мосбиржи, надо торговаться в 70% торговых дней в квартале; если компанию мало покупают-продают, её переводят вниз или исключают)
- Предоставление недостоверной информации (подделка отчётов, сокрытие убытков)
- Банкротство компании
- Задолженность перед биржей (не платит комиссии)
- Нарушение закона или требований регулятора
Важное уточнение: в России принудительный делистинг обычно означает переход на более низкий уровень листинга, а не полное исключение из обращения. Есть трёх уровневая система:
- Первый уровень — самые надёжные компании, требования жёсткие
- Второй уровень — меньше требований
- Третий уровень (некотировальный) — высокий риск, есть торговля, но только для квалифицированных инвесторов
Если компанию «понижают» на третий уровень, её по-прежнему можно торговать на бирже, но уже не каждому инвестору.
На западных биржах (NYSE, NASDAQ) принудительный делистинг часто означает полное изъятие из обращения. Компания становится частной, акции больше не торгуются вообще — ни на бирже, ни в свободном обороте.
Что происходит с вашими акциями: четыре сценария
Вам предложили выкупить
Компания или её владельцы предлагают выкупить все акции по установленной цене. Это наиболее честный путь.
Что происходит:
- Вы получаете письмо от брокера: «Компания X запускает тендерное предложение по цене Y рублей за акцию»
- Вы решаете: принять или нет
- Если принимаете — деньги переводят на ваш счёт в установленные сроки
- Если не принимаете — акции остаются у вас, но в неликвидном состоянии
Пример: Globaltrans предложил 520 рублей за ГДР. Если вы владели 100 ГДР, вы получили бы 52 000 рублей. Это была справедливая цена (10%-ная премия к рыночной), но не все согласились и остались с бумагами.
Главное: цена выкупа обычно ниже среднего значения за 6 месяцев до объявления делистинга. Рынок обычно падает, когда новость о делистинге становится известна.
Совет: если вам предлагают выкуп — соглашайтесь. Чем дольше вы ждите, тем ниже может упасть цена.
Вам предложили обмен на новые акции
Это происходит при редомициляции или реорганизации компании.
Что происходит:
- Старые акции исключают
- Вместо них даётся определённое количество новых акций (или расписок)
- Новые бумаги торгуются на другой бирже или в другой юрисдикции
Пример: Fix Price инвесторам предложил: за одну депозитарную расписку получите 158 акций ПАО «Фикс Прайс» (российской компании). При этом пришлось доплатить €0,75 за расписку (это вспомогательный платёж). По расписке на Мосбирже до делистинга была одна бумага, а после — 158 в новой компании. В итоге инвесторы остались с акциями, но они изменились.
Риски:
- Новые акции могут быть менее ликвидны, чем старые
- Цена может упасть при переходе (рынок переориентируется)
- Обмен может быть сложным технически (нужно заполнить бумаги, дождаться расчётов)
Совет: внимательно изучите условия обмена. Проверьте, на какую биржу переходят новые акции, есть ли торги, каков спред (разница между ценой покупки и продажи). Если новые акции будут совсем неликвидны, может быть лучше не обменивать их, а выкупить по оферте, если такая есть.
Акции переходят во внебиржевой оборот
Это происходит, когда компания не хочет уходить совсем, но уходит с основной биржи.
Что происходит:
- Акции исключают с Мосбиржи (или другой главной биржи)
- Но они продолжают существовать и могут торговаться на вторичных площадках или через внебиржевой рынок
- Торги становятся неликвидными — нет большого рынка, цены могут быть очень разными, спред (разница между покупкой и продажей) огромный
Пример: Solidcore Resources (ранее Polymetal). После делистинга инвесторы остались с акциями, которые больше не торгуются официально. Но брокер «Цифра брокер» предложил выкупить оставшиеся акции по цене $2,57 за акцию (с еженедельным пересчётом в рубли).
Риск: ликвидность может быть настолько низкой, что вы просто не сможете продать акции по приемлемой цене. Или вообще не сможете найти покупателя.
В России: акции часто переходят на третий уровень листинга (некотировальный). Торговля идёт, но:
- Видно только ограниченное число заявок
- Торгуются в основном на условиях Т+1 (расчёт на следующий день)
- Может быть огромный спред между ценой покупки и продажи
- Торгуют только квалифицированные инвесторы
Совет: если акции переходят в такой режим, постарайтесь продать их до того, как это произойдёт. Цена обычно падает на 20–50% после объявления делистинга.
Акции полностью исключены
Это редко, но бывает.
Что происходит:
- Акции исключают полностью
- Нет выкупа, нет обмена
- Вы остаётесь акционером, но акций нет на бирже, и найти покупателя невозможно
- Компания может быть банкротом или её разделили
Это может произойти при банкротстве компании. Тогда её активы распродают, кредиторы получают первыми, акционеры — в последнюю очередь. И часто получают ноль.
Риск: полная потеря инвестиций.
Совет: если банкротство неизбежно, скорее всего потеряете деньги. Лучшее, что можно сделать это попытаться продать акции на внебиржевом рынке за хоть что-то, пока они ещё имеют какую-то стоимость. Но это редко срабатывает.
Как влияет делистинг на цену акций
Новость о делистинге обычно вызывает резкое падение цены. Почему?
Инвесторы понимают, что:
- Торговать будет сложнее (ликвидность упадёт)
- Кто-то захочет избавиться от акций до делистинга
- Неопределённость (не все акционеры знают, что делать)
- Теория: если компания уходит с биржи, значит, ей что-то не нравится в публичности, возможно, там что-то скрывают
Классический пример: объявление о делистинге часто ведёт к падению цены на 10–40% за несколько дней. Это потому, что все спешат продать, пока цена ещё нормальная. А спрос исчезает.
Исключение: если делистинг добровольный и компания предлагает выкуп выше текущей цены, то цена может подняться (инвесторы спешат взять гарантированную цену выкупа).
Интересные исследования и факты
- Ликвидность падает на 50–90% после делистинга. Это означает, что объём торгов резко сокращается, спред между ценой покупки и продажи увеличивается в 2–5 раз.
- Цена акций после делистинга часто продолжает падать в первые 6–12 месяцев. Инвесторы постепенно избавляются от бумаг.
- Раскрытие информации снижается. Если компания была публичной, она обязана была раскрывать финансовые отчёты каждый квартал. После делистинга эти требования могут быть ослаблены или исчезнуть вообще. Это усиливает неопределённость.
- Раньше — лучше. Исследования показывают: инвесторы, которые продали акции в первые две недели после объявления о делистинге, получили лучшую цену, чем те, кто ждал.
- Компании редко возвращаются на биржу. Dell Computer вернулась на NYSE в 2018 году, но это исключение. Большинство компаний, однажды ушедшие, не возвращаются.
Особенности делистинга в мире
В России
- Делистинг часто означает не полное исключение, а перевод на более низкий уровень (третий уровень)
- Акции могут продолжать торговаться, но в ограниченном объёме
- Компания может оставаться публичной (не становится частной)
- Часто это происходит при редомициляции (переезде в другую юрисдикцию) — классический пример 2024–2025 годов
На Западе (США, Великобритания)
- Делистинг часто означает полное прекращение торгов
- Компания становится частной и перестаёт быть обязана раскрывать информацию
- Акции могут торговаться на «розовых листах» (pink sheets) с очень низкой ликвидностью
- Это обычно негативный сигнал (компания избегает регуляции)
Главные выводы и рекомендации
Делистинг — не конец света, но это сигнал к действию. Следите за новостями о делистингах. Если это коснулось вас — не паникуйте, но действуйте. Позовите финансового консультанта или брокера, если не уверены.
На этом все, но...
В своём Telegram-канале я разбираю реальные сделки: какие корпоративные облигации дают стабильные 20–25% годовых, как оценивать риски до покупки, какие бумаги я беру в портфель и почему. Без воды, с расчётами и аргументами. Если интересна практическая сторона инвестиций — присоединяйтесь!
🔥Бонус
Если вам интересно покупать акции инсайдеров, то загляните в новый премиум-раздел «Инсайдеры и сделки».
Материал носит информационный и образовательный характер. Содержащиеся в нём сведения и выводы не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывают индивидуальные финансовые цели, ситуацию или риск-профиль читателя. Перед принятием финансовых решений (продажа акций, участие в выкупе или обмене) рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или брокером. Автор не несёт ответственность за убытки, возникшие в результате использования информации из этой статьи.