Майкл Бьюрри, инвестор, прославившийся предсказанием краха рынка недвижимости в 2008 году и ставший прототипом героя Кристиана Бейла в оскароносном фильме "Игра на понижение", объявил о новом прогнозе пузыря. На этот раз речь идёт об искусственном интеллекте.
Хедж-фонд Бьюрри Scion Asset Management раскрыл пут-опционы на акции Nvidia, а также ещё более крупную позицию против Palantir, согласно регуляторным документам от 30 сентября, опубликованным в понедельник. Обе компании считаются фаворитами ИИ-индустрии, а их акции взлетели на волне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Nvidia – единственная компания в мире с капитализацией более 5 триллионов долларов. Акции Palantir выросли на 150% за этот год.
Глава Palantir Алекс Карп явно недоволен решением Бьюрри:
Считаю такое поведение возмутительным, и буду танцевать от радости, когда докажут его неправоту.
За несколько дней до раскрытия позиций Бьюрри опубликовал в твиттере пост с фотографией Кристиана Бейла, изображающего его в "Игре на понижение", с текстом:
Иногда мы видим пузыри. Иногда с этим можно что-то сделать. Иногда единственный выигрышный ход – не играть.
Пост до сих пор закреплён в его профиле.
В понедельник Бьюрри опубликовал ещё четыре изображения без комментариев. На одном из них показано снижение годового роста облачных сегментов Amazon, Alphabet и Microsoft в 2023-2025 годах по сравнению с 2018-2022 годами. Все три компании доминируют на рынке облачных услуг.
Другой график носил название "Рост капитальных расходов в технологическом секторе США достигает уровня пузыря 1999-2000 годов". Многие эксперты уже предупреждали о сходстве текущего состояния рынка ИИ с дот-ком пузырём 1999 года, который лопнул в 2000-м и уничтожил около пяти триллионов долларов рыночной стоимости. Сейчас каждый отчёт компании упоминает "ИИ" – поразительная параллель с ситуацией начала 2000-х, когда все компании добавляли ".com" в названия, чтобы порадовать инвесторов. Это начинает беспокоить скептиков, полагающих, что цены акций оторвались от реальной прибыли.
Ранее в этом году главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок отметил, что единственное различие между дот-ком пузырём и "сегодняшним ИИ-пузырём в том, что топ-10 компаний S&P 500 сейчас переоценены сильнее, чем в 1990-е". Недавно Банк Англии также предупредил, что оценки стоимости акций сопоставимы с пиком дот-ком пузыря.
Третье фото в посте Бьюрри – диаграмма Bloomberg, показывающая циркулярные сделки между топовыми ИИ-компаниями с Nvidia в центре. Опасения по поводу круговых инвестиций усиливаются в последние месяцы, особенно на фоне постоянных объявлений Nvidia и OpenAI о сделках на миллиарды долларов.
ИИ-индустрия превращается в запутанную паутину многомиллиардных инвестиций, стремительно сворачивающихся внутрь, пока горстка техногигантов с пересекающимися интересами заключает партнёрства друг с другом. Круговые инвестиции вливают больше денег в систему и поддерживают не только рынок, но и всю экономику США. Если всё пойдёт по плану, они продолжат стимулировать экономический рост. Но если хотя бы одно звено окажется слабым – прорывы замедлятся или спрос не оправдает ожиданий – это может запустить эффект домино и обрушить всю систему.
В финальном посте Бьюрри опубликовал страницу из книги "Capital Account" с выделенными фрагментами о крахе телекоммуникационного сектора после лопнувшего дот-ком пузыря:
К 2002 году обычно сообщалось, что менее 5 процентов телекоммуникационных мощностей США использовались. Тысячи миль дорогих оптоволоконных сетей оставались "незажжёнными" под землёй"Оптовые цены на телекоммуникации падали более чем на 70 процентов в год в 2001 и 2002 годах. Многие компании, которые незадолго до этого оценивались с огромной премией к вложенному капиталу, теперь искали защиты от кредиторов.
Инвесторы 2000-х не полностью ошибались в потенциале интернета. Интернет действительно полностью изменил общество и повседневную жизнь, а спрос на оптоволоконные сети в итоге появился. Но энтузиазм инвесторов переоценил скорость и масштабы, с которыми компании могли оправдать ажиотаж.
Исследователи ФРС выпустили аналогичное предупреждение ранее в этом году, указав на риски слишком быстрого строительства дорогой инфраструктуры в расчёте на ожидаемый спрос. Если спрос не вырастет, как ожидалось, это может привести к "катастрофическим последствиям" – подобно чрезмерному расширению железнодорожной сети в 1800-х, вызвавшему экономическую депрессию на рубеже веков.