В погоне за быстрым обогащением человек наступает на одни и те же грабли
С тех пор как существуют деньги, существуют и финансовые пузыри — периоды, когда цена актива взлетает до небес, отрываясь от реальной стоимости, чтобы затем обрушиться вниз, унося с собой состояния и надежды тысяч людей. Это история о том, как жажда легкой прибыли ослепляет рассудок и заставляет целые общества верить в невозможное.
Что такое экономический пузырь?
Экономический пузырь — это существенное отклонение рыночной цены актива от его справедливой стоимости, вызванное ажиотажным спросом и спекуляциями . Процесс напоминает надувание мыльного пузыря: медленное раздувание сменяется мгновенным схлопыванием.
Ключевой механизм его формирования описан в «теории большего дурака» — участники рынка покупают переоцененные активы, надеясь продать их по еще более высокой цене следующему «дураку» . Цепочка обрывается, когда найти очередного покупателя уже невозможно .
Тюльпаномания 1637 года: когда цветок стоил дороже дома
В Золотой век Нидерландов тюльпаны, завезенные из Османской империи, стали не просто цветами, а символом богатства и статуса . К 1636 году страну охватила настоящая тюльпановая лихорадка. Цены на луковицы редких сортов достигали астрономических сумм.
За одну луковицу тюльпана сорта «Semper Augustus» можно было получить:
· Процветающую пивоварню
· Хороший дом в Амстердаме
· Годовое содержание целой гильдии ремесленников
Торговля велась в основном фьючерсными контрактами — расписками на будущие луковицы, которые перепродавались десятки раз, пока те еще находились в земле . Это были одни из первых в истории производных финансовых инструментов.
Февраль 1637 года стал роковым — на торгах в Харлеме не нашлось покупателей. Паника охватила рынок, и за несколько дней цены рухнули в десятки раз . Интересно, что современные исследования показывают: вопреки легендам, экономические последствия тюльпаномании были довольно ограниченными и затронули узкий круг спекулянтов .
Пузырь Компании Южных морей 1720 года: гениальный математик против безумия толпы
В 1720 году Англия пережила один из самых знаменитых биржевых крахов. Компания Южных морей предложила гениальный план по реструктуризации государственного долга, обменяв правительственные обязательства на свои акции .
Инвесторам обещали исключительные права на торговлю с Южной Америкой, хотя на самом деле Испания контролировала весь континент . Это не помешало акциям взлететь с £100 до £1000 всего за несколько месяцев .
Летом 1720 года пузырь лопнул, акции обрушились, оставив тысячи разоренных вкладчиков. Среди пострадавших был и Исаак Ньютон, потерявший 20 000 фунтов (около 3,5 миллионов в современном эквиваленте). Великий ученый с горечью заметил, что может «вычислять движение небесных тел, но не степень безумия толпы» .
Железнодорожная мания 1840-х: спекуляции на стальных путях
В середине XIX века Британию охватила железнодорожная лихорадка. Между 1844 и 1846 годами парламент одобрил строительство тысяч миль железных дорог . Акции железнодорожных компаний стали главным объектом спекуляций.
Инвесторы скупали акции новых направлений, часто еще до утверждения проектов парламентом. Банки выдавали кредиты под залог акций под чудовищные проценты — до 80% годовых .
Пузырь лопнул в 1847 году, когда Банк Англии поднял ключевую ставку, и компании начали требовать от акционеров довнесения капитала . Цены на акции рухнули, многие проекты так и остались нереализованными.
Пузырь доткомов 2000 года: иррациональный оптимизм цифровой эры
10 марта 2000 года — черная дата в истории технологического бизнеса. В этот день индекс NASDAQ достиг пика в 5048,62 пункта и начал стремительное падение, которое продлится более двух лет и уничтожит около $5 триллионов капитализации .
Эпоха интернета породила беспрецедентный оптимизм. Казалось, любая компания с приставкой «.com» в названии обречена на успех. Инвесторы вкладывали миллионы в убыточные стартапы, веря в «новую экономику», где традиционные metrics прибыльности утратили значение .
Январь 2000 года стал символом этой эйфории — 14 интернет-компаний потратили миллионы на рекламу во время трансляции Супербоула, одного из самых дорогих рекламных мероприятий США . Многие из этих компаний исчезли менее чем через год.
Основатель TheGlobe.com Стефан Патернот на пике успеха заявил журналистам: «У меня есть девушка. У меня есть деньги. Теперь я готов жить отвратительной, фривольной жизнью» . Его компания стала одним из первых Casualties краха.
Почему пузыри продолжают надуваться?
Анализируя историю финансовых пузырей, экономисты выделяют общие черты:
1. Дисплейплейсмент — появление новой технологии или возможностей, меняющих привычные представления об инвестициях
2. Левередж — массовое использование заемных средств для покупки активов
3. Стадный инстинкт — инвесторы действуют по принципу «кто же я такой, чтобы спорить с рынком?»
4. «Новая парадигма» — вера в то, что на этот раз «все по-другому» и старые правила не работают
Как отмечал профессор Джон Колли из Уорикской бизнес-школы, даже после краха доткомов инвесторы продолжают верить в миф, что у большинства технологических стартапов в конечном итоге получится найти прибыльную нишу .
Заключение: вечный цикл или урок на будущее?
Финансовые пузыри — такая же неотъемлемая часть экономики, как кризисы и подъемы. От тюльпанов XVII века до криптовалют XXI — человеческая природа не меняется: жажда быстрой прибыли затмевает rational thinking.
История учит, что пузыри лопаются всегда, но не учит тому, чтобы их перестали надувать. В 2018 году аналитик Кейт Райт заявила: «Мы официально находимся в пузыре, который больше того, что был в 2000 году» . Спустя годы мы видим, что технологические компании, пережившие крах, стали гигантами — Amazon, Google, eBay доказали, что за интернетом действительно будущее, просто рынку потребовалось время, чтобы отделить зерна от плевел.
Следующий пузырь уже на подходе — возможно, в области искусственного интеллекта, квантовых вычислений или биотехнологий. И когда он лопнет, мы снова удивимся: как же мы могли быть такими слепыми?
Вам так же может быть интересно: