Китай готовится сделать беспрецедентный шаг, чтобы спасти застройщиков и стабилизировать рынок жилья: государственным компаниям могут поручить выкупать непроданные квартиры у девелоперов, оказавшихся в финансовом тупике. Об этом пишет Bloomberg, ссылаясь на источники, близкие к правительству.
Речь идёт не о точечных мерах поддержки, а о новом механизме перераспределения избыточного жилья, который должен помочь очистить рынок и частично компенсировать убытки строительных компаний. Однако эксперты предупреждают: у госкомпаний не безграничные ресурсы, и без комплексной реформы этот шаг может лишь временно сгладить кризис.
План выкупа: кто и за счёт чего
По данным агентства, власти Китая разрабатывают программу, которая позволит крупным государственным предприятиям и управляющим компаниям проблемными активами — таким как China Cinda Asset Management — покупать нереализованные квартиры.
Чтобы обеспечить ликвидность, им разрешат использовать до 300 млрд юаней (примерно $41,8 млрд), которые выделит Народный банк Китая. Эти средства должны помочь оживить рынок и сократить долговую нагрузку девелоперов, которые уже несколько лет не могут распродать готовое жильё.
Как Китай дошёл до кризиса: от бума к пузырю
Система, которая сегодня даёт сбой, формировалась ещё в конце 1990-х, когда в КНР впервые разрешили частные продажи жилья. Урбанизация захватила миллионы людей, строительство стало мощнейшим двигателем экономики.
К 2019 году совокупная стоимость жилого фонда достигла $52 трлн — вдвое больше, чем в США. Недвижимость обеспечивала до четверти ВВП и около 80% активов домохозяйств. Но рост строился на дешёвых кредитах и всё большем долге.
Застройщики, вдохновлённые бумом, строили с опережением спроса. China Evergrande Group, основанная в 1996 году, стала крупнейшим и самым закредитованным девелопером страны. К 2017 году её капитализация превышала $50 млрд, но уже через четыре года долги выросли до $360 млрд.
«Три красные линии» и обрушение рынка
В 2020-м Пекин попытался остудить рынок, введя ограничения на долговую нагрузку компаний — «три красные линии». Это фактически перекрыло застройщикам доступ к кредитам. Затем ударила пандемия: стройки замерли, продажи рухнули.
В 2021 году Evergrande объявила дефолт по долгам на $300 млрд, что запустило цепную реакцию. За ней последовали Country Garden и Sunac.
Правительство попыталось вмешаться — поручило госкомпаниям Huarong и Cinda участвовать в реструктуризации долгов и выкупе замороженных проектов. Но уже в 2023-м стало ясно: эффект минимален. Продажи не растут, а в августе 2024 года цены на жильё упали сильнее, чем за девять лет.
Девелопер Vanke завершил год с рекордным убытком — 49,5 млрд юаней ($6,8 млрд).
Поддержка есть, но спроса нет
Чтобы смягчить удар, власти разрешили застройщикам использовать больше средств от предзаказов, выделили 200 млрд юаней на достройку замороженных объектов, снизили налоги и ослабили ограничения на покупку жилья.
Однако кризис продолжается. В 2025 году акции Evergrande исключили из листинга Гонконгской биржи, а объём избыточных площадей достиг 408 млн кв. м — больше, чем вся площадь Детройта.
По оценкам Bloomberg Economics, в стране около 60 млн непроданных квартир, и без госучастия на их распродажу уйдёт четыре года и больше. Просрочки по ипотеке достигли максимума за четыре года, а семьи начали продавать квартиры с большими скидками.
Продажи падают, восстановление откладывается
Объём сделок у ста крупнейших застройщиков снижается на 20% и более два месяца подряд. Аналитики UBS прогнозируют, что рынок начнёт восстанавливаться не раньше второй половины 2026 года.
Тем временем власти избегают масштабных стимулов. На конференции по урбанистике в июле председатель Си Цзиньпин призвал перейти к «новой модели» жилищного строительства — более сбалансированной и устойчивой. Но инвесторы, ожидавшие решительных шагов, пока разочарованы.
Почему выкуп госкомпаниями не решит проблему
Идея привлечь государственные корпорации к выкупу жилья выглядит логичной: государство спасает застройщиков, а квартиры не простаивают. Но есть несколько проблем:
- Финансовые ресурсы госкомпаний ограничены — 300 млрд юаней не хватит для покрытия всех долгов отрасли.
- Нереализованные квартиры сосредоточены в «переизбыточных» регионах, где спрос минимален.
- Спрос не восстанавливается даже после снижения цен: покупатели опасаются рисков, а банки не спешат кредитовать.
В результате, даже если программа начнёт работать, она скорее отсрочит кризис, чем решит его.
Рынок на переломе
За последние 25 лет недвижимость была главным двигателем китайской экономики, но теперь стала её слабым звеном. Власти ищут баланс между спасением девелоперов и предотвращением нового пузыря.
Переход к «новой модели» рынка жилья — это не только про строительство, но и про изменение философии: меньше спекуляций, больше доступного и социального жилья, устойчивый рост без долговых перегревов.
Пока же рынок остаётся в самом тяжёлом состоянии за десятилетие, и даже вмешательство государства не гарантирует быстрого выхода из кризиса.
Читайте также:
Китай смягчил валютные ограничения на рынке жилья
Китай усиливает поддержку рынка жилья за счет фонда в 1,5 трлн долларов
В Китае растет потребление и снижаются арендные ставки в торговых центрах