⚡Уже в эту пятницу состоится заседание Банка России

⚡Уже в эту пятницу состоится заседание Банка России. Какое решение может принять регулятор?

💬 Александр Алексеевский, CFA, инвестиционный аналитик Wealth IQ

Скорее всего, ЦБ будет выбирать между сохранением ключевой ставки на уровне 17% годовых и ее снижением на 100 б. п. до 16%. В теории также может быть рассмотрено снижение на 50 б. п. до 16,5%, однако с учетом высокого уровня ключевой ставки вероятность перехода на шаг менее 100 б. п. пока небольшая.

Аргументы за сохранение ключевой ставки

🔘В сентябре мы увидели ускорение инфляции с устранением сезонности и в пересчете на год (SAAR) до 6,7% с 4,0% месяцем ранее. Базовая SAAR-инфляция, которая не учитывает волатильные компоненты, тоже ускорилась, но менее значительно — до 4,7% с 4,1% в августе. Недельные данные пока указывают на то, что в октябре инфляция останется повышенной.

🔘В октябре индикатор бизнес-климата Банка России вырос до максимального уровня за последние четыре месяца. Краткосрочные ожидания предприятий по производству и спросу улучшились.

🔘Инфляционные ожидания предприятий выросли. Средний ожидаемый темп прироста цен в следующие три месяца (в годовом выражении) в октябре составил 4,2% после 2,9% в сентябре.

Аргументы в пользу снижения ключевой ставки тоже есть

▪️Риски со стороны бюджета снизились. Представленный проект бюджета на 2026-2028 годы является дезинфляционным.

▪️Экономика замедляется. Согласно данным Минфина, темпы роста ВВП в июле — августе текущего года составили 0,4% годовых. При этом с устранением сезонности динамика ВВП в годовом выражении в августе была нулевой.

▪️Инфляционные ожидания населения в октябре остались на уровне 12,6% годовых, несмотря на новости о повышении НДС и рост цен на бензин. При этом наблюдаемая населением инфляция в октябре снизилась до 14,1% с 14,7% в сентябре.

▪️Реальная ключевая ставка (номинальная за вычетом инфляции) остается на высоком уровне.

Каков наш прогноз?

В нашей инвестиционной команде голоса за снижение ставки на 100 б. п. и ее сохранение разделились примерно поровну. С учетом обозначенных ранее факторов аналитическая часть команды все же больше склоняется к варианту с сохранением ключевой ставки. В то же время мы ожидаем, что регулятор может несколько смягчить риторику, хотя сигнал о дальнейшей траектории ставки, скорее всего, останется нейтральным.

Как решение ЦБ повлияет на рынки?

В сценарии с сохранением ключевой ставки мы не ожидаем заметной негативной реакции как на рынке акций, так и на рынке облигаций. Консенсус рынка сейчас склоняется к 17% (хоть и с небольшим перевесом), о чем многие СМИ активно пишут в последнюю неделю. При этом еще пару недель назад, во время жесткой коррекции на рынке акций, ни один аналитик не высказывался в публичной среде за вариант 16% в октябре. Решение ЦБ по ставке в сентябре стало холодным душем, и многие могли даже погорячиться с пересмотром своих прогнозов вверх, а рынки отреагировали соответствующим образом. Поэтому, по нашему мнению, такой сценарий во многом уже в цене и значительного разочарования быть не должно.

Если же рассматривать вариант со снижением ставки на 100 б. п., то реакция на рынках акций и облигаций с высокой вероятностью будет позитивной.

Поделитесь своим прогнозом в нашем опросе.

#макроэкономика

🏦 @wealth_iqs