Отчетность ПАО "СПБ Биржа" за 6 месяцев 2025 года показала, что компания держит удар, но сможет ли она вернуть былой интерес со стороны инвесторов? Наш вердикт по акциям SPBE — [3.2] балла из 5. Акции Санкт-Петербургской биржи не включаются в "Инвестиционную Копилку Foxbonza". Не является инвестиционной рекомендацией!
О компании
ПАО "СПБ Биржа" — это целый финансовый холдинг, одна из инфраструктурных финансовых площадок России. В группу входят организатор торгов, клиринговый центр (НКО-ЦК «СПБ Клиринг» (АО) ) и банк (ПАО «СПБ Банк»). Компания — безусловный лидер по торговле иностранными ценными бумагами для российских инвесторов, хотя после введения санкций и попадания в SDNлист США эта деятельность практически заморожена.
SDN-лист США — список физических и юридических лиц (Specially Designated Nationals and Blocked Persons List), на которых наложены санкции, ведущие к блокировке их активов и запрету на любые сделки с американскими гражданами и компаниями.
Данные о компании на момент публикации: Количество акций: 132 843 907 шт. Цена акции: ~204 руб. Капитализация: ≈ 27.1 млрд руб.
Что нравится Лису в отчете SPBE
Прочность баланса. Несмотря на все внешние бури, у биржи хорошая ликвидность. Денежные средства и их эквиваленты выросли до 15.9 млрд руб. на 30.06.2025 против 14.6 млрд руб. на конец 2024 года. Нора полна припасов - что ещё нужно порядочному Лису?
Рост ключевых комиссионных доходов. Финансисты любят стабильный комиссионный доход. Это показатель востребованность бизнеса. Доходы по услугам и комиссиям более чем удвоились: до 236.5 млн руб. за 6м 2025 г. против 116.2 млн руб. за аналогичный период прошлого года. Особенно впечатляет рост доходов от организации торгов на фондовом рынке (с 5.8 до 56.1 млн руб.) и информационных услуг (с 8.9 до 36.9 млн руб.). Что бы, кто ни говорил, биржа всё же адаптируется и находит новые точки роста.
Уверенный собственный капитал. Собственный капитал группы вырос до 22.0 млрд руб. (на 30.06.2025) с 21.4 млрд руб. (на 31.12.2024). Это фундамент, который позволяет компании оставаться на плаву и инвестировать в развитие даже в санкционных условиях.
Что настораживает лисью морду
Обвал прибыли. Ненавистное слово "обвал", да ещё по отношению к такому показателю, как "Прибыль". Ужас! Чистая прибыль за 6 месяцев 2025 года рухнула до 87.1 млн руб. против 511.5 млн руб. за тот же период в 2024 году. Это падение на 83%! Основная причина — колоссальные убытки от переоценки валютных активов и обязательств в размере 1.33 млрд руб.
Сжатие активов и обязательств. Совокупные активы сократились со 90.2 млрд до 80.6 млрд руб. Это следствие снижения объемов операций, особенно с иностранными ценными бумагами. Меньше операций — меньше денег на счетах клиентов и меньше требований к контрагентам.
Неопределенность операционной среды. В отчете прямым текстом говорится о рисках, связанных с санкциями, неопределенностью российского законодательства и потенциальными налоговыми претензиями. Операционная среда для холдинга, к сожалению, уже четвёртый год остаётся пугающе неопредлелённой.
Вывод
Акции ПАО "СПБ Биржа" (SPBE) демонстрируют очередной парадокс на Российском рынке: при сильном балансе и ликвидности операционная прибыльность оказалась под сильнейшим давлением внешних факторов. Ситуация не вызывала бы удивления, если бы основные риски не сложились бы для компании около 4-х лет назад. Драйверов для взрывного роста в текущей реальности до сих пор не видно. Есть стремление компании диверсифицировать спектр услуг за счёт срочных инструментов, за счёт увеличения оборотов Российских бумаг. Но, это не тянет на стратегический боевой разворот в сторону улучшения операционных показателей. На основании анализа, в частности, из-за резкого падения чистой прибыли и высоких операционных рисков, акции SPBE не включаются в "Инвестиционную Копилку Foxbonza".