Всем привет, друзья! 👋🏼
Сегодня разберем одного из лидеров российского рынка частной медицины — компанию «Мать и Дитя».
Это уникальный актив, который сочетает в себе социальную значимость и бизнес-эффективность.
Фин. показатели:
– Выручка: 19,26 млрд руб (+22,2% к 1п2024)
– Чистая прибыль: 5,06 млрд руб (+3,6% г/г)
– EBITDA: 5,82 млрд руб (+15,1% г/г)
– ROE: 29,5%
– ROA: 21,2%
– P/E: 9,24
– Долги: Отсутствуют. Компания финансирует развитие за счет собственных средств.
Операционные показатели (рост очень сильный):
– Амбулаторные посещения: +32,9% (до 1,57 млн)
– Количество родов: +10,3% (до 5 958)
– Процедуры ЭКО: +8,2% (до 10 502)
Что привлекает меня:
• Лидерство в высокомаржинальных нишах
Компания — абсолютный лидер в частной педиатрии, гинекологии и репродуктологии (ЭКО).
Это социально значимые и востребованные услуги.
• Агрессивный, но взвешенный рост
Компания не просто растет органически, а активно расширяется.
Покупка сети «Эксперт» за 8,5 млрд ₽ — яркое подтверждение стратегии + 2,9к сотрудников, 21 клиника и выручка в 6,4 млрд ₽.
• Див. политика
Выплачивают 60% от ЧП, причем два раза в год. За 1п2025 уже объявили 42₽ на акцию.
Прогноз на полный год — 88-100₽, что дает див. доходность около 7-8%.
• Крепкий баланс и отсутствие долгов
Несмотря на крупные приобретения, компания не пользуется кредитами.
Все сделки — за счет собственных денег, что говорит о феноменальной финансовой дисциплине.
• Поддержка государством
демографической повестки
ЭКО, ведение беременности, детское здоровье — все это в приоритете у государства.
Компания получает квоты по ОМС, что обеспечивает стабильный поток пациентов.
!!! Тренд по раскачке активов продолжается? Новый законопроект про налог на прибыль 5%
Текущая ставка налога на прибыль для частных клиник составляет 0%. Это серьезно поддерживало маржинальность.
Но депутаты Госдумы от ЛДПР предложили установить ставку в 5%. Аргументируют, что частники зарабатывают много и цены конские бла-бла.
Акции уже отреагировали падением на -4,8%. Если закон примут, чистая прибыль компании сократится. Это может ударить по дивам.
Исход:
• Закон не примут. Это будет лучшим сценарием для акций.
• Закон примут, но с исключениями (для социально значимых услуг ЭКО, педиатрия).
• Компания частично переложит налог на цены (но вызовет недовольство клиентов).
Что меня настораживает:
! Регуляторные риски (налоги)
Предложение по налогу на прибыль — главный негативный фактор прямо сейчас. Нужно следить за судьбой законопроекта.
! Давление на рентабельность
Рентабельность по чистой прибыли уже снизилась с 31% до 26,3%.
Рост зарплат (основная статья расходов) и возможный новый налог будут давить на маржу дальше.
! Зависимость от платежеспособности населения
Около 80% выручки — платные услуги. Снижение реальных доходов населения может ударить по спросу на дорогостоящие медицинские услуги.
!
Исполнение CAPEX
Активный рост требует больших капитальных затрат.
Пока компания управляет этим блестяще, но риски всегда есть.
Мой вердикт
Мать и Дитя — это актив для инвесторов, верящих в долгосрочный тренд на рост качества медицины и демографическую политику России. 💪🏼
Активное расширение, дивидендные выплаты и лидерство делают компанию сильной на рынке.
Потенциальная доходность 7-8% в виде дивидендов при росте стоимости выглядит привлекательно.
Подойдет инвесторам, готовым к волатильности (негативные новости), но верящим в фундаментальную историю роста.
Добавлю я ее в портфель?
Здесь история больше про рост, а не про дивидендную стабильность. Пока я бы выждал прояснения по налоговой инициативе.
Если законопроект будет отклонен — это станет возможностью для роста акций. Если же налог введут, нужно будет пересчитать прогнозы по прибыли и дивидендам.
А что вы думаете о «Мать и Дитя»?
Делитесь мнением в комментариях!
P.S. Не ИИР!