Представьте, что у вас есть сосед, который вечно ноет: то ему плавать надоело, то тонуть не хочется. А у вас — всё наоборот. И вы такой: «Давай, братан, меняться! Ты мне свои проблемы, я тебе — свои». Вот так, упрощённо, работают свопы процентных ставок.
Что это за зверь?
Две стороны — назовём их «Федя Фиксированный» и «Лёва Плавающий» — договариваются меняться процентными выплатами. Федя платит Лёве ставку, которая не меняется (как его жизненные взгляды), а Лёва платит Феде ставку, которая прыгает, как курс биткоина после чьего-то твита. Деньги они друг другу не переводят — только проценты с одной и той же условной суммы. Это как спорить на интерес, но по-взрослому.
Зачем это надо? Ну, например, банк, который выдал кучу кредитов под фиксированный процент, но сам занимает деньги по плавающей ставке, может внезапно обнаружить, что его прибыль уплывает вместе с ростом ставок. Он находит какого-нибудь страхового монстра, которому, наоборот, срочно нужно зафиксировать свои доходы, и они делают своп. Банк теперь получает плавающие платежи (которые покрывают его растущие расходы), а страховщик — стабильные, как швейцарские часы. Оба в шоколаде, а вы всё ещё гадаете, почему по вашему ипотечному кредиту цифры пляшут.
А где подвох?
А подвох в том, что за всем этим стоит дядя-дилер, который сводит Федю и Лёву. Он как тамада на свадьбе: всё организует, за это берёт денежку, а если что-то пойдёт не так — сделает вид, что его тут не было. Этот дядя может выступать не только организатором, но и второй стороной сделки. То есть вы заключаете своп не с другим таким же чудаком, а прямо с ним. Риск? Конечно! Это же финансы, детка. Тут всегда есть шанс, что контрагент внезапно «заболеет» и перестанет платить.
Как это всё оценивается? И при чём тут форварды?
Своп можно представить как пачку форвардных контрактов — договоров «купишь у меня через год вот это по вот такой цене». Или как набор облигаций: одна с фиксированным купоном, другая — с плавающим. Вы покупаете одну и одновременно продаёте другую. Магия! Но не волнуйтесь, вам не нужно это запоминать. Главное, что ставку свопа вычисляют так, чтобы сегодня никому не было обидно — чтобы текущая стоимость всех будущих «обменов» была равна нулю. Потом, когда ставки на рынке поплывут, одна сторона начнёт зарабатывать, а другая — плакать. Стоимость свопа станет положительной для одного и отрицательной для другого. Это как в браке, только с деньгами.
А можно ещё сложнее?
Можно всё! Есть свопы, где условная сумма долга со временем уменьшается (амортизируемые) — для тех, кто платит ипотеку и понимает, о чём это. Есть, где сумма растёт (нарастающие) — для больших оптимистов. Есть даже «американские горки» — там сумма то вверх, то вниз, как настроение после пятницы.
А ещё есть свопционы — опционы на свопы. Это уже опцион на право заключить своп в будущем. То есть вы платите деньги за право потом сказать: «А давайте-ка мы с вами поменяемся платежами, как договаривались!». Это как заплатить за бронь столика в самом модном ресторане, чтобы потом решить, идти тебе туда или остаться дома есть доширак.
И на десерт — «потолки» и «полы»
Это такие соглашения, где одна сторона платит другой, если процентная ставка пробивает некий «потолок» (cap) или падает ниже «пола» (floor). Купили «потолок» — и спите спокойно: если ставки взлетят до небес, вам компенсируют разницу. Продали «пол» — получили денег сейчас, но если ставки упадут ниже плинтуса, вам придётся платить. А если и то, и другое — вы создали «ошейник» (collar). Ваши риски ограничены сверху и снизу, как жизнь офисного работника.
Итог
Свопы — это финансовые качели для взрослых дядь и тёть в дорогих костюмах. Они позволяют превратить фиксированную ставку в плавающую, плавающую — в фиксированную, а заодно и заработать на разнице в восприятии риска разными участниками рынка. Всё это не торгуется на бирже, всё это пахнет риском контрагента, но зато это позволяет банкам, страховщикам и корпорациям спать чуть спокойнее. Ну, или хотя бы видеть осознанные сны о том, как они всех переиграли.
А вы в это время просто платите по своей ипотеке. Забавно, да?