Всем добрый день и успешного начала рабочей недели!
Зачем сейчас «гуру» Баффетт инвестирует в радио-компанию ❓
Таким вопросом мы задались сегодня
В чём главная причина — большое комьюнити последователей, бизнес-модель, финансы или какой-то другой «секретный соус»?
Разбираемся в интересе Berkshire Hathaway к Sirius XM Holdings Inc.
Sirius XM Holdings Inc. (SIRI) часто остается незамеченной, но за этим скрывается удивительно мощная история.
Хотя многие считают ее медленно растущей, зрелой компанией, она тихо генерирует сильные денежные потоки, которые привлекают внимание таких опытных инвесторов, как Уоррен Баффет.
Недавно отделившись от Liberty Media, компания еще не успела обрести полную независимость, но ее финансовая дисциплина и способность извлекать прибыль из стабильной абонентской базы делают ее далеко не обычной.
Может ли компания, которая на первый взгляд кажется «скучной», на самом деле быть скрытой жемчужиной для долгосрочных инвесторов? На этот вопрос мы с вами и будем отвечать сегодня.
Бизнес, построенный на извлечении денежных средств
Sirius XM управляет двумя основными аудиоплатформами: спутниковым радиосервисом и стриминговым сервисом Pandora. Спутниковый сервис объединяет музыкальные, спортивные, новостные и разговорные каналы, в основном распространяемые через автопроизводителей, и охватывает около 33 миллионов подписчиков. Pandora добавляет компонент потокового вещания, расширяя охват компании.
Наш Telegram-канал, где мы рассказываем как зарабатываем на рынках!
Настоящая сила компании заключается в постоянных доходах в сочетании с высоким операционным левериджем. Сейчас, когда рынок спутникового радио достиг зрелости, Sirius XM приняла стратегию, ориентированную на денежные потоки – извлекать ценность, а не гнаться за низкодоходным ростом. Этот подход направлен на максимизацию свободного денежного потока (FCF) и создание акционерной стоимости за счет дисциплинированного распределения капитала. Можно представить это как превращение акций в квазиоблигации, где генерация денежных средств и сокращение долга постепенно увеличивают стоимость с течением времени.
Краткий обзор финансовых результатов
Результаты второго квартала 2025 года показали неоднозначную картину.
Выручка снизилась на 2% в годовом исчислении, скорректированная EBITDA упала на 5%, а прибыль на акцию снизилась на 23%, даже несмотря на уменьшение количества акций в обращении.
Продолжилась потеря подписчиков – 68 000 за квартал – но темпы снизились по сравнению со вторым кварталом 2024 года. Отток подписчиков, пользующихся только потоковым вещанием, был частично вызван изменениями в регулировании и пересмотром стратегии. Обнадеживающим является то, что количество пробных подписок впервые за два года немного выросло, количество подписчиков Pandora, оплачивающих услуги самостоятельно, немного увеличилось, а отток подписчиков остается близок к историческому минимуму.
ARPU остался стабильным, несмотря на недавнее повышение цен, в то время как затраты на привлечение подписчиков выросли, поскольку компания инвестировала в каналы более высокого качества. Sirius XM по-прежнему ожидает, что свободный денежный поток в 2025 году составит 1,15 млрд долларов, а значительный цикл капитальных затрат близится к завершению, что создает условия для более сильного денежного потока в 2026–2027 годах.
Вызовы на горизонте
Sirius XM не подвергается прямому влиянию тарифов, как производители или розничные продавцы, но их рекламодатели сокращают бюджеты в ожидании экономических трудностей. Это может привести к снижению доходов от рекламы, особенно если ухудшение глобальной торговой конъюнктуры окажется более серьезным, чем ожидалось. Кроме того, долгосрочные абоненты могут понизить уровень подписки или отменить ее из-за ухудшения финансового положения.
Более того, сокращение доходов от рекламы и абонентов может оказать давление на маржу, вынудив руководство пересмотреть приоритеты расходов, отложить новые инициативы или ограничить рекламные предложения, что может замедлить рост и поставить под угрозу стратегию компании по использованию контента для поддержания вовлеченности и удержания клиентов.
Распространение смартфонов и потоковых сервисов, таких как Spotify, также представляет собой постоянную преграду. Несмотря на то, что компания сохраняет почти монопольное положение в сфере спутникового радио, рост числа абонентов остается сложной задачей, и рост выручки может оставаться сдержанным до 2027 года.
Почему это важно для инвесторов
Тезис прост: Sirius XM – это эффективность капитала, а не впечатляющие показатели выручки. Торгуясь по цене менее 5-кратной прогнозируемой свободной денежной потока на 2027 год, компания представляет собой возможность купить с дисконтом бизнес, генерирующий денежные потоки. Если руководство продолжит сдерживать капитальные затраты, погашать долги и выкупать акции, внутренняя стоимость может резко вырасти.
Для долгосрочных инвесторов сочетание сильных денежных потоков, дисциплинированного финансового управления и умеренной доходности предлагает привлекательную маржу безопасности – инвестицию, которая тихо наращивает стоимость, пока другие сосредоточены на новостях о росте.
По желанию, жмите "палец вверх" и подписка на блог!