Традиционная финансовая теория основана на предположении о том, что люди действуют рационально и учитывают всю доступную информацию в процессе принятия инвестиционных решений. Однако, в процессе принятия решений инвесторы подвержены наличию различного рода предубеждений, что провоцирует принятие неоптимальных решений.
Выделяются два вида поведенческих предубеждений: когнитивные (умственные) и эмоциональные. В данной статье будут рассмотрены когнитивные предубеждения в процессе принятия инвестиционных решений. В данной статье рассмотрены когнетивные ошибки в обработки информации в процессе инвестирования.
Когнитивные ошибки возникают в основном по причине ошибок в мышлении и могут быть вызваны непониманием надлежащих методов статистического анализа, ошибками в обработке информации, ошибочными рассуждениями или ошибками памяти. Такие ошибки часто можно свести к минимуму или смягчить с помощью более качественной подготовки или информации.
Склонность к консерватизму возникает, когда инвестор рационально формирует первоначальное мнение, но затем не может изменить его по мере появления новой информации. В данном случае, инвестор может медленно реагировать на новые данные или вовсе игнорировать информацию, которая сложна в обработке. Следовательно, подобный инвестор будет существенно дольше необходимого удерживать открытую позицию в финансовых инструментах, чем это необходимо исходя из поступающей информации. Также, мотивом удержания инвестиционных позиций основанных на устаревшей информации выступает необходимость применения умственных усилий (когнитивных издержек). Чем больше когнитивные издержки, которые необходимо затратить на обработку новой информации, тем меньше вероятность того, что данная информаци будет правильно обработана. Осознание у инвестора наличия данного предубеждения выступает началом в его преодолении.
Предвзятость в оценке возникает, когда участники рынка ищут новую информацию, которая поддерживает их текущее мнение. Информация, которая противоречит текущим взглядам, вероятно будет проигнорирована или недооценена. Наличие данной предвзятости связано с формированием когнитивного диссонанса выраженного дискомфортом, который инвестор испытывает, когда он получает информацию, противоречащую его сформировавшимся убеждениям. Следствием наличия данного предубеждения выступает недостаточный уровень диверсификации портфеля, по причине чрезмерной уверенности инвестора в правильности своих идей, что способствует концентрации инвестиционных позиций в портфеле. Преодолением данного предубеждения выступает поиск альтернативного мнения противоречащего мнению инвестора с целью анализа логики присутствующей в альтернативном мнении.
Предвзятость репрезентативности. Данная предвзятость возникает в стремлении индивицировать новую информацию, таким образом, каким была идентифицированно кажущаяся подобная информация в прошлом. Репрезентативность основана на убеждении в то, что прошлое сохранится, и новая информация классифицируется на основе прошлого опыта. Таким образом, новая информация может быть неправильно понята, если она классифицируется на основе внешнего сходства с прошлым. Последствиями данного предубеждения выступает предание слишком большого значения новой информации или формировать свои выводы на основе небольшой статистической выборке, что будет способствовать реализации частых сделок и следовательно формированию существенных транзакционных издержек при управлении портфелем. Преодоление данной предвзятости возможно посредством применения вероятностного мышления касательно корректности отнесения классифицируемой новой информации к ранее сформированным группам. Размышления с позиции вероятностей, будет способствовать тому, что как и сама новая поступающая информация будет классифицированна верно, так и сами возможные группы, между которыми происходит классификация данной информации будут определенны корректным образом.
Иллюзия контроля возникает, когда инвестор полагает, что может оказывать влияние на результат инвестиционных решений. Это часто связано с эмоциональными предубеждениями: иллюзией знания (вера в то, что инвестор знаете то, чего на самом деле не знаете), самонадеянностью (вера в то, что действия инвестора непосредственно стали причиной того, что что-то произошло) и чрезмерной самоуверенностью (необоснованная вера инвестора в свою правоту). Данное предубеждение способствует наличию частых сделок, что способствует росту транзакционных расходов, а также недостаточной диверсификации, так как инвестор концентрирует свое внимание на узком диапазоне инвестиционных инструментов. Идентификация данного предубеждения начинается с осознания того, что результаты инвестиций являются вероятностными. Инвестору необходимо осознавать, что долгосрочная отдача от инвестиций часто зависит от факторов, находящихся вне контроля человека. Инвестору следует ориентироваться на долгосрочный горизонт, признавая, что краткосрочные убеждения, как показывает практика, оказывают незначительное влияние на долгосрочные результаты. Инвестору следует изучать противоположные точки зрения. Важно вести тщательный учет посредством документирования хода мыслей, лежащий в основе инвестиционной идеи, а также анализировать результаты.
Предвзятость ретроспективности представляет собой избирательную память о прошлых событиях, действиях или о том, что было известно в прошлом, в результате чего инвестор склонен видеть вещи более предсказуемыми, чем они есть на самом деле. Инвестор, как правило, помнит о своих успешных инвестиционных решениях и забывает об ошибках. Он также склонен переоценивать информацию, которая могла бы быть известна в прошлом. Такое поведение является результатом того, что инвестор наблюдает результаты, которые действительно имели место, но не за результатами, которые не материализовались. Результатом данного предубеждения выступает то, что инвестор переоценивает вероятность своих верных прогнозов, а также становится более критичным к работе других. Преодоление данного предубеждения начинается с анализа того, насколько инвестор действительно корректно помнит, то что он предсказывал. Инвестору следует детально документировать свои инвестиционные идеи, чтобы корректно в дальнейшем определять инвестиционные ошибки и успехи.
#инвестиции #поведенческиефинансы #инвестор #инвестиционныйпортфель #фондовыйрынок #инвестиционныерешения
Подписывайтесь на канал в Дзен, посвященный анализу эмитентов, макроэкономическим тенденциям, а также содержащий образовательный контент.
Основной канал в Телеграм.