В начале октября вице-президент "Сегежи" Николай Иванов заявил о том, что российский лесопромышленный комплекс в ближайшие пару лет столкнется со следующей проблемой — износ техники к 2028 году составит около 90%, в связи с чем пострадают и объемы лесозаготовки. Тут стоит отметить, что и у "Сегежи" дела идут не очень хорошо — давайте разбираться, что именно происходит с компанией, а также каковы ее перспективы в ближайшем будущем.
Ужасные показатели, падение продолжается
В последние годы ключевая проблемы "Сегежи" была таковой — огромный долг, выплатить который компания не могла, а за счет повышения ключевой ставки уже пришла к тому, что и обслуживать его не была способна. В итоге пришлось проводить допэмиссию, цена акций упала с 6.5 руб. в середине 2023 года до 1.1 руб. на октябрь 2025 года.
Отчет за 1 полугодие 2025 года:
- Выручка сократилась на 9%, до 44.8 млрд руб.
- OIBDA сократилась на 55%, до 2.6 млрд руб.
- Чистый убыток увеличился в 2.3 раза, до 21.8 млрд руб.
- Чистый долг снизился в 3 раза, до 58.1 млрд руб.
- Долг в соотношении с OIBDA — 22х.
К первой половине текущего года огромная допэмиссия "Сегежи" уже была проведена, большую часть выкупала "АФК Система", но не только она. В итоге, как мы видим, долг сократился в 3 раза, но это компании абсолютно не помогло.
У нее есть и вторая проблема — бизнес испытывает структурные сложности, выручка в первой половине года падала, поэтому нет ничего удивительного в негативной динамике и остальных показателей "Сегежи".
Российская экономика, по сути, замедлилась, цены на пиломатериалы снизились, а экспортировать продукцию "Сегеже" нелегко. Именно эти процессы были в 2023-2024 годах и, судя по всему, достигли пика в 2025. Пока не вижу возможностей для разворота, особенно с учетом повышения НДС и дополнительного уменьшения роста российского ВВП.
Долговая нагрузка выглядит очень страшно, "Сегежа" вновь рискует скатиться в отрицательную OIBDA и прийти к невозможности обслуживать имеющиеся обязательства.
Дополнительные проблемы Сегежи
Вице-президент уже объявил о том, что к 2028 году 90% техники будет изношено, необходимы средства на ее обновление, поэтому это дополнительные огромные затраты для компании, которая и так далеко не первый год живет в убыток.
Во многом, по этой причине уже в 2025 году объем лесозаготовок по словам Иванова сократится на 30%, а дальше ситуация может ухудшиться дополнительно, если уменьшится парк техники. Если раньше он насчитывал несколько десятков тысяч, то теперь измеряется значениями до 10 тыс.
Проблема заключается еще и в том, что текущие производственные мощности РФ не готовы обеспечить необходимые поставки техники. Покупать ее, вероятно, придется из Китая, а это увеличит затраты. Сама "Сегежа" вряд ли способна на это потратиться — придется вновь обращаться к государству.
Поэтому данный факт создает кризис именно в операционной сфере — объем лесозаготовок будет падать и не факт, что восстановится в полной мере в ближайшие годы.
Акции Сегежи — однозначный аутсайдер?
На мой взгляд — да, "Сегежа" сейчас является одним из аутсайдеров российского фондового рынка наравне с "Мечелом". Цены на продукцию низкие, есть проблемы в обновлении техники, хотя это нужно решить как можно скорее, а также присутствуют ограничения на экспорт продукции в Европу. Ранее это было довольно прибыльным и, что самое важное, близким направлением для "Сегежи".
Компания уже провела допэмиссию на 113 млрд руб., но первая половина 2025 года показывает, что толку от нее было мало. Пройдет год-два и "Сегежа" снова увеличит долг до прежних показателей, если текущая динамика сохранится. И что делать тогда?
Если раньше положение "Сегежи" было просто опасным, то сейчас оно становится критическим — компания либо обанкротится, либо будет спасена государством, но и у главного регулятора рынка денег на подобные инициативы остается немного, дефицит бюджета активно растет, приходится сдерживать его увеличением налогов.
Бумаги "Сегежи" брать однозначно не стоит даже в следующем году, если показатели будут улучшаться. Для выхода из кризиса нужно очень много времени, лучше посмотрите на другие, более финансово устойчивые российские компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Согласны ли вы с тем, что "Сегежа" — главный аутсайдер российского рынка прямо сейчас? Пишите в комментариях, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал!