24 октября 2025 года стартует размещение облигаций МСП Факторинг — факторингового оператора группы ПАО «Банк ПСБ». Бумаги рассчитаны на 2 года и предлагают переменный купон по формуле: ключевая ставка Банка России + 3 процентных пункта. При текущей ставке 17% ориентир купона 19,75–20% годовых, купон выплачивается ежемесячно. В выпуске нет оферты и амортизации, поэтому погашение происходит единовременно. Но давай-те разберемся обо всем по порядку!
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день — инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе — новый биткоин. Без воды и по делу!
Ключевые параметры выпуска
- Тип купона: переменный (ключевая ставка + 3 п.п.)
- Ориентир доходности: 19,75–20% годовых при текущей ставке ЦБ
- Срок обращения: 2 года (720 дней)
- Купонный период: 30 дней (выплаты ежемесячно)
- Оферта: отсутствует
- Амортизация: отсутствует
- Минимальный лот: 10 000 ₽
- Кредитный рейтинг: ruAA, прогноз «Стабильный» (Эксперт РА)
Чем занимается компания
МСП Факторинг — специализированная компания группы Банка ПСБ, работающая с 2008 года. Основной бизнес это финансирование малого и среднего бизнеса через факторинг*: компания выкупает дебиторскую задолженность у поставщиков и кредитует оборотный капитал под уступку прав требований. В портфеле как регрессный, так и безрегрессный факторинг, а также коммерческое финансирование.
МСП Факторинг имеет собственные точки продаж (57 офисов) и использует инфраструктуру ПСБ (более 850 отделений), что делает её одной из крупнейших факторинговых платформ в стране. Клиентская база диверсифицирована по отраслям и регионам, а доступ к ресурсам материнского банка снижает стоимость фондирования.
*Факторинг это когда компания помогает бизнесу не ждать оплат от клиентов. Поставщик продал товар и должен получить деньги через 60 дней, а факторинг выплачивает ему почти всю сумму сразу, выкупая этот долг с небольшим дисконтом. Когда клиент оплачивает счёт, деньги получает уже факторинговая компания. По сути, это быстрый кредит под будущую выручку, только безопаснее: долг обеспечен реальными контрактами.
🔥 Загляните в новый премиум-раздел «Инсайдеры и сделки».
Финансовая картина
За 1П2025 компания показала сильный рост прибыли при умеренном снижении портфеля.
- Факторинговый портфель составил 62 млрд ₽ (−3,1% г/г),
- капитал вырос до 2,2 млрд ₽ (+120%),
- чистая прибыль — 1,3 млрд ₽ (+116,7%).
Рентабельность впечатляющая:
- ROE 129%,
- ROA 2,3%
годом ранее 114% и 1,1% соответственно.
Рост капитала и прибыли отражает высокую эффективность при относительно небольшом собственном капитале, но и означает высокий финансовый рычаг: каждый рубль капитала работает на пределе. Небольшое снижение портфеля, скорее всего, связано с более консервативной политикой в условиях дорогого фондирования, а не с потерей доли рынка.
Ключевая сила — поддержка Банка ПСБ, который обеспечивает фондирование и репутационный “зонтик”. При этом в отчётности МСП Факторинг нет признаков раздувания рискованных активов или концентрации на одном крупном клиенте — структура портфеля достаточно равномерная.
Почему выпуск интересен
- Надёжная группа. Эмитент — часть ПСБ, одного из крупнейших банков РФ.
- Высокий рейтинг ruAA. Для ВДО-сегмента это почти верхняя граница качества.
- Сильные операционные метрики. ROE 129%, прибыль удвоилась, капитал вырос в 2,2 раза.
- Диверсифицированный бизнес. 62 млрд ₽ портфеля, широкая региональная сеть.
Риски
Несмотря на высокий рейтинг и поддержку банка, выпуск не безоговорочно безопасен.
- Во-первых, купон плавающий. При снижении ключевой ставки доходность автоматически упадёт. Если ЦБ начнёт смягчение — инвестор потеряет часть премии.
- Во-вторых, нет оферты и амортизации. Выйти из бумаги досрочно нельзя, весь риск погашения остаётся на конец срока.
- В-третьих, высокая рентабельность означает сильный левередж. ROE 129% это красиво, но при малейшей просадке по портфелю прибыль может резко снизиться.
- Наконец, портфель падает. Пока это умеренно (−3% г/г), но если тренд продолжится, эффект масштаба ослабнет.
Итог простыми словами
МСП Факторинг это один из немногих эмитентов сегмента ВДО, который выглядит по-банковски устойчиво. Рейтинг ruAA и принадлежность к ПСБ дают запас надёжности, которого нет у «частников». Доходность 19,75–20% выглядит адекватно: это не сверхдоход, а сбалансированная премия за двухлетний срок без оферты.
Главный плюс это защита от инфляции и роста ставки через плавающий купон. Главный минус — возможное снижение купона при смягчении политики ЦБ.
Кому подходит и кому нет
Подходит:
- тем, кто держит долю ВДО в портфеле и хочет добавить надёжный корпоративный выпуск с переменным купоном;
- тем, кто понимает, как работает факторинг и ставка ЦБ;
- тем, кто готов держать до конца срока и не ищет досрочного выхода.
Не подходит:
- тем, кто хочет фиксированную ставку без волатильности;
- тем, кто не отслеживает изменения ключевой ставки;
- тем, кто воспринимает облигации как «депозит с купоном»;
- новичкам без опыта чтения отчётности.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
💬 Кстати
Если вам интересно, как действуют сами инсайдеры (руководители и акционеры крупнейших компаний), загляните в новый премиум-раздел «Инсайдеры и сделки».
Там я разбираю реальные покупки и продажи из свежих деклараций SEC — без догадок и слухов. Что внутри:
- Узнавай первым, когда CEO и миллиардеры покупают свои же акции.
- Разбор мотивов: кто покупает, на какую сумму и что это может значить.
- Формат для продвинутых инвесторов: только факты и аналитика.
- Сжатая подача: 5 минут чтения = новая идея для наблюдения.
Первая статья об инсайдерах американской энергетической компании, строящей крупнейший в США терминал по сжижению природного газа. Топ-менеджеры вложили в собственные акции свыше $6 млн в конце сентября 2025 года. А вторая про один из крупнейших финансовых конгломератов Уолл-стрит, где владельцы в начале октября потратили $165 млн, чтобы увеличить долю в своей публичной компании.
