Всем привет, на связи Эван!
А не рушится ли то, на что многие надеялись, на наших глазах?
Рынок акций на геополитике съехал в негатив. ОФЗ упали и стоят на месте. Доллар, было начавший расти, — откатился и снова пугает занявших позиции.
Может, всем, включая меня, разумно менять ожидания о рынке? Или мы опять находимся в моменте максимальной паники…
Давайте сначала посмотрим на логику сложившейся ситуации с точки зрения выгод для государства.
Ниже изложено моё субъективное мнение, не претендующее на истину.
Понимаю, что задач у государства много.
Но я выделю несколько, которые, на мой взгляд, были озвучены весьма явно:
- Построение развитого фондового рынка. Президент озвучивал (https://t.me/multievan/1404) 66% от ВВП — капитализацию фондового рынка. Сейчас мы имеем вдвое меньше. Пространство для манёвра огромное, включая IPO.
- Всё больше переходить на ненефтегазовые доходы в бюджете, которые уже составляют заметно преобладающую долю.
Задачи взаимосвязаны, и точки пересечения подскажут ответы далее.
1. На рост фондового рынка влияет ослабление рубля (помогает расти), снижение ставки ЦБ, геополитическое потепление, выход экономики из фазы охлаждения.
2. Чтобы бюджет всё активнее наполнять ненефтегазовыми доходами, требуется активная экономика и снижение ставки ЦБ.
Геополитическое потепление может сыграть позитивно.
Рубль хитрее — нефть дешёвая, и я не думаю, что она будет дороже. Тогда более слабый рубль выглядит удобным фактором.
На что из всего этого страна может влиять прямым образом?
Понятно, что геополитика завязана на множество акторов.
Но вот снижение ставки ЦБ, финансовые потоки, экономическая активность и бюджетная политика — это всё на нашей стороне.
Тут и есть точка пересечения интересов. Вижу их такими:
1. Бюджету сейчас важны доходы. Нефть слабая. Рубль крепкий. НДС 22% поможет, но нужна активная экономика, чтобы этот НДС было откуда собирать.
2. Чтобы отыграть слабую нефть, нужно уравновешивание в виде более слабого рубля.
3. Чтобы сохранять и в 2026–2027 годах ускорять экономику, нужна более низкая ставка.
4. ОФЗ — важный способ финансирования бюджета. Они должны быть привлекательными. Снижение ставки вызывает рост цены длинных ОФЗ.
5. Рынку акций на фоне слабого рубля, снижения ставки (люди забирают деньги с депозитов) и реактивации экономики становится тоже сильно легче.
Вот как ни крути, а я вижу точку пересечения интересов вида:
“Более слабый рубль, более высокий фондовый рынок, более низкая ставка, более дорогие ОФЗ и, желательно, геополитическое остужение в 2026”.
Тогда что мы имеем сейчас?
1. Рынок акций.
Находится в районе уровня 2500, который является долгосрочно разворотным. Вот скрин:
В прошлом году на геополитической панике были даже ниже, но вернулись. Почитайте — всё актуально (https://t.me/multievan/1475).
Поэтому рублевая переоценка индекса выше 3000, на мой взгляд, остаётся актуальной. Правда, займет время.
2. Рубль и доллар.
Считаю, что ставка будет ниже, нефть не будет сильно дорожать, а максимальное замедление экономики уже пройдено.
В таких условиях ослабление рубля тоже остаётся вопросом времени. А сам курс находится близко к ранее разворотному уровню. Вот скрин:
Считаю эти уровни привлекательными для валютной диверсификации и никому ничего не рекомендую.
3. Нельзя не упомянуть ставку.
Она будет ниже. В этом году ожидаю ещё одно снижение — либо в октябре, либо в конце года.
Интуитивно — конец года, с возможным ужесточением прогноза на 2026 год в октябре от ЦБ.
Но в 2026 году будем снижаться уже бодрее.
4. ОФЗ.
Если в октябре не снизят — сходим ещё ниже. Если скорректируют — ещё больше негатива.
Но далее, наиболее вероятно, цены на ОФЗ смогут расти к уровню 120 по RGBI до второго полугодия 2026 года.
Текущие уровни:
— близки к апогею негатива в ОФЗ.
Какой вывод?
Я не меняю базовых ожиданий в рамках своей стратегии (https://t.me/multievan/1632https://t.me/multievan/1632).
Паниковать не стоит. Ничего страшного с экономикой НЕ произойдёт и не происходит.
Сейчас мы близки к пику эмоций на рынках. Это повторяется год за годом.
В следующих материалах — про другие рынки и геополитику. На связи 🤝